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周四（26日）处于强势上涨之中的沪胶再度出现涨停走势，1月份随着国内产区的停割，国际报价在需求增加以及供应减少的支撑下大幅走高，东京橡胶市场胶价也在投机基金的推动下大大幅走高，截止26日上海橡胶期货主力合约价格在一月份飙升3300元/吨，创立每吨21710元十年新高。究竟是什么原因导致，笔者简析如下：
首先：国际报价走高，现货比价推动沪胶上涨。
随着对中国需求的炒做以及国际的减产，国际报价在1月份大幅飙升从月初的1760上涨到目前2000美元/吨，涨幅240美元/吨。下面计算一下到中国国内的价格就可以看到国内橡胶价格的上涨也不是很离谱。进口天然橡胶的成本计算公式（成本等于＝进口售价（即报价）×汇率（人民币对美元）＋关税＋增值税＋其他费用 ）其中：按照20％ 关税、17%增值税、以及其他费用（货物到港、吊装等费用200元/吨，进口商的进胶所需资金利息、运杂费、仓储费等费用大致为150元/吨），1950 美元的FOB报价的天然橡胶进口到国内的成本为23631元。就目前形式看国际报价相对还更高，因此从内外报价对比可以看到，国内橡胶价格虽然涨势凌厉，但没有脱离现货基础。
其次：多空对垒604合约，空头处境被动。
众所周知每年的1-3月都是国内的停割期，期间货源紧缺、停割期为多头主力挤仓创造了条件。截至26日沪胶总持仓为5.7万手。期货空头持仓2.85万手，折合14.25万吨橡胶。前文统计国目前国内显性库存接近8万吨，单RU604一个月份就有7.75万吨的空头，市场可供交货的橡胶远远少于空头持有的合约，大量"虚盘"存在为价格后期的上涨提供了动力。多头利用停割期、国际胶价高起以及资金的优势继续推高价格，没有现货的空头“虚盘”将会被迫平仓离场，今日的减仓上涨就是一个明显的例子。后期如果出现挤仓，胶价在RU604合约交割前还有继续上涨的空间。
最后：东京盘上海联动为胶价提供另一个上涨支撑。
目前东京橡胶市场和沪胶呈现明显的联动走势，东京盘在基金的推动下期价创立18年来的新高达到240日元/公斤，该价格折合成为人民币报价加上关税和增值税后，到国内为21500元/吨之上。目前东京盘基金多头仍旧依靠贵金属的上涨以及现货走高的优势，继续推高期价。这种情况之下，后期沪胶的金融性将会显示得更加淋漓尽致，继续加速上涨。由于国内春节的来临短期内也不免会有多空的平仓盘出现，价格面临震荡。 整体上来看，后期涨势还得以延续。
中国国际期货广州营业部 张智超
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