郑州棉花期货行情保持平稳基调后市有突破要求(2)

　　二、纺织经济运行状况

　　纺织品贸易继续保持增长

　　2005年12月，我国纱、棉布产量继续高速增长，分别为139.81万吨和19.67亿米。1-12月，累计纱产量1412.4万吨，同比增长29%，为历史新高；累计棉布产量196.58亿米，同比增长28.5%。2005棉花年度(2005年9月-2005年12月)，纱产量累计522.42万吨，按64%用棉比例折算，用棉量361万吨，同比增长27%。

　　2005年12月份我国棉布出口量为5.1亿米，同比增加0.1亿米，增幅为2%；棉布进口量为1.65亿米，环比增加0.18亿米，增幅约为10.8%，同比下降11%。

　　国有纺企利润持续下降

　　根据国资委统计2005年1-11月，36户纺织行业国有重点企业实现主营业务收入662.3亿元，增长6.4%，增速比上半年加快5.4个百分点。主营业务成本583.2亿元，增长7.7%，增速高于主营业务收入增速1.3个百分点。

　　替代品及纱线价格走势：从各大纺织原料市场反馈的信息看，由于春节临近，多数地区棉纱销售价格平稳。涤纶短纤价格有了较为明显的上升，但买方购入并不积极，而粘胶短纤稳中略有回落。

　　三、政府相关政策

　　2006年关税外棉花进口配额暂安排：为满足纺织企业用棉需要，弥补国内棉花产需缺口，国家决定在2006年89.4万吨棉花进口关税配额的基础上，暂安排2006年关税配额外棉花进口配额150万吨，并视市场情况做出调整。此次增发的配额仍按5-40%的滑准关税税率执行，基准价调整为10746元/吨。

　　四、后市分析

　　首先，2005/06世界供求平衡格局依旧。最新的ICAC2月报中预测，全球棉花产消量均较上月大幅调高，产量预计为2543.2万吨，而全球棉花消费量达到2511.9万吨，期末库存调增36.6万吨达1156.2，库存消费比仍为46%。其中中国产量被调高到634.9万吨，主要是因种植面积被大幅调增。USDA1月报同上月则几乎没有调整，这里不再详细叙述。

　　春节前的几次周报中都提到目前棉花期货是“外强内弱”的格局。国内棉花尤其在春节前基本面消息确实不多，实质性的更少。关税外进口棉配额增发在国内虽是不利消息，但由于已多次预期，影响非常有限，因此表现期现价格双双稳定也是正常的。近阶段美棉则因出口销售旺盛而连续冲击阶段，势头较猛。从丰收到关注消费，这是季节性关注热点的变化。历史经验看进入三月后，纺织行业逐渐趋向生产高峰，后续的用棉需求将逐渐表现在现货市场，无论国内还是国际，因此对于价格趋势的把握应以向上为主。

　　

2002--2005年度月纺纱量对比

　　在中国官方的统计局公布2005/06年度产量为570万吨后，Cotlook和ICAC等机构也都先后调高报告中的中国产量，尤其ICAC同时又大幅调减美棉产量，幅度之大令人意外，不免有刺激美棉的嫌疑。个人觉得，数据本身的调整对目前价格指导意义不大，但其最终判断本年度供求缺口将产生直接影响。因进口棉补充靠配额，而政府计算一个阶段的缺口是参照国家统计局的预测数字。应该说570万吨放在去年9、10月份属于偏高的估计值了，目前收购已基本结束，笔者相信统计数据应和实际偏差不会很大，因此后市进口棉配额增发多寡可以此衡量。只要是补充正常消费缺口而不是增加库存的配额发放，其对国内棉价冲击都是有限的，而是否满足国内需求恐怕要等到8、9月份才会见分晓。

　　后市的另一个焦点是新棉种植意向的变化。中棉所近期对国内15个产棉省份进行抽样调查，结果截止1月中旬种植面积意向增幅为4.6%，主要是对棉花价格上涨的预期。因为产量对天气变化较为敏感，播种面积只是一个方面。目前种植面积意向增长呈温和态势，如无意外对价格压力将比较有限。

　　综合以上，逐渐进入纺织消费旺季的国际棉价有望进一步震荡走高，而低成本进口棉的存在直接制约国内的涨幅。同时需注意的是自黄金价格连续上涨之后，商品市场难免有通胀预期。目前白糖、橡胶等与能源相关的商品价格都有了可观的涨幅，同为纺织原料的涤纶短纤也出现了反弹，比价的作用也将使得棉价易涨难跌。尽管目前市场表现并不强劲，但向上趋势保持良好。技术上，棉花经过数月整理后随时突破可能，一旦盘中有明显仓增价涨信号即可跟进，中长线来看震荡中每次深幅调整都可将成为买入的时机。

北方期货 王亮亮

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