06年玉米还会强于外盘 总体将呈稳步上扬趋势 (7)

　　目前国家对燃料乙醇进行税收等补贴，燃料乙醇现阶段国家政策性特征明显，其发展受到国家政策的直接影响。商业乙醇(食用、工业用)加工行业是有利润的，现在佳木斯、通辽都有新乙醇工厂再建。虽然现在国家的燃料酒精政策还不明朗，但随着高油价的持续，国内酒精产能扩大已经成为无法阻挡的趋势。如果国家出台类似美国的能源政策，中国将增加300 万吨以上的乙醇用量，增加玉米用量近 1000 万吨。

　　综上所述，我们认为未来的玉米期货市场，深加工企业的生产活动无疑会成为一支重要的影响力量，玉米深加工的迅猛发展将为未来期市带来机遇。虽然玉米期货上市已满一年的时间，由于时间较短，各企业参与的热情不是很高，但不可否认，玉米期价的运行一直得到相关企业的密切关注，它已经成为影响各企业日常经营管理的重要因素之一。相信随着玉米期价更加成熟的运行，随着玉米产业链条的不断延伸及企业加工能力的不断扩大，玉米期货市场终究会成为相关企业避险保值的重要场所，也将会给许多普通的投资者带来很多机会。而我们也有理由相信，作为玉米生产与消费大国，中国玉米市场也将会吸引世界更多的关注， 大商所玉米期价也将会成为世界玉米定价的重要参考指标。

　　第四部分2006 年行情展望

　　一、CBOT 玉米市场走势分析

　　

CBOT 玉米市场走势分析

　　首先，从 CBOT 玉米价格的长期走势图上看，价格总体在 370-210 美分间区间宽幅振 荡，370 之上属高价区，210 之下属低价区。370 美分之上压制较重， 210 美分以下是美国 玉米的从 1972 年以来的长期底部，只有 86 年跌破后达到 150 美分左右。虽然目前的价格跌 破了200 美分心理支撑价格，但跌趋势趋缓。期价下行突破 210 美分后大都振荡下看 180、150 美分线支撑，考虑当前的玉米供需关系与 86 年并不相同，玉米难以触及 86 年大熊市的 底部 150 美分区域。参考 CBOT　　玉米市场的循环周期，以历史上比较大的底部为基准，我们 可以清晰地划分出如下周期：72 年-77 年，77 年-82 年，82 年-87 年，87年-92 年，92 年-99 年或 2000 年，2000 年-2005 年，只有 95 年价格创出历史新高后，玉米的运行周期有所 延长，一般来看平均周期是 5年左右，按照这个周期计算，2005 年到 2010 将完成一个运行 的周期，由前期玉米市场运行的一个底部形态来看，预计未来几年的市场将以震荡上升为主。

　　

CBOT玉米基金持仓净头寸

　　其次，借鉴历史的运作情况，美国玉米一旦达 200 美分以下，必将受到国际市场主要投机力量，如宏观基金、指数型基金的关注，将在玉米市场建立大量的多头头寸，所引发玉米 的反弹都将在 50美分以上。如今，中国玉米的库存量正在逐年减少，中国将在近几年内由 玉米出口国转变成净进口国，所以 CBOT市场受创记录产量的压制将是短期的。而随着玉米 消费工业的发展和深加工规模的扩大，一旦遇到某些突发情况的出现而造成供需状况的改变，都将使玉米期货价格迅速摆脱底部区域。

　　最后，根据美国近 30 年的统计，我们可以看出，年内高点产生时间在 4-5 月的几率为30%，出现在 7-8 月的几率为 26.6%，出现在 12-1 月的几率为 26.6%；年内低点产生时间在11-1 月的几率为 43.3%，出现在 5-6 月的几率为 30%，出现在 8-9 月的几率为 30%。在玉米 收获前两至三个月即 6、7月份，市场将着重关注天气，产量等因素，玉米期价通常是达到 顶峰后开始下跌走势，收获季节到来一、两个月之后，从 10，11 月份开始，市场关注的热点又会转移到农民惜售心理等因素上来，从而带动玉米期价上升。因此投资者在参与玉米期 货的时候，应该注意节奏的把握。

　　二、大连玉米期货市场走势展望

　　

玉米周线走势图

　　大连玉米期货市场刚上市一年多时间，属于一个次新品种，成交量和持仓量的相对稳定有利于其吸引包括现货商在内的更多场外资金入市。从其一年多的整体走势表现来看，基本形成了一个大型的趋势向上的三角形整理形态，并且在十二月中旬由远期合约带动，完成了向上突破的举措，以技术分析的眼光，玉米价格新的市场区域已经被彻底打开，后期的想像 空间仍然很大。就短期而言，以持仓量最大的 609 合约为例 1380元/吨一线构成了其波动上 扬的第一阻力位，判断在 2006 年新年之前，市场将选择回落整固，以目前市况分析，后期市场演化为强势整理的可能性较大，最有可能的调整目标位在 1320 元/吨一带，而极限位置 可能达到 1280 元/吨附近。

　　三、结论

　　2005 年国内玉米产需基本平衡或供给略大于需求，因此 2005 年玉米的价格走势呈现总体稳定，阶段性波动的格局。随着相关玉米深加工产业的突飞猛进，需求量的不断增加将成 为现实，预计 2005/06 年产区玉米价格将保持较高水平，随着玉米价格重心的上移，进而 抬升全国玉米价格整体水平。综合来看，2006 年国内期货市场玉米价格应该还会强于外盘，尽管一段时期内会有较大幅度的波动，但总体上将呈稳步上扬趋势。

　　中大期货 一兵

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