基金大幅平仓豆价突破下跌通道 熊市暂告段落(2)

　　

美国大豆出口检测周报（来源：实达期货）

　　1)大豆压榨利润明显上升

　　下图是我们根据大连市场黄大豆二号、豆粕、豆油的期货价格计算的黄大豆二号压榨利润，(压榨成本按照120元/吨计算，出油率18.5%，出粕率78.5%)从下面的图中我们可以明显的看到大豆压榨利润在4月下旬以来有了非常明显的上升。我们认为压榨利润的不断恢复是带动中国大豆继续保持旺盛的进口的主要原因。

　　

黄大豆二号压榨利润走势图（来源：实达期货）

　　2)禽流感阴影开始消散

　　整个4月份全球禽流感的爆发频率大大下降，在全球范围内只有越南南部、加拿大西部和中国的青海发生了禽流感。中国方面4月下旬以来全国的禽流感疫区已经全部解禁，北京、上海等大城市也解禁了活禽贸易，同时中国大陆对于香港的活禽输出、中国大陆对于日本的热加工禽类的出口都得到了恢复。可以说，随着天气的转暖，禽流感在人们生活中所留下的阴影已经开始明显的减淡。

　　根据汇易咨询的数据，我们看到经过了春节后持续近3个月的价格下跌后，4月底5月初，中国主要城市活鸡的价格出现了非常明显的回升，虽然这种回升有“五一”黄金周消费旺季的因素，但是我们认为这里面更多的是禽流感阴影逐渐消散后的需求启动所致。由于禽类对于豆粕消费的比率超过60%，所以我们认为禽流感逐渐消散对于大豆和豆粕需求的启动将有很好的触动。

　　

05-06年度中国主要城市活鸡价格日报图（来源：实达期货）

　　3)豆油需求有所提升

　　豆油需求的提升有两个方面的因素，一个是原油价格的持续上涨造成了生物柴油对于植物油需求的提升，另一个是菜籽油和棕榈油的供给前景受制。

　　3月下旬以来，纽约原油价格在伊朗核问题和尼日利亚的政局不稳的推动下持续上涨，从61美元/桶上涨到历史新高的75美元/桶。这样以来生物柴油的成本竞争力得到了明显的提升。

　　菜籽油方面，3月下旬以来中国南方的大部分地区出现了大量的降雨，从而使得油菜出现了倒伏现象，根据天气预报5月中下旬南方地区仍将有大范围的降雨，这将会使得中国的油菜籽减产。棕榈油方面，东南亚近期的天气比较干旱，这已经促成了天胶价格的上涨，我们认为棕榈油的产量也会受到东南亚干旱的影响。这使得豆油的需求会出现增加。

　　新豆播种进展顺利

　　4月下旬北半球的大豆开始播种，首先我们看看中国的情况，黑龙江是中国大豆产量最大的省，从天气状况看，今年4月中下旬以来，由于全国大部分地区出现了降雨天气，从而影响了播种程度，但是土壤墒情保持较好。五一期间，各地气温回升很快，作物播种进度加快，从与去年的播种进度比较来看，今年大豆的整体播种进度并不慢，也没有错过最佳播种日期，如果后期天气适合播种，估计不会对大豆产量产生重大影响。进度上截止5月初黑龙江的中部和西部播种完成了70%左右，东部完成了近1/4。

　　

全国降雨天气分布图（来源：实达期货）