基金大幅平仓豆价突破下跌通道 熊市暂告段落

　　4月份市场行情回顾

　　4月份整体上基本面消息相对平淡，禽流感的影响渐渐平淡，南美大豆开始全面收割，产量趋于确定，美国大豆尚未开始播种。不过CBOT市场的争夺却仍然激烈，4月中旬CBOT市场的总持仓量达到了历史最高的38.5万手，CTA基金的净空单也达到了历史次高的4.7万手。但是不到1个半月时间的巨量增空，市场仅仅下跌了50美分，在于指数基金的多单对决中，CTA基金历史上第四次的走向失败。于是在4月下旬以后，CTA基金开始快速的平出手中的净空单。表现在价格上就是4月上旬的继续下探前期低点，4月中下旬价格的不断回升。

　　基金净多头与CBOT大豆连续收盘价

　　

基金净多头与CBOT大豆连续收盘价对比图（来源：实达期货）

　　CBOT大豆总持仓量图

　　

CBOT大豆总持仓量图（来源：实达期货）

　　南美大豆供应量小于预期

　　巴西方面——目前巴西新豆收割已经接近尾声，截止5月5日收割进度达到94%，落后于去年同期及五年平均的96%和97%。产量方面，由于今年巴西农民在农药、化肥等方面的投入较往年减少了很多，致使作物单产抗风险能力下降。于是在巴拉那州、巴伊亚州大豆作物在2月份重要生长阶段遭遇干旱问题，还有就是亚洲锈病以及马托格罗索州收割期降雨过多等多种因素的影响下，各机构纷纷在4月份继续调低巴西大豆的产量。以下是各机构对大豆的产量的预测数据：

　　巴西各机构对于2005-06大豆产量的预测

机构	最新预测（万吨）	前一次预测（万吨）
巴西国家商品供应公司 (Conab)	5520	5570
FNP	5560	5660
巴西统计局 IBGE	5540	5590
巴西农业部	5520	5570
Safras	5400	5590

　　阿根廷方面——截至4月27日该国2005-06年度大豆收割已完成63%。产量方面，阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所5月2日将阿根廷05/06年度大豆产量预测由4，040万吨上调至4，070万吨。相比较阿根廷农业秘书处预测阿根廷大豆产量将达到创纪录的4，000万吨，而美国农业部预测产量为4，050万吨。

　　总体上，由于巴西大豆产量下调的幅度较大，所以南美的大豆产量低于前期预测。

　　另外，由于巴西货币雷亚尔持续两年多的大幅升值，巴西许多地区的大豆种植利润已经为负，因此据巴西农业商务协会会长Carlo Lovatelli表示，预计巴西2006-07年度大豆播种面积将比当前年度最低减少5%。

　　而德国汉堡的油籽分析机构油世界也得出了类似的结论：油世界认为继连续三年作物受灾以及收成和回报率不理想后，预计2007年初巴西大豆播种面积将大幅减少，巴拉圭大豆种植面积也会减少，而阿根廷大豆面积仅会温和增加。以下是油世界对三个国家的大豆面积预测：

单位：百万公顷	2006/07	2005/06
巴西	20.60	22.03
阿根廷	15.50	15.20
巴拉圭	2.00	2.10

　　由于美元疲软及农民生产成本的提高，农民要求政府能提供更多的财政支持并将债务延期，并采取了声势浩大的抗议行动，据报道抗议农民已经切断了所有农产品公路运输。农民还关闭了粮仓，并且阻止大榨油商进入。

　　美元兑巴西雷亚尔

　　

美元兑巴西雷亚尔走势图（来源：实达期货）

　　中国大豆需求保持旺盛

　　尽管受到了禽流感的严重影响，但是中国大豆的总体进口量仍然保持了较高的增长速度。今年1-4月中国总共进口大豆808万吨，比去年同期增长了10.53%。从进口的来源来看，中国从美国进口的大豆数量较去年同期有明显的减少，这一点可以从美国农业部的周度出口检测报告中明显的看出，截止5月4日中国累计从美国进口422.4万吨大豆，比去年同期减少了12.4%，这说明中国加大了从南美进口大豆的力度。

　　

中国大豆进口量图（来源：实达期货）