大豆库存继续增加 期价筑底过程就还将会继续(2) |
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http://finance.sina.com.cn 2006年03月03日 00:44 西南期货 |
四、南美大豆即将收割,天气炒作减弱 巴西大豆在进入3 月份之后,就将进入大规模的收割阶段,Safras 统计截至2 月24 日巴西大豆已经收割13%;阿根廷大豆在4 月份之后也将进入全面收割阶段。因此,在逐步进入收割阶段之后,天气对大豆作物的影响将逐步开始减弱,3 月份天气对巴西中西部大豆的生长已基本没有多大影响,影响之后体现在巴西南部与阿根廷,但影响将是一个逐步弱化的过程。 伴随着收割阶段的渐进,各大机构将会展开对南美大豆产量的预测:美国农业部在2 月份的月度供需报告中保持对南美大豆产量的预测不变,即巴西仍为5850 万吨、阿根廷仍为4050 万吨;巴西独立分析机构Safras 公司在2 月24 日发布的报告称,2005/06 年度巴西大豆产量将会达到5635.2 万吨。可以看出,机构对南美尤其是巴西的大豆作物较上年的5290 万吨都有较大幅度的提高,这主要得益于本年度没有出现了持续的干旱,单产恢复性增长至每公顷2.56 吨,抵消了巴西播种面积的降低。这样一来,进入收割阶段之后,天气炒作逐步减弱,市场所剩下的就将逐步是南美的季节性压力了。 五、中国大豆供需状况 1、中国大豆供需平衡状况 但“中国大豆供需平衡表”我们可以看出,尽管中国发生禽流感疫情,美国农业部和中国国家粮油信息中心仍然对2005/2006 年度均保持较为乐观的态度,在2 月份的最新供需报告中,两者均预计2005/2006 年度中国大豆总需求量在上一年度的基础上有所增加。国内大豆刚性压榨需求一直保持不断增加之势,年度新增供给量小于年度新增需求量,最终导致的一个结果是期末库存的减少,美国农业部预计2005/2006 年度中国大豆期末库存在上一年度4703 万吨的基础上下降为4100 万吨,国家粮油信息中心也预计年度节余量由去年的171 万吨下降为118 万吨。由此可以看出,从整个年度的角度来讲,中国在2005/06年度的大豆市场供需状况相对美国来说还是有一定紧张的。 2、进口大豆与压榨状况 据国内有关机构统计,2 月上中旬中国进口大豆合计到货93 万吨;由于有一些2 月底的船货可能会推迟到3 月初到达,2 月份的整体进口豆到货量可能没有150-160 万吨,而是在130万吨左右。不过,由于船货的推迟,3 月份的进口量将会增加,有望超过去年同期的水平。因此,3 月份在国内豆粕需求依然疲弱、进口大豆还有不少库存的状况下,国内市场的大豆供应方面不会出现问题,市场不会因为供给问题而作出较大反应。但在豆粕需求不旺下,大豆压榨的减少会使得豆油的供给相对减少,对豆油价格形成一定支撑。 图五、中国大豆月度进口量 六、基金持仓分析 最新的CFTC 持仓报告显示,截止2 月21 日基金在CBOT 大豆期货净多单14521 手,这是连续5 周净空后首次转为净多。从“基金净持仓与BOT 大豆活跃合约走势对比图”也可以看出,之前基金已经出现过一次翻为净多,但压力之下再次转为净空,这是在底部震荡过程中第二次转为净多。2005 年9 月份CBOT 大豆期价进入底部震荡以来,基金多单、空单仓量不断变化,表明其对后市也不是很明朗,在豆价处于底部震荡的过程中,基金持仓的反复也属于正常状况。基金净持仓状况反映了基金对后市的看法,基本上能够代表后市价格的发展方向。多空比例基本相当,就说明基金在大豆市场仍然在等待过程中,在等待下一步的攻击方向 图六、基金净持仓与CBOT大豆活跃合约走势对比图 七、相关品种比价效应 相关商品的比价效应对商品价格产生较大影响,尤其是对于农作物来说,大豆、玉米即是相关商品,一种商品种植面积的增加会带来另一种商品种植面积的减少。2005 年6 月份以来CBOT 大豆、玉米的比价逐步降低,目前已经降至2.5 一线,下个目标将是2.0 一线。玉米市场的长期牛市格局已经基本奠定,玉米价格的上涨对大豆会带来一定支撑,如果长期维持较低的比价,则会改变农户的种植兴趣,进而改变大豆市场的供需格局。 图七、CBOT 大豆、玉米比价图 |