06年玉米还会强于外盘 总体将呈稳步上扬趋势

前言

　　2005 年是玉米市场继往开来的一年，做为一个上市不久新品种，玉米期货以其稳扎稳打的风格，逐步发挥其保值避险功能，并逐步得到广大市场投资者的认同，初步确立了其在商品期货市场中地位，而这一切，在所有同年上市的新品种中，玉米期货无疑是做的最好的。稳定的成交和持仓保证一个良好的市场环境，而有序的价格波动也让玉米市场成为稳健型投资者交易的乐园。玉米作为全球最大的谷物品种，其用途随着人类总体生活水平的提高和科技进步不断的进行拓展。最先玉米主要作为口粮，其后因具备充足的营养价值，被誉为“饲 料之王”，玉米成为主要饲料原料，20世纪末玉米的工业用途在全球得到了广泛的应用，玉 米已经成为“生物化工之王”，成为石油、煤炭等传统化工原料的替代品，由于具有可再生优势，玉米工业用途将得到各国政府越来越多的重视。大豆、小麦、稻谷等谷物用途相对单　　一，玉米无疑将成为日后最富活力的粮食品种。在未来几年里，随着玉米工业属性的增强， 玉米的价值空间将会得到重估，时至 2005年年末，随着国际玉米市场的筑底反弹和国内玉 米市场的大型三角形整理行情的向上突破，玉米市场新的一轮波澜壮阔的牛市行情有望展开，面对可能出现的玉米价格区域的重新定位，让我们一起来好好回顾和展望一下玉米市场 的发展历程。

　　第一部分2005 国内外玉米市场回顾

　　一、国内玉米市场回顾

　　2005 年，国内玉米期货价格走势可谓是一波三折，先后经历了年初价值区域的确认，年中的宽幅振荡，到下半年需求旺季时候的禽流感疫情打击，以及临近年末因为出口需求增加和玉米深加工产业澎博发展的带动而令期价大幅上涨，玉米期货做为一个刚上市不久的新 品种，可以说已经得到了市场人士的广泛认同。我们把玉米期货 2005的走势大致分为四个 阶段：

　　

玉米日线走势图

　　第一阶段: 从 1 月初到 2 月末，资金流入有限，价格窄幅波动，市场属于试探阶段。

　　受春节长假的影响，国内玉米期货表现平静，成交量和持仓量萎缩。大连玉米期货行情 受 CBOT 期价走高影响强于现货。玉米期货走势横盘整理，主力合约　C0505 持续运行于1144-1164 元/吨之间。1 月份开始，随着新玉米上市的增加，我国玉米现货价格大多下跌。春节前后，农民为了准备春耕大量出售手中的余粮，国内市场面临着产区玉米集中上市的局 面，新玉米上市增加。另外，东北地区库存的 2003年陈玉米销售任务也依然艰巨。而国内 玉米市场购销状况仍不尽人意，饲料行业进入节后的销售淡季，部分地区发生禽流感也使养殖业发展受到一定影响，玉米消费需求重新转弱。种种不利因素均制约着当时玉米行情的走 势，玉米期货市场大都基本跟随玉米现货价格出现下跌。

　　第二阶段：从 2 月末到 3 月下旬，价格脱离底部区域，一路震荡上行。

　　这个期间，玉米市场出现明显的变化。市场由前期的低迷、成交萎缩转变为较浓的看涨心态。大连玉米走出震荡上扬的行情，各合约连创新高。持仓由近月向远期月合约移<!>动，完 成了主力合约由 5 月到 7月的转换。受美盘玉米上涨带动，大连玉米期价逐渐由随大豆、豆 粕的低迷，走出了独立上涨行情。主力合约 C0507 大幅增仓，放量上涨，最高冲至1304， 较 2 月 28 日上涨 91 元。前期压制国内玉米价格走低的因素逐步减弱，用粮企业春节前采购的玉米库存已消化的差不多，随着养殖业补栏数量的增加，对玉米需求有所增长，价格出现 回升。我国玉米出口形势有望转好。2005 年首批发放 300万吨玉米出口配额对市场来说是 个利好。同时，国际油价近期不断上涨，对我国玉米出口和玉米消费带来利多影响。油价上　涨一是导致国际船运费将上涨，增加我国的玉米出口竞争优势，玉米出口数量预期增加；二是国际油价上涨，有利于乙醇汽油的推广使用。

