郑棉上方阻力还将继续存在 期价仍维持振荡走势

　　第一部分 行情综述

　　2006年1月棉花市场与去年同期相比少了些年少气盛，多了几分成熟和稳重，无论是现货市场、商品棉电子撮合市场还是期货市场都在平稳盘整中温和上涨。纷扰业内人士2个多月的关税外棉花进口配额的事宜终于得到确定。1月中旬，官方发布消息，国家决定2006年关税配额外发放150万吨棉花进口配额。此消息可谓是棉花市场上的最大利空，然而市场一切都相安无恙，不但没有出现往常利空消息打压下的下跌行情，而且还依旧不温不火的小幅上行。所以1月份的棉花市场我简单的用一个词形容就是“我行我素”。

　　一、期货、撮合市场

　　1月，由于临近春节，交易商大多兴趣不高，观望氛围浓厚，在有关发放2006年棉花进口配额的消息中，郑州棉花期货和商品棉电子撮合市场一波三折，在上涨行情中遭遇利空，随后行情下滑，期价每吨下跌百元不等。最后一个交易周，在小幅上涨中结束了春节前的交易。整体处于窄幅震荡中，后市似有蓄量上涨之势，但仍缺乏现货面实际支撑。

　　郑州棉花期货，在消息面的影响下，交易商兴趣索然，各合约期价有50—400元/吨不等的上涨，震荡区间缩小，日均成交量大幅减少，累计持仓量小幅增加。郑州棉花期货主力合约CF605以15385元/吨开盘，中旬震荡攀升最高至15560元/吨，之后逐步震荡下探至15100元/吨上方，获得支撑，最后收盘于15470元/吨，较上月末涨185元/吨。

　　据中国棉花交易市场统计，由于临近春节，商品面撮合市场清淡，成交量大幅减少，订货量也小幅下滑，行情盘整，价格涨跌互现。月均价最高上涨空间为MD0603合同的14253元/吨，较上个月涨103元/吨；最低下跌空间为MD0601的13917元/吨，较上个月跌75元/吨。

　　郑棉605合约的日K线图

　　

郑棉605合约的日K线图

　　二、国际市场

　　国际市场在中国发放2006年关税外棉花进口配额的刺激和基金的拉升下，国际市场整体一路飘红，行情大幅反弹。据纽期所最新公布的基金持仓报告显示，截至1月27日，纽约棉花期货投机净多头率为33.2%，较前一周增加0.3个百分点。这说明国际投机基金继续进入棉花期货市场，并对棉花上涨充满信心。

　　美棉指数日K线图

　　

美棉指数日K线图

　　第二部分 宏观基本面分析

　　一、世界供需基本平衡

　　根据ICAC、USDA两家国际权威机构最新的预测，2005/2006年全球棉花产量在2500万吨左右，全球棉花消费2470万吨左右，分别比2004/2005年度均下调6%左右和上调5%左右；期末库存预计为1130万吨左右，较上年度变化不大，整体来看，尽管2005/06年度全球棉花三年来首次减产，但产量仅次去上个年度为第二高；而且就USDA1、2月度报告对比,虽然产量和消费都做了调整,但总体库存消费比没有多大变化,这点两大预测机构基本一致,所以此次报告看2005/06年度全球供求将维持平衡。

　　2006年2月USDA、ICAC全球产销存预测

预测机构	产量	期初库存	进口	消费	出口	期末库存	库存消费比
USDA	2476.7	1178.3	923.4	2542.8	911.2	1152.4	45.32%
较上月	30.3	54.4	8.9	33.7	8.9	47.0	1.26%
ICAC	2515.0	1048.0	885.0	2438.0	885.0	1125.0	46.1%

　　二、中国的产需不均衡

　　USDA的2月月度报告虽然把中国的产量调高了37万吨到570.4万吨,但同时消费量也增加了43.5至979.8万吨,USDA预计的产量基本与ICAC一致,如果没有特殊情况,中国的产量也就可以定在550—570之间,那么中国的产销差就由上年的200万上升到400万吨左右,所以2005/06年度中国就需要大量进口外棉来弥补中国棉花消费巨额缺口，对进口棉依赖程度由上个年度的16%提高到30%以上。

　　2005/06年度中国棉花供求预测数据 单位：万吨

预测机构	ICAC	USDA	Cotlook
预测时间	2006.2	2006.2	2005.12
产量	577	570.4	545
增幅	-8.7%	-9.75%	-11.42%
消费	900	979.8	–
进口	320	370.1	–
进口依赖度	35.6%	37.77%	--
05/06 产销差	-323	-409.4	–
04/05 产销差	-187.6	-206.8	–

　　三、现货价格逐步上升，期价获得较好支撑

　　1月份,随着春节的临近，棉农交售较为踊跃，收购进度明显加快，多数地方棉花收购基本结束。同时纺织厂补库增加，国内棉花价格稳中有升，而随着节后的现货市场的启动,价格也将持续走高.

　　

中国棉花价格指数CCindex走势

　　同时国际市场对中国增发配额一事的关注始终没有降低，中国的棉花进口依然保持相对稳定。国际现货价格持续走高，跟随美棉主力合约连续攀升，预计这一局面还将继续保持下去。

　　

国内现货棉花指数--国际MS级价格

　　发达国家在去年的WTO香港会议上曾经宣称将会在06年取消对于棉花的出口补贴，从而导致国际现货价格在近一个月以内连续出现攀升的走势。对应图中，我们可以明显发现国际棉花现货的涨幅明显大于国内的棉价走势，这也反映出目前国内棉花需求的现实状况。

　[1]　[2]　[3]　[下一页]