国际基金疯狂反击 铜市交割王牌在中国手上

　　□ 本报记者 李文科

　　国储局与基金的对决处于胶着状态，这场对决最晚将在半年内得出最终答案。实物交割或许是中国立于不败之地的王牌

　　正如本报上期《中国警惕铜市新杀招》一文所指出的那样，手握千亿美金的国际基金 已经开始祭出新的杀招。

　　“中国无力实际交割，将促使中国被迫高价买铜”、“中国对铜的需求还将旺盛”、“世界主要铜厂的停产”……这些都成为目前国际基金反击中国的有力武器。还有就是它所在沉寂的数日中，集结了大量的资金。

　　国际基金这种疯狂的反击，使得中国国家储备局(下称“国储局”)通过抛铜打压铜价的努力陷于被动。

　　11月30日，即国储局第三次拍卖2万吨库存铜的当天，伦敦金属交易所(LME)铜价创下每吨4270美元的历史新高。12月2日，LME铜价盘中再创4445美元新高。

　　市场人气的天平仿佛已经完全倒向国际基金一边，但国储局与国际基金在铜市上的对决前景仍不明朗。

　　由于决定期货价格走势的影响因素众多，因而目前态势并不能显示对决双方的最终结果。有关专家认为，对决的持续期慢则半年、快则也要3个月可见分晓。他们同时认为，选择实物交割，将是中国立于不败之地的最佳选择。

　　国储局按步出招

　　11月30日，国储局第三次国储铜拍卖在北京国宏大厦如期举行，照例，记者一率不许进入。

　　此次拍卖在某些方面与以往有很大不同。

　　在此前的拍卖中，参与拍卖企业达56家左右，这次却只有40多家，且几乎没有贸易商参加，参与者全是生产企业。不过，尽管参与者寡，但据称现场拍卖气氛却很活跃。

　　本次拍卖中，国储局出售现货铜的价格在每吨37100元人民币至38400元人民币(即4591至4755美元)之间，价格稍高于市场预期，且此次售价区间的跨度是500元，而不是以往的50元。

　　猛烈反击

　　翌日，国储局再次对外宣布，将于12月6日将再次拍卖2万吨铜，但与前3次不同的是，国储局限定参加竞拍的只能是国内的生产性企业，贸易公司被禁止参加。

　　国储局做出这一新规定的主要原因是，在沉默了3周后，国际基金开始了其强力反击。从铜价走势上可以看出基金们反击活力的猛烈。

　　11月30日，即国储局第三次拍卖2万吨库存铜的当天，伦敦金属交易所(LME)铜价创下每吨4270美元的历史新高。12月2日，LME铜价盘中再创4445美元新高。涨幅接近200美元。

　　据悉，为了提振此前被中国打压下来的铜价，几周来，国际基金大建多头仓位。同时基金们也巧妙地利用了近来铜产量下降的消息，抬升了铜价。

　　本周，市场接连收到印度铜厂发生爆炸、江西铜业产量受

地震影响及秘鲁、智利减产等消息。而在国储局近两次拍卖中共有近1.2万吨铜流拍，国际基金解读流拍的原因是，这些铜因质量问题而流拍。进而国际基金预言，中国为补足可能存在的20万吨空头仓位，必须在近期内大量购买铜，因此“铜价还会上涨”。

　　为了能使铜价在中长期保持上扬的态势，基金们继续老调重弹中国需求论。从11月30日伦敦金属会议上传出的另一信号是，国际基金仍在推出新的基金产品以满足商品投资的需求，因为“金属市场还未触顶”依然是基金的基本共识。

　　在基金这种强势攻击下，近期表现一直弱于LME期铜走势的沪铜价格，再次跟随伦铜走出上扬走势。

　　交割是王牌

　　这一切似乎暗示，中国在这次对决中再次陷于不利地位。因为国际铜价并未按中国预想的方向发展。

　　但北京德润林公司的李磊分析认为，对决开始后，“资金的多少”并不是决定胜负