　　第三阶段：从 3 月末到 8 月中旬，国内玉米一路震荡下跌，成交量有所萎缩。

　　影响这个阶段的主要因素有：首先国内玉米市场供给增加。由于去年国内玉米产量高达1.323 亿吨，较上年增长 14.2%，因此国内玉米市场出现供大于求的局面。东北玉米长势良 好，市场预计吉林玉米播种面积较去年有所增加，单产将在　6200-6500 公斤/公顷之间，总 产将达 1800 万吨左右。进入 4 月中下旬以后，玉米春播工作的展开以及国内陈小麦的促销力度加大，影响了对玉米的消费。从 8 月份到 9 月份，新产玉米即将陆续上市，新粮上市对玉米价格形成巨大压力，影响由南方销区至华北黄淮地区；其次疫情影响玉米需求。5 月份以来，农业部相继报告了青海禽流感疫情，山东、江苏、北京和新疆等地发生口<!>蹄疫。四川、广东地区出现猪疫病。疫情的报道令玉米市场感到压抑，当地需求缩减，价格下跌。最后， 出口不佳也给市场带来较大的心理压力。随着 2005 年 7月美元对人民币交易价格调整为 1 美元兑 8.11 元人民币，按当时玉米出口价格(FOB)130 美元/吨计算，相当于 1054.3 元/吨，加上出口退税 143 元/吨，出口成本为 1197.3 元/吨，比前期增加 22 元/吨。另外，国际 运费下跌至两年来新低，美国海湾到日本运费跌至　35 美元/吨左右。美国玉米到韩国 CFR 价为 138-140 美元/吨，而中国玉米 FOB 报价为 135美元/吨。出口成本的增加，还有运费的 下跌，使我国玉米报价与美国报价的差距缩小，我国玉米出口竞争力减弱。

　　第四阶段：从 8 月中旬至年底，恶劣天气、种植成本提高和库存下降支撑价格走高。

　　8 月份中下旬以后，天气变化对玉米市场的影响较为突出。受到台风“麦莎”的影响，部分玉米主产区受灾情况较严重，加上前期干旱所造成的影响，华北地区玉米有可能出现减产。东北地区出现持续低温阴雨天气，对正处于抽穗期的玉米生长产生不利影响，减产预期有所增强。辽宁省部分铁路路段被雨水冲毁，短期内影响玉米外运。洪水灾害破坏交通线路导致玉米由北向南的贸易流向受阻。同时饲用玉米需求的回暖使得采购数量增加，在较少的库存面前势必会为本来就紧张的供需状况雪上加霜；另外，较之去年，今年种子，化肥，农药，农膜等各种农用生产资料价格都有不同程度的上涨，造成的直接后果就是种植成本上升。 据相关统计，玉米每亩总成本增加了 24.2元。生产成本的增加客观上提高了玉米现货价格。 另外，产区收储企业受到近几年国家加大泻库力度政策的影响，库存数量大幅下降，企业强烈的补库意愿再次加重了对玉米的需求，这种循环最终导致了玉米现货价格的高企。

　　二、CBOT 玉米市场回顾

　　国际 CBOT 玉米市场走势大致也分为四个阶段：

　　

美玉米日线走势图

　　第一阶段：1 月至 3 月中旬，属于阶段性调整走势，下档支撑较好。

    由于月初受美国农业部报告的利空影响，以及一些国家发生禽流感和疯牛病，国际市场需求降低，CBOT 玉米期货创下低点。之后受空头回补，在大豆期货强劲上扬及基金买盘的推动下，震荡上行。3 月 15 日达到六个半月的高点。

