国际油价窄幅振荡整理后再次上攻的可能性很大(3)

　　图七：

　　OPEC与非OPEC原油供给趋势

　　

OPEC与非OPEC原油供给趋势图(来源：EIA )

　　美元因素 - 止跌企稳，未来仍有下跌压力

　　图八：

　　

NYMEX原油价格与美元指数走势对比图　　(来源：北京中期)

　　美国联邦储备理事会(FED)5月10日连续第16次升息，将指标联邦基金利率调高25个基点，至5%。这是自2001年4月以来最高利率水准。并称可能需要更多次升息以使通膨风险下降。FOMC在会后声明中称，可能需要进一步紧缩货币政策。

　　由于目前经济增长和通膨面临风险，例如能源和商品价格攀涨，美元下滑。FED也表示因为之前的升息和房屋市场降温发挥作用，经济增长可能会放缓。FOMC认为升息25个基点对于抑制通膨上升和维持经济持续扩张是适宜的。经济增长略有放缓但仍稳健，通膨压力略高于预期。同时，市场也提高了他们对美联储将于6月会议加息至5.25%的预期。

　　但全球经济稳步的扩张，为美国出口提供支撑的同时也给能源和商品价格增加了上升压力。另外欧元与人民币的升息预期较为强烈。再加上美国外资净值状况日益恶化，相反，欧元区的经常帐收支基本持平，这就使得美国庞大的贸易赤字很难逆转。虽然美元短期企稳反弹，但未来仍有下跌压力。将继续为商品的上涨提供支持。

　　库存影响 - 供给充足，市场平稳

　　最新美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至5月26日当周，原油与其他主要油品库存均出现不同程度的增加。当周商业原油库存上升160万桶至3.455亿桶，仍保持在8年高点附近。当前水平较去年同比高出1165万桶或3.5%；超出近5年同期平均水平3338万桶或10.7%。当周原油日进口量大增129万桶至1084万桶；同时原油与石油产品日净进口量也大幅上升137万桶至1401万桶。两项数据均创近年同期最高水平，且为今年单周进口量最大的一周。另外，炼厂产能利用率当周提高1.76个百分点至91.44%。但仍较近5年平均值低3.05%。虽然原油精炼产品的进口量不大，甚至汽油进口还出现了下降。但最近进口量的大幅提升，再加上逐步回升的炼厂产能利用率，使得各个库存供应充足并出现增加。

　　由于之前政府决定暂缓补充战略储备原油库存，当周该库存没有变化，保持在6.886亿桶。目前该水平相比去年同期低470万桶，但相对近5年同期平均值高出7517万桶。另外，汽油库存当周上升80万桶至2.093亿桶，目前为连续第5周增加。期间库存增加868万桶。但当前水平仍低于去年同期740万桶或3.4%。较近5年同期平均值低约90万桶或0.4%。近几周来汽油库存显著回升，当周虽然进口下降，但炼厂生产有了较大提升，随使该库存进一步增加。在目前驾车高峰来临之时，减缓了市场之前的供给忧虑。

　　近期各库存出现了全面回升。这和政府实施进口政策并加大力度是分不开的。当然，在夏季用油高峰来临之际，炼厂产能利用率得到有效的恢复也为市场的供给减少了一定压力。总体来看，库存因素在近期还将继续利空市场。

　　图九：

　　

美国商业原油库存与NYMEX原油期价走势对比图(来源：EIA北京中期)

　　

今年原油库存变化与最近五年比较图(来源：EIA北京中期)