利空因素有望逐步淡化 大豆市场将孕育新的生机

　　2005年全球经济继续增长，虽然低于上一年的速度，但仍高于往年平均水平。反应商品价格的CRB指数保持上升势头，无论是原油、铜、黄金等基础性商品都有不小的涨幅。作为农产品而言，受到供需关系影响以及商品本身的属性，价格的变动却与上述商品有所不同。

　　

黄豆连续日线走势图（来源：创元期货）

　　去年的国际大豆市场相对平静，尽管年初的巴西南部旱情、5、6月份的美国天气炒作等因素在不同阶段对国际大豆市场造成了影响，价格也出现了不同程度的波动，但是我们认为同过去两年相比，国际大豆价格2005年整体还是运行在箱体震荡行情之中，市场并未呈现明显的或者中长期的单边走势。在2006年新的一年内，大豆在连续低位箱体运行之后，在利空因素逐步淡化的背景下，有望走出前期低迷的状态。

　　一、库存及天气因素仍在不同时期对期价产生重要影响

　　美国农业部在1月份月度的供需报告中预测，04/05年度美国大豆产量为31.41亿蒲式耳,为历史最高产量。04/05年度大豆结转库存为4.35亿蒲式耳。美国农业部预测为6450万吨。04/05年度阿根廷大豆播种面积为1420万公顷，产量3900万吨。

　　2005年1月份以来，巴西中部和南部大豆生产区一直遭受干旱天气的影响，虽然在1月底和2月初曾有中雨，但仍不足于改善当地土壤的湿度。2月份以后，巴西第二和第三大豆生产洲巴拉那和南里奥格兰德的干旱情况愈演愈烈，除了缺乏必要的降雨外，气温比正常年份普遍高出了3-5度，从而增加了水分的蒸发量。干旱天气严重影响了当地大豆作物的生长，导致作物优良率不断下降。

　　

巴西大豆播种棉价走势图（来源：创元期货）

　　

阿根廷豆播种棉价走势图（来源：创元期货）

　　由于天气的不利因素影响，使得市场也随即开始担心干旱地区大豆的单产和产量。从2005年2月下旬开始，各国分析研究机构分别下调了04/05年度巴西大豆的单产和产量预测，其中美国农业部将巴西大豆产量从最初的6300万吨下调至最终的5700万吨。可以这样来说，巴西南部的干旱天气引发了2005年上半年国际大豆市场的快速上涨行情。

　　

南美季度降雨预报走势图（2006/01--2006/03）（来源：创元期货）