研究：大豆缺乏上涨支撑 节前以底部震荡为主

　　一、 行情综述

　　CBOT 大豆在连续两周大幅下挫逼近前期低点的基础上，本周跌势暂缓，603 合约在560 美分上方逐步起稳，周线图表中走出一根小阴线；大连大豆主力605 合约同样逐步消化了卖盘力量，在2625 一线获得支撑。尽管内外盘大豆都有所起稳，但从本周的走势来看，仍然没有多少反弹动能，当前基本面状况不支持大幅反弹，底部震荡还将维持一段时间。

　　创年度新高的出口销售数据对豆价形成阶段性支撑在经过了连续两周出口仅40 多万吨之后，据美国农业部在本周五的出口销售报告显示，截止1 月12 日(周四)一周的美国2005-06 年度大豆净出口销售量为127.87 万吨，为市场年度最多的一周，高于市场预测的65-85 万吨区间；其中，中国当周购买49.9 万吨。这样一个良好的出口销售数据给处于阶段性底部的大豆价格带来一种阶段性的支撑，而且据市场传闻，中国在下周春节假期前还将购买几船美国大豆，在短期内这将继续作为一个支撑因素而存在。

　　但从美国整体的出口形式来看，截止1 月12 日，美国2005-06 年度(9 月-8 月)大豆累计出口销售量仅为1671.77 万吨，远远低于去年同期的2203.55 万吨水平；中国累计购买美国大豆677.9 万吨，也远远低于去年同期的923.28 万吨。这样一个出口状况给美国国内的大豆库存带来了很大压力，尽管美国农业部已经把本年度大豆总出口目标下调为2586 万吨，但实现这样一个出口目标仍然有很大困难。

　　在没新的利多之前，供应压力是长期性的

　　在上一周月度报告中确定的美国30.86 亿蒲式耳的产量，在06 年9 月份的月度报告之前，产量预测数值将维持在这个水平，这就基本确定了2005/06 年度美国大豆的供应格局。在这样一个产量格局下，美国大豆的出口需求一直不畅，这也就造成了预计中的5.05 亿蒲式耳的期末结转库存，这样一个库存水平不但比上年度的2.56 亿蒲式耳大幅增加，而且较2005 年1 月份的对2004/2005期末结转库存的预测4.35 亿蒲式耳也要高出近1 亿蒲式耳，其对大豆价格的压力是可想而知的。在没有新的利多之前，这个压力将是长期存在的。新的利多因素的出现则主要依赖于美国出口需求的改善以及南美干旱天气的出现。

　　南美天气将是影响近期豆价的主要因素

    在过去的两周里阿根廷中部大豆主产区出获得了良好降雨，巴西南部南里奥格兰德州与帕拉那州在本周也获得了良好的降雨，而且降雨要一直延续到下周一，这一降雨天气很好的改善了面临干旱边缘的大豆作物的生长状况，这也是近期压制豆价的一个直接因素。气象机构DTN 预报称，在进入1 月份下旬后阿根廷将可能迎来一波高温少雨天气，这主要是前期集中在巴西东南部的高气压带向西、南移动到达阿根廷北部和中部所造成，届时在高气压带下，阿根廷大豆玉米带将可能再次出现高温干燥天气模式。但这种天气模式能否真正在阿根廷形成，以及高温少雨天气持续的时间长短，仍然是个未知数，即使有高温天气出现，如果持续时间不够长到影响大豆生长的状况，大豆价格就还将回归原位。下周的天气状况将是值得投资者密切关注的一个因素。

　　二、技术分析

　　从周K 线图来看，CBOT 大豆在跌至563.5 美分之后开始获得支撑，这一支撑来自长期支撑线，即由低点500(2005.2.11)与低点553(200512.2)连线所形成的支撑线；上方的压力来自599-610 美分处的跳空缺口；从均线系统来看，上方的10、20 周均线588、592 美分处都将是反弹的压力区。大连大豆605 合约下方支撑来自2600 一线，持仓兴趣逐步向609 合约转移，609 合约的支撑位在2650 一线，目前期价同样受压于短期均线系统。

　　综上所述，短期内，大豆仍然缺乏上涨的支撑因素，而在经过了连续两周的下跌之后，下跌动能开始减弱，后市的主要变动因素将在南美天气状况，预计在春节假期之前，大豆价格将以震荡走势为主。目前期价再次回归阶段性底部，面临的是再次震荡筑底。

　三、 图表一览

　　图一、大连大豆605 合约日线图

　　

大连大豆605 合约日线图

    图二、CBOT 大豆3 月合约日线图

　　

CBOT 大豆3 月合约日线图

　　图三、NOPA 美国大豆月压榨量

　　

NOPA 美国大豆月压榨量

　　图四、美国大豆出口检验量变化

　　

美国大豆出口检验量变化