研究：近期大豆及豆粕市场分析和套期保值方案(2)

　　三、后市行情展望及采购策略分析

　　目前CBOT大豆和大连大豆都陷入盘整局面，价格处于无序状态。基本面利空形势和大豆价格走势不相符，多空双方都以谨慎观望为主。缺乏新的题材来刺激当前的市场。技术上看，CBOT大豆自去年年底一直运行大C浪，该浪是以震荡形势出现。虽然整个市场局面利空而价格没有明显走低跌破前期低点，预计后市以时间换空间方式完成。短期看，市场只有突破610美分阻力，盘局才会告于段落。

　　

美豆日线走势图（来源：经易期货）

　　在国内养殖低迷周期以及禽流感影响和进口大豆的陆续到港等利空因素影响下，3月份豆粕很难出现大幅上涨的行情，豆油价格走强对油脂企业的贡献增加，也使企业愿意低价销售豆粕，预计下周国内豆粕现货价格下跌的空间依然存在，但跌幅有限。对于饲料企业而言，可以参照期货价格走势，考虑价格急跌时低位采购，价格急涨时高位消耗库存——采取“买跌不买涨”的原则方式。对于2006年上半年的原材料采购，鉴于目前价格处于历史低区，可以采取谨慎的买期保值方式，在期货价格急跌、原料价值被严重低估时，用有限的保证金买进远月期货合约，锁定远期原材料成本，谋取价格反弹利润，使企业处于有利竞争地位。

　　四、豆粕买期保值方案

　　1、合约选择——9月豆粕

　　大连商品交易所豆粕合约目前持仓格局：5月合约8万手左右，9月合约28万手左右。从市场流动性和进出难易程度考虑，适宜选择9月合约，而且，9月合约较之于5月合约到期时间长，周旋余地和操作空间大，还能回避豆粕合约7、8月仓单重新检验的规则约束，即使最终接货，仓单的变现能力和使用周期都有优势。

　　2、建仓时机——3月首尾的USDA报告出台

　　3月10日，美国农业部将公布3月份月度供需报告，预计农业部会将05-06年度美国大豆年终库存由上月的5.55亿蒲调高至5.65-5.75亿蒲。市场平均预测年终库存量为5.62亿蒲，预测范围为5.55-5.84亿蒲。此次还要关注农业部是否会在联合国粮农组织近期因禽流感原因将全球禽类消费量调整后对全球数据进行调整。联合国粮农组织将全球2006年禽肉消费量调低了近300万吨，基本与2005年的8200万吨持平。估计这些调整不会改变目前市场总体结构或焦点

　　如果月度报告偏空，连续数月调高大豆库存之后，此次增幅减少，将对市场产生最后打压，如果市场认为利空出尽或者利空力度减弱，不排除市场会出现低开高走的情况，如果市场反应敏感，低开幅度较大，将是低位建仓的难得时机。

　　随后，3月末美国农业部还将公布作物种植意向及季节谷物库存报告，在种植苗情、天气题材炒作之前，旧作库存增加、新作播种意向和面积增加的内容都将会打压市场并重新验证前期低点是否是年度底部，届时将是最后的买期保值建仓机会。随着南美收获后的销售旺季过去和全球消费延续，美国、中国大豆播种、生长期间往往利多题材多于利空题材，市场易涨难跌，价格再创新低、演绎熊市的几率将会大大减少，保值买单的获利出场将不成问题。

　　3、建仓步骤

　　在9月合约2300附近建仓，资金使用10%，跌破2300-2280暂时收手；等待底部低点连线的支撑位2200附近再次建仓15%；前期低点2170，形成双重底之时，建仓25%。建仓总资金控制在50%左右。

　　

豆粕周线走势图（来源：经易期货）

　　4、控盘操作

　　如果建仓成功，行情反转，可以用剩余资金加码，利用各种利多消息，引导盘面，滚动操作，保持长线持仓30%-50%，搏取大势厚利。

　　在长期下降趋势线2400下方可以根据当时外盘力度情况营造一次反复行情，洗掉跟风浮筹，营造蓄势振荡形态并让市场认可和接受当时的市场价值；利用外盘强势时机，打出长期下降趋势线的突破行情，引发新一轮跟风技术买盘。

　　5、风险控制

　　如果出现重大政治、金融不利局面，前期低点2170失守，启动风险控制程序，减仓或止损，或者做好仓单接货准备。

　　经易期货大豆研究小组

　　康 冰

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