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郑棉加速期现回归 期货市场有沦为现货市场之势


http://finance.sina.com.cn 2006年03月02日 06:16 中国证券报

  

郑棉加速期现回归期货市场有沦为现货市场之势

郑州棉花市场仓单数量(来源:中国证券报)
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  喻猛国

  在有色金属、能源等期货品种牛气十足之时,郑棉却熊途漫漫不见底。在庞大仓单压力之下,郑棉期价加速向现货价格回归,整个市场也有沦为现货市场之势。

  节后国内外各期货品种交易异常活跃,原油、黄金、有色金属、天胶、白糖价格不仅
大涨大跌,成交量、持仓量也显著上升。但郑棉却演绎另一番景象,主力CF606合约从节后2月6日的最高15885跌至2月28日的最低14800,跌幅超过1000元/吨,并创出自2005年10月以来的新低,同时总体成交量、持仓量都出现不同程度萎缩,郑棉指数持仓量从9万多手降至不足7万手,日成交量由8万手降至不足5万手,与2005年10月份超过15万手的成交量更是相去甚远。截至昨日,前20名多头主力持仓26,182手,而空头达到30,451手,明显看出空头卖货者占优。

  利空因素明显

  今年以来,国内外权威机构都预测我国棉花将出现较大幅度减产,导致棉花期货价格不断上涨并维持高位。但实际上,据国家统计局最新发布的2005年国民经济和社会发展统计公报显示,2005年我国棉花种植面积506万公顷,减少63万公顷,棉花产量570万吨,减产9.8%,与此前各机构和市场预测相差很大,这也是前期期价上涨、现价止步不前的原因。

  对缺口的过高估计及国内期价高企,使得进口大量增加,去年达257万吨,远高于2003、2004年的87万吨和190万吨。这进一步增添了期价的下跌压力。

  仓单周期性增减

  利空一面还不仅表现在现货市场产量预期增加与棉花大量进口,作为期现结合的仓单持续增加,也给期货价格带来很大压力,并促使其回归现货价格。棉花期货上市以来,基本发挥了大宗商品定价功能,也在一定程度上体现了中国因素。但研究发现,由于仓单周期性增减并持续对期货价格造成影响,郑棉市场有沦落为现货市场之嫌。两年来,随着期货价格上涨,期现价差扩大,一大批现货卖出套期保值者进入期货市场,仓单不断增加,从2004年10月底的7张,持续增加至6月底的5351张,给期货价格很大压力。此后价格回落,仓单不断减少,价格随即又逐步回升。2005年亦如此,仓单从10月底的360张,持续增加,至上周注册仓单已达4083张,折现货达81660吨,合单边持仓16332手,在总持仓不足7万手的郑州市场上,实盘比例超过45%,如此大的比例,直接压垮了期货价格。

  在一个成熟期货市场上,不仅有套期保值者,也需要投机者以增加流动性,承担风险;不仅有卖出套期保值者,也需要买入套期保值者,郑州棉花市场仓单周期性的增减,这种期现结合削弱了投资者进入的兴趣,这从成交量和持仓量的持续下降可见一斑。


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