沪燃料油受国际原油影响下跌 但走势较为抗跌(2)

　　6、原油后市综合分析

　　把握后市应注意以下几点：

　　本周初美国东北部地区迟来的暴雪失去应有的冲击。在伊朗核危机暂时淡化后，库存偏高的利空显现。有关伊朗核问题的安理会决议不久之后可能将再影响市场。

　　因冬季温暖，需求不足，原油、馏分油库存居高不下，汽油库存大幅增加，已连续两周对原油产生较大利空影响。

　　从CFTC 持仓分析看，上期持仓大量追涨盘的介入，确实是市场情绪超买的信号。

　　本轮价格回落将考验多头信心，并迫使部分止损，直至基本面好转。庞大而多空基本对等的总持仓加大了后市震荡的可能性。

　　二、燃料油市场分析

　　1、新加坡燃料油

　　

新加坡180CST日走势

　　本周原油下跌对新加坡燃料油构成压力，2 月16 日新加坡基准180CST燃料油报价323美圆/吨，较上周跌6.6 美元，9 月2 日达到历史高点344 美圆/吨。因西方套利船货延迟到达亚洲市场的利多继续支持新加坡燃料油，同时库存降低，市场供应压力又所缓解，截至2月8 日新加坡渣油库存为1228.9 万桶(189 万吨)，较上周减160.5万桶。06 年1 月西方套利船货预计达到280万吨，2 月为250万吨。

　　本周四燃料油较中东迪拜原油的裂解价差较上周略有拉近，近期一度达到11.06 美元的深幅贴水，因迪拜原油走弱，新加坡现货坚挺。过大的价差将可能拉升新加坡燃料油。从上图看，新加坡燃料油继续上涨将面临较大的技术阻力，并有走弱的可能。

　　2、黄埔燃料油

　　2 月16 日黄埔进口180CST 燃料油实际成交价在3360 元/吨，比上周跌40 元。近期高点3430。以人民币汇率8.11 及新加坡进口关税5%计，新加坡MOPS 价以320 美圆/吨计，进口完税价大致在3350—3400 之间(2 月16日美元兑人民币收盘为8.0495。考虑人民币升值趋势，则进口价略有降低)。因新加坡燃料油较强，而黄埔滞后，黄埔市场已“倒挂”前期上涨因素基本消化，高位需求不足，以及原油下跌是导致黄埔燃料油较难上涨的原因。而且现货市场还受进口到货量大压制。春节前后是季节性的进口高峰期，而且处于长时间顺价销售状态下，黄埔港进口燃料油增加较快，11月份达到96.4万吨，较上月增60%，12 月份进口量130 万吨，06 年1 月进口量在100-150 万吨之间。华南地区燃料油供应量显著增加，将对现货构成压力。

　　

黄埔180CST

　　燃料油远景消费需求并不乐观。行业消息人士指出,如果全球油价维持在高位,且炼油毛利仍因中国政府严格控制汽油价格而受压,那么到2006年中国的燃料油需求也就仅仅会摆脱今年下滑的局面.中国是亚洲最大的燃料油买家,其需求还会受到发电厂采用天然气作为燃料的威胁。中国将在06年中期启用第一座进口液化天然气(LNG)接受终端。

　　3、沪燃料油

　　

沪燃料连续--黄埔--期货-黄埔

　　尽管原油跌幅不少，本周沪燃料油期货较为抗跌。本周低点至3281，而上周曾创3619的历史新高。成品油改革的政策性利好，以及燃油税预计在年内出台，利多成品油价格，继续支持沪燃料油期货强于原油，沪油与原油的比价突破以前的区域，创出新高(见下图)。

　　本周沪油回落至黄埔现货价格以下。从上图看2 月6 日期货高出现货162 点，2 月16 日为-72 点。

　　沪燃料油走出独立行情的基础在于政策性利多，即成品油定价机制改革。据报道，发改委有关人士表示，成品油定价新方案已上报国务院，发改委将听取各方意见，对其进行修改后作为暂行办法‘择机出台’。改革将使燃料油有一定的上涨空间，并与国际原油相关更加紧密。

　　沪燃料油节后的上涨幅度已达10%左右，改革溢价已包含其中，不过仍有想象空间。

　　目前沪燃料油受政策利多和国际原油下跌双重影响，若原油止跌，沪油上涨的可能性大。因此，二月份沪油将可能宽幅震荡，3500 以上是高位区，3200 一带有强支撑。交易可高抛低吸。以做多为主。

　　

原油、沪燃料油比价

　　三、后市展望

　　1、二月趋势的统计预期

　　历史统计结果， 2月国际原油的上涨概率是60%，但均值要低于1 月，当月走势以调整为主。

　　关于原油年度均值的估计，巴克莱资本国际将2006 年美国轻质原油预估均价调高7 美元，至每桶68美元.。 投资银行高盛将美国2006年原油价格预估调高4.50美元,至每桶68.50,并表示伊朗和尼日利亚所带来的风险,可能会将第四季油价推升至70 美元上方.高盛在研究报告中指,预期受旺盛需求带动,油价定会在第四季突破每桶70 美元.。2005 年NYMEX原油年均价在56 美元/桶左右。

　　2、沪燃料油趋势预测

　　以下结论，仅供参考：

　　成品油改革的政策性利好，以及燃油税预计在年内出台，利多成品油价格，继续支持沪燃料油期货强于原油，沪油与原油的比价突破以前的区域，创出新高。本周沪油回落至黄埔现货价格以下。

　　历史统计结果， 2月国际原油的上涨概率是60%，但均值要低于1 月。预计2 月份原油将以调整为主，将考验56-58 美元一带的技术性支撑，2 月下旬以后原油可能转入涨势。

　　沪燃料油节后的上涨幅度已达10%左右，改革溢价已包含其中，不过仍有想象空间。目前沪燃料油受政策利多和国际原油下跌双重影响，若原油止跌，沪油上涨或滞涨的可能性均有。因此，二月份沪油将可能宽幅震荡，3500 以上是高位区，3200一带有强支撑。交易可高抛低吸。以做多为主。

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