研究：节前沪铝将高位振荡 寻求逢低买入机会(2)

    图五、沪铝四个月连续，周线   

　　

沪铝四个月连续，周线

    图六、LME 三个月期货铝连续图，周线

　　

LME 三个月期货铝连续图

　　三、 交易所库存

	上周	前周	变化	05年底	变化	取消仓单	比例
LME	684775	655875	28900	643700	41075	39675	5.80%
COMEX	127968	129768	-1800	127038	930	期货仓单	比例
SHFE	82213	73412	8801	46482	35731	53698	65.30%
总计	894956	859055	35901	817220	77736

　　注：COMEX 库存单位为短吨，1 短吨=0.907 公吨;非仓单按0.5 吨/块计算。

　　四、一周现货行情

	长江有色		南储有色			中铝报价
	最低价	最高价	开盘价	最低价	最高价	华东	华南	西南
2006-1-16	19650	19700	19750	19700	19800	19400	19550	19300
2006-1-17	20020	20060	20120	20060	20160	20000	20100	19900
2006-1-18	19960	20000	19970	19830	19970	20000	20100	19900
2006-1-19	19900	19960	19880	19820	19900	20000	20100	19900
2006-1-20	19750	19780	19730	19650	19750	20000	20100	19900

　　五、 背景报道

　　铝和锌2006 年料大放异彩 需求等将刺激价格强劲上涨

　　 受需求旺盛、供应增幅有限、库存下降和基金涌入等因素推动，2006 年铝和锌的价格将强劲上涨。

　　对29 位分析师的访问结果显示，分析师的看法分歧较大，对2006 年铜价的预估值从每磅1.36美元至2.16 美元不等，对2007 年铜价的预估值从0.96 美元至2.23 美元。

　　“存在争议，基本面分析师与趋势追随者之间出现两极分化。”荷兰银行全球初级商品分析师摩尔表示。

　　“目前的信息是初级商品所面临的资金障碍。但关注基本面的分析师认为，尽管价格尚未崩溃，但这不等于将来不会发生这种情况。”

　　六、铝价和锌价将锐涨

　　 铝价料将自2005 年的水准上扬10%，而2005 年铝价则涨了14%。锌价料将大涨26%，而2005 年锌已然狂涨了52%。

　　受访分析师的预估中值显示，2006 年伦敦金属交易所(LME)现货铝价格将为每磅0.948 美元，而2005 年的均价则为0.861 美元。分析师对2007 年铝价的预估中值为每磅0.85 美元。

　　巴克莱资本的分析师Ingrid Sternby 称，“2005 年，LME 的铝和锌的表现令其成为2006 年的投资首选，这一点在2006 年初已成为现实。”她并补充说，“LME 金属库存正全线下降，铜和铅库存已降至极低水准，铝和锌库存也快了，尤其是锌。”

　　七、锌铝基本面似良好

　　预估中值显示，2006 年现货锌价格将为每磅0.79 美元，2007 年将为0.783 美元。2005 年的平均价格则为0.627 美元。

　　周三LME 锌库存381,725 吨，大约相当于全球13 天的消费量，2005 年初水准则为629,400吨。

　　麦格理银行的分析师罗莱称，“这些市场的基本面似乎非常强劲，经历了疲弱的一年後，需求变得非常强劲。锌和铝库存较低，因此这些金属价格的基本面不错。”

　　但Bache Financial 的矿产分析师麦克米兰称，“我对铝的基本面不十分看好，我并不认为铝和锌库存到达关键水准。”

　　八、 机构观点

　　德意志银行：锌铝将成金属最大赢家

　　德意志银行看好价格大涨的锌与铝，认为二者将成为今年基本金属中最大的赢家。原因在于投资者纷纷购买商品以分散投资组合，而中国需求超过供给更是助涨了牛市气氛。

　　德意志银行首席金属经济学家PeterRichardson 指出，用以覆盖钢铁表面以防生锈的锌，今年在伦敦金属交易所(LME)的平均期货价格将达2205 美元/吨，较去年大涨60%；用来制造饮料与汽车的铝将上涨28%，平均达2425 美元/吨。

　　为满足中国需求，泰科明克(TeckCom-inco)与美国铝业(Alcoa)等金属生产商纷纷竭尽所能生产。同时，国际投资基金更是饥不可待，大量买入有色金属和贵金属。巴克莱资本公司日前指出，投入商品指数基金的资金今年有望增加38%，达1100 亿美元。

　　Richardson 昨日指出，“整体而言，库存维持低位，供应形势非常紧张。中国需求强劲，投入商品基金的资金也在激增。”涵盖19 种商品的CRB 指数延续去年17%的涨幅，并在1 月17 日收于历史高点355 点。