   第二阶段：3 月下旬至 7 月上旬，多空因素交织，基金推动期价一路振荡走高。

   美国农业部 3月份的供需报告将全球玉米的产量提高了 455 万吨至创记录的 7.06 亿吨。而出口量有所调低，庞大的供给数量使玉米市场承受巨大的压力。美元的持续反弹使基金开 始抛售。4、5月份农业部报告的玉米供应数量依然庞大，库存预测值仍高于市场预期，加 之天气适宜，玉米播种顺利，使得玉米期市依然处于基本面的利空压力之下。但不久之后，天气成为市场主导因素。5 月 23 日受天气忧虑提振，CBOT 玉米涨至七周高点，而后高位盘 整。进入 6月随着美国玉米种植区降雨量的有望增加、美元高企及转基因事件对出口的影响 期价走低。6 月中旬受天气、大豆上涨及买盘基金推动，CBOT 玉米涨至 3 个月高点。进入 7 月，农业部的供需报告预测产量被下调 2 亿蒲，加之美国西中部地区天气持续干旱，特别是 伊利诺伊洲的玉米产量有可能降到正常水平的40%，受此影响，玉米期价不断走高，并于 18 日涨至 1 年来的高点。

　　第三阶段：7 月下旬至 11 月底，天气改善引发抛售，季节性压力和产量增加制约期价。

    天气依然影响玉米市场价格，市场预期 7 月 20 日和 21日美国局部地区将出现降雨及未 来 10 天有大雨，引发更多投机和基金抛盘，致使期价大幅下挫，回吐了月内的部分涨幅。进入 8 月 CBOT 玉米期货一路下行，美国玉米主产区的持续降雨天气令产量预期提高，引发 了基金抛盘，带动期价走低。另外，8月下旬灾难性的卡特里那飓风袭击美国，美国出口港 受损，引发了市场对于墨西哥湾及美湾出口前景的担忧。8 月 31 日 CBOT 玉米期货跌至三个半月来新低。9 月美国新玉米收获已经展开，全国玉米收获进度高于去年同期，和五年同期的进度持平。进入美国玉米收获的高峰期，季节性的收获压力更为突出，美国玉米的单产高于早先的市场预期。而海运费上涨，出口表现平平，继续限制了玉米价格的上涨空间，带动 期价连创新低。进入 10 月，下跌的行情依然在继续。主要的下跌原因依然和高产量及玉米 的快速收割有关。农业部报告，美国玉米的产量已从 8 月的 2.62 亿吨增至现在的 2.75 亿吨。 这于前期美国玉米产地持续高温少雨所带来的减产预期恰恰相反，美国农业部的报告利空影响导致了期价的持续下跌。而在国庆之前，美国玉米开始收割，这就意味着市场上的玉米供 应将增大，这也使得玉米期价继续下跌。

　　第四阶段：12 月初至今，阶段性探底成功，技术反弹序幕拉开。

　　随着各项利空因素的逐步消化，已经跌入低价区间的玉米期货重新获得市场资金的认同，盘面空头回补和技术性买盘成为市场主基调。禽流感疫情的淡化有效的刺激了玉米消费的增加，国外基金对于商品期货的保值需求进一步提升了玉米市场的多头人气。CBOT 玉米 期价呈现“L”型反转形态。

　　第二部分2005/06 年度国内外供需形势分析

　　一、中国玉米市场供需状况分析

　　(一)2005 年国内玉米产量比去年略有减少

　　

中国玉米近年产量

　　从产量上来看，中国玉米生产 12 年来一直维持在 1.2 亿吨左右，产量的波动主要受天 气的影响。同美国不同的是 2000年以后，中国玉米没有创纪录的产量。无论从可耕地面积 还是单产提高能力上，现阶段中国玉米都没有大幅度增产的潜力。2005 年农村工作会议出台政策，要求稳定耕地面积、加大玉米种植业投入、提高东北玉米收购价格，这客观上加大 的农民的种植热情。从今年的国家统计局数据可以看到，2005 年玉米种植面积预计 2650 万 公顷，但受到各种气候以及灾害影响，单产下降。国家粮油信息中心预测，中国今年玉米产 量达到 1.295 亿吨。美国农业部 12 月的月度供需报告预计，中国今年玉米产量为 1.30 亿吨。

　　(二)2005/06 年度中国玉米消费稳定增长

　　

93/94-05/06中国玉米消费情况