成品油改革的政策利好使燃料油有一定上涨空间(2)

　　二、燃料油市场分析

　　1、新加坡燃料油

　　

新加坡180CST日走势

　　尽管原油下跌，本周新加坡燃料油保持坚挺，2 月9日新加坡基准180CST燃料油报价329.6 美圆/吨，与上周涨近5 美元，9月2 日达到历史高点344 美圆/吨。因西方套利船货延迟到达亚洲市场的利多支持了新加坡燃料油，同时库存降低，市场供应压力又所缓解，截至2 月8 日新加坡渣油库存为1228.9 万桶(189 万吨)，较上周减160.5 万桶。06 年1 月西方套利船货预计达到280 万吨，2 月为250 万吨。

　　本周四燃料油较中东迪拜原油的裂解价差约为每桶贴水7.35，上周一度达到11.06 美元的深幅贴水，因迪拜原油走弱，新加坡现货坚挺。过大的价差将可能拉升新加坡燃料油。从上图看，新加坡燃料油继续上涨将面临较大的技术阻力。

　　

新加坡燃料油库存

　　新加坡燃料油库存 (单位：万桶)

　　2、黄埔燃料油

　　2 月9 日黄埔进口180CST燃料油实际成交价在3400元/吨，比上周涨20 元。近期高点3430。以人民币汇率8.11 及新加坡进口关税5%计，新加坡MOPS 价以320 美圆/吨计，进口完税价大致在3350—3400 之间(2月10 日美元兑人民币收盘为8.0505。考虑人民币升值趋势，则进口价略有降低)。现货顺差销售有压力。

　　进口成本较高，广东、海南等地的液化气价格的大幅上涨，以及成品油定价机制改革的利多是支持燃料油价格的主要原因。

　　现货市场受进口到货量大压制。春节前后是季节性的进口高峰期，而且处于长时间顺价销售状态下，黄埔港进口燃料油增加较快，11 月份达到96.4 万吨，较上月增60%，12月份进口量130万吨，06 年1 月进口量在100-150 万吨之间。华南地区燃料油供应量显著增加，将对现货构成压力。

　　

黄埔180CST

　　燃料油远景消费需求并不乐观。行业消息人士指出,如果全球油价维持在高位,且炼油毛利仍因中国政府严格控制汽油价格而受压,那么到2006年中国的燃料油需求也就仅仅会摆脱今年下滑的局面.中国是亚洲最大的燃料油买家,其需求还会受到发电厂采用天然气作为燃料的威胁。中国将在06年中期启用第一座进口液化天然气(LNG)接受终端。

　　3、沪燃料油

　　

沪燃油连续--黄埔--期货-黄埔

　　本周沪燃料油期货冲高回落，宽幅震荡，并创3619的历史新高。

　　“市场走在前面”，沪燃料油市场有资金大量入市做多。从基本面看，节前有原油推波助澜，节后有成品油改革的政策利好，使燃料油期货涨势强于原油，并已超越黄埔现货价格。从上图看2月6 日期货高出现货162 点，2 月9 日为31 点。

　　沪燃料油走出独立行情的基础在于政策性利多，即成品油定价机制改革。据报道，发改委有关人士表示，成品油定价新方案已上报国务院，发改委将听取各方意见，对其进行修改后作为暂行办法‘择机出台’。改革将使燃料油有一定的上涨空间，并与国际原油相关更加紧密。

　　沪燃料油节后的上涨幅度已达10%左右，改革溢价已包含其中。同时要注意到国际原油二月份有跌破60 美圆的可能，因此，二月份沪油将可能宽幅震荡，3500 以上是高位区，3200 一带有强支撑。交易可高抛低吸。

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