　　高盛：调高今年铜铝价预测

　　高盛在最新的报告中调高了今年铜、铝以及其他基本金属的价格预测，因预期投资者将继续买入商品。

　　高盛预测今年铝均价将达到1.04 美元/磅，较此前的预测上调了12%。预计今年铜的均价将达到1.92 美元/磅，较上次的预测上调了13%。

　　养老基金和对冲基金预计将继续买入商品，来分散投资。今年以来伦敦金属交易所的铜价继续刷新历史高点，而铝价也创下了17 年高点。锌和铅的价格也继续刷新历史纪录。据巴克莱资本统计，今年追踪商品指数的基金规模将增长38%，达到1100 亿美元。

　　高盛的分析师认为，养老基金正日益成为商品市场中的活跃的投资者，商品市场中的基金数量增长的确非常迅猛。

　　高盛也调高了今年铅、镍和锌的价格预测。它将铅价预测上调6.7%至48 美分/磅，镍价预测上调9%至6 美元/磅，锌价预测从前期的75 美分/磅上调15%至75 美分/磅。

　　高盛也调高了对今年黄金价格的预测，从此前预测450-550 美元/盎司上调至480-650 美元/盎司。

　　CRU：2008 年前全球氧化铝价格将下跌一半

　　英国金属和矿业咨询机构CRU 最近表示，2008 年前全球氧化铝价格将会较当前的600 美圆/吨的水平下跌一半。

　　CRU 管理顾问Colin Pratt 周三稍晚说：“未来18 个月内氧化铝短缺的情况将会缓解，来自中国，澳大利亚，印度和西非的许多新产能将在2007 年中旬左右减缓市场所面临的压力。”

　　他在孟买召开的工业会议上说：“我认为现货价格将会从600 美圆/吨左右的水平上下滑，到2008 年左右能下跌至目前价格水平的一半左右。”

　　然而，他表示，铝价格将会依然保持强劲。

　　Pratt 说：“今年和明年铝价格将会十分强劲，我所说的价格十分强劲是指价格将会超过1,800美圆/吨。到2008 年前铝价格将会逐渐下跌至1,600-1,700 美圆/吨。”

　　Pratt 说：“最近铝价格上涨主要是由能源成本提升，基金投资以及对冶炼厂关闭的担忧所引起的。”他预计全球对铝需求增长率在4-5%之间，中国在10%-15%，而包括印度在内的整个亚洲地区需求增长率在8%-10%。

　　他说：“中国经济快速发展已经推动铝需求快速增长，因此氧化铝需求也十分强劲。实际上主要是中国以及包括印度在内的亚洲其它地区铝需求强劲推动世界需求的增长。”

　　自10 月铝价格突破长期来2,000 美圆/吨目标以后，市场价格已经上涨超过18%，虽然基本面因素显示好坏不一。

　　LME 铝库存自11 月触及的50 万吨4 年半低点以来已经增加至657,400 吨的自2005 年2 月以来的高点。这部分抵消了市场对能源价格以及中国冶炼商也因氧化铝价格上涨而减缓产量所带来的对铝供应的忧虑。

　　Pratt 表示，中国冶炼商的在没有确保氧化铝供应的情况下大量投资已经增加了对氧化铝的求。他还表示，氧化铝价格高涨以及增加了冶炼商的成本，减少了他们的利润。

　　九、行业新闻

　　 巴西铝业协会周一表示，2005 年巴西原铝产量从2004 年的146 万吨增长到150 万吨，同比增长2.8%。12 月份原铝产量达到132400 吨，同比增长6.1%。

　　 世界第三大铝生产商俄罗斯铝业(RUSAL)周四表示，该公司已经在其Sayanogorsk 冶炼厂安装了一新400 千安的电解罐。新型电解罐日产3 吨铝。这较之前的300 千安的电解罐更有效率，也更环保。

　　 截止12 月底预计日本横滨，名古屋和大阪三大港口铝库存总量从截止11 月30 日的28.26 万吨增长至29.56 万吨。

　　 塔斯社引用铝业咨询公司(Alyuminy)的数据报道称，2005 年，俄罗斯共产原铝365 万吨，同比增长1.5%。

　　 总投资45.9 亿元的河南省渑池县东方希望集团120 万吨氧化铝项目一期工程建成，近日将投入生产。一期工程投资11.6 亿元，年生产能力40 万吨。

　　 日本三菱株式会社开始在几内亚进行铝土矿勘探。三菱公司目前已经开始在几内亚的Batafong和Lelouma 地区进行初期的勘探工作，以确定铝土矿的储量以及计划所需资金等情况。该公司官员预计勘探工作持续3 年左右，如果勘探结果乐观的话，三菱公司将会向几内亚政府申请铝土矿开采权，而且还将在几内亚新建一座氧化铝精炼厂。几内亚拥有世界1/3 的铝土矿资源，且品质优良。

西南期货 薛峰 

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