原油：季节性因素显现支撑 风险性溢价难以降低(2)

　　二、六月主要影响因素分析

　　1. 汽油消费旺季

　　今年汽油消费旺季将推升油价　　

　　

今年汽油库存变化与最近五年对比图（来源：中期期货）

　　随着夏季的到来，驾车出游度假人数增加，是汽油消费的旺季。而炼厂都会积极开工，加大汽油供给量，以应对不断增加的汽油消费。从历年汽油库存的变化情况可以看出：从4月下旬汽油库存开始增加，一般会持续到七月初。汽油消费的增加将助推油价走坚。

　　从今年汽油库存情况来看，要偏低于5年以来的平均水平，

汽油价格将相对往年更为坚挺，从而对原油价格形成较强支撑。

　　2. 飓风

　　飓风影响是季节性的利多因素

　　一般来说，在大西洋上生成的热带气旋，被称作“飓风” ，在太平洋上生成的热带气旋则被称作“台风”。在萨菲尔-辛普森体系中,飓风从弱到强分为五级：当热带风暴的风速持续达到至少每小时74英里时，即成为一级飓风，风暴引起的海浪高度为1.5米。二级飓风的最小风速为每小时96英里，三级和四级飓风的最小风速分别为每小时111和131英里，超过155英里为五级飓风.。五级飓风已是最高级。风暴引起的海浪高度在5.5米以上，建筑物楼顶会被掀翻，近岸建筑物结构会被完全破坏。

　　根据美国国家海洋与大气管理局(NOAA)的资料，大西洋飓风季节从每年6月1日持续至11月30日,其中8、9两个月份最为活跃.。飓风季节历年来平均每年发生10次飓风，其中6次发展成较高级别的飓风，2次风速至少达到每小时111英里。

　　1)飓风将对炼油厂产生直接影响。由于飓风经常从墨西哥湾入境，而墨西哥湾集中了大量的炼油厂及石油公司。飓风来临时，首先会直接影响到炼油厂的开工率。同时，飓风来临会对墨西哥湾的采油和加工设施造成极大的破坏。如2004年伊万飓风就使得墨西哥湾原油产能花了将近一个月才得以恢复。2005年的卡特里娜飓风为历史上破坏力最强的一次，至今墨西哥湾地区仍有20%以上原油产量没有恢复。

　　2)飓风对进口产生影响。由于墨西哥湾是美国的重要海湾，大量的石油运输船只由此进港。飓风来临时，石油进口短期内会受到限制。

　　3) 对库存和交易市场的影响。炼油厂及进口受到飓风影响后，会进一步影响到石油库存。飓风过境时，交易者对库存数据会更为敏感，大量的基金更会借势入场，促进油价上涨。在2005年，美国不得不通过释放石油储备的方式，来缓解飓风引起的高油价。

　　4) 2004-2006年，原油价格受飓风影响分析。

　　

美国原油产量图（来源：中期期货）

　　从图中可以看出飓风活跃季节时，原油原油产量通常达到年内最低点。

　　

2004/05年NYMEX原油走势对比图（来源：中期期货）

　　由上图看，从6月飓风季节的开端，原油价格即开始由底部往上攀爬。并且在2004年和2005年的飓风活跃期间，油价均不断创出历史新高。

　　3. 美元走势

　　美元将持续保持弱势，对油价形成支撑

　　

美元走势图（来源：中期期货）

　　5月中美元走出小幅反弹行情，在某种程度上直接导致商品的大幅回落。从美国贸易基本状况及经济发展情况来看，美元仍将保持弱势。美元的弱势将对油价形成支撑。

　　4、伊朗核问题

　　伊朗核问题短期内将难以化解

　　地缘政治一直是影响原油市场的重要因素，伊朗的铀浓缩活动则对当今的原油价格影响颇为强烈。关于美国-伊朗的冲突引起的原油供应中断的风险是真实且不断的增加的，并且油价受此影响。有人认为关于伊朗问题使油价自年初以来上涨的幅度高达10美圆/桶。但是，如果伊朗问题达成什么妥协的话，原油价格也可能会因此而从高位回落。

　　在美国及其他西方国家的支持下，伊朗从20世纪50年代开始核能开发活动。1980年伊朗与美国断交后，美国开始指责伊朗以“和平利用核能”为掩护秘密发展核武器，并对其采取“遏制”政策。今年以来，在伊朗在核问题研究上逐步取得进展的情况下，美国对于伊朗核问题的立场也日益强烈。其间，美、伊关于核问题的解决方案，对国际原油市场影响较大。

　　伊朗核问题的症结就在于伊朗不愿意放弃铀浓缩活动，而美国、欧盟和世界多数国家都希望伊朗放弃有可能引起人们担忧的核计划。解决这个问题的方法也有两种截然不同的主张。中国、俄罗斯和欧盟一些国家主张通过和平谈判解决问题，反对制裁甚至动武。而美国则态度强硬，坚持伊朗不就范就实行制裁直至军事打击。

　　一旦伊朗核问题激化，油价将迅速飙升！风险溢价达30-50美元/桶将不足为奇。

　　三、六月走势预测

　　1. 原油将振荡走高

　　从上述阶段性主要影响因素分析来看，六月原油走势将以振荡走高为主基调。

　　从基金持仓分析，截至5月30日，基金持净多48457手，占总持仓4.76%，回落到中等水平。结合原油振荡偏强的走势看，基金净多有增加的空间，而价格一旦形成突破，可能支持一波较大的上涨行情。

　　2. 沪油期货高位振荡

　　沪油期货由于前期炒作价格已经有所偏高，同时投机多头平仓出场后尚无新主力资金介入，六月期价将以高位振荡为主基调。如果原油价格突破前期高点有较大涨幅时，沪油期货将被动跟随，不排除走出一波上升行情。

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