褚玦海：燃料油期货市场运作与石油期货发展展望

　　

　　第三届上海衍生品市场论坛于5月28日在上海举行，本次年会的主题为“期货的金融功能”。新浪财经作为网络支持，独家直播了本次大会。图为上海期货交易所石油期货上市工作组组长褚玦海。新浪财经图片

　　第三届上海衍生品市场论坛于5月28日在上海举行，本次年会的主题为“期货的金融功能”。新浪财经作为网络支持，独家直播了本次大会。以下为上海期货交易所石油期货上市工作组组长褚玦海在论坛上的演讲。

    主要讲05年以来的世界石油市场的回顾以及交易所燃料油期货的运行情况。

　　05年以来世界上的石油产量比04年应当讲提高了1.26%，那么探明储量也增加了1.16%。从产量的变化来看呢，欧佩克地区的产量增长还是比较稳定，比上一年应当增加了3.09，这个水平的增加跟全球经济增加的水平有相似性大家可以看到份额里边沙特伊朗占据了非常大的一个比例关系，也就是说中东地区的影响力还是非常非常的强，因此中东地区的经济政治的稳定，对世界石油的供需平衡起了一个非常重要的作用。欧佩克地区增长比较稳定，特别是非洲地区增长得非常快，这几年05年增长8.85%，应该讲06年和07年继续会有比较高的比例的增长。但是OECD国家的石油产量，这就说主要消费国的本身的这些石油产量有继续下降的趋势，也就是说主要消费者的本身的用油在增加自身的量在减少。大家可以看到各个国家04、05，以及预测06就是说一个变化，其中中国变化的因素非常大，包括拉丁美洲中东地区的变化都是比较明显的，这个数据大家都应当是非常熟悉的，中国的05年的石油的供需和消费的情况增长得还是比较快，应当讲起来这个原油的依存度也越来越高，其中燃料油大家可以看到其中进口达到2600万吨，应当讲起来自身的生产和进口基本上百分之五十几左右，但是消费嘛，就是说也就是依存度达到51%，应当比原油要高，当然了这个跟我们国家的原油政策以及其它的生产政策有相关性。

　　近年来国际市场石油市场波动非常大，从02年的20美金一桶涨到了目前最高75美金多一桶，这些变化跟国际上的原材料的价格主要的品种的一些价格都有一定的贡献，很多的投资者就问是不是商品的价格体系带来什么样的影响，大家可以看一下就是说除了油以外，WTI的线大家都很熟悉了，也可以看一看黄金的价格的走势，的确在一年多非常的强劲，包括铜，特别是05年06年这两年就是说应当讲起来边际效应越来越明显，那么上海天然橡胶品种的一些走势，以及铝。但是大家可以看到工艺品以及相关的贵金属的品种都有相关的提高，但是大家可以看到磷产品而属于波动不是非常大的情况。

　　刚才提到是不是整个世界的商品价格体系会不会发生变化，这个是目前共同非常关心的一个问题，包括整个货币一些价钱的一些情况。那么可以看出来就是说目前这个石油的金融属性越来越明显，不仅仅原来的传统企业生产流通消费企业等越来越参与这个石油市场，同时基金大型银行行业银行在这个十多年里面呈现了一个飞速发展的一个情况。那么可以看到这几年基金管理的资产越来越庞大，参与这个市场的规模越来越大，十几年增加了十多倍，汇丰银行的统计目前达到了92亿的资产。那么这个是一个根据数据来源是网络的一个数据，是对冲基金的资产的一些规避。

　　燃油期货自04年8月25日以来，应当讲起来发展比较平稳，风险的头控，而且规则经受了很多的考验。从这张图看，04年我们上市的时候日成交量平均6.4万手，05年达到8.3亿手，到目前达到了12.7万手也就是127万吨左右的交易量，持仓的规模也是逐步的增加，从3.6、4.8到8.15，04年上市的时候持仓的实际标准是十万手也就是说通过两万左右的运行，基本达到了我们设计的一个标准，我们预计随着燃料油工艺市场的发挥，以及跟投资者提供的便利性越来越高，持仓的会议还会有所增加。

　　那么上市以来平均我们统计一下会员有九十多家的会员参加，当然了就是说他的投资者各方面的机构越来越多，特别是石油的企业参与面越来越广，那么他的持仓结构应该讲起来比较合理，是处于正常的波动期间之内。另外一点是比较可喜的就是说燃料油期货和现货的价格良性互动，通过我们做的一些实质的研究，我们期货交易所的价格和现货的价格，04、05、06对现货的指导性越来越强，相关度越来越高，而且上海期货交易所的预先发现性也越来越好。

　　我们上海期货交易所也在积极研究，逐步的体现石油期货体现，我们就确定了亚洲的确需要一个定价中心，要有一个价格的标准，也就是说亚洲各国都有良好的心愿和它的经济发展的客观的需要。

　　

成品油方面我们也在考虑一些情况，也在进行一些研究，包括汽油柴油，液化石油气等等这些产品，大家都知道汽油柴油目前价格上还是属于不是完全放开的一个品种，随着这方面的开放制度越来越高，这些产品的需求也越来越需要留做工具来规避风险，我想这个放开是循序渐进的有一个过程，我们也在跟踪这方面的发展，以及研究整个交易的机体。

　　液化石油方面我们做了大量的研究，大家看到中国的春节以来液化石油气的价格波幅也是非常惊人，而且需求也越来越强劲，液化体的难点是在交割上面，储存和运输方面是它的比较困难的一个上市的难点，当然我们正在进行积极的研究，跟一些相关的机构进行一些商讨。

　　那么我想随着中国石油市场的不断开放

石油价格机制不断转变，上海交易所肯定会根据市场的状况，推出一些产品，形成国家的惯例，形成有中国特色的交易平台，服务于广大石油的发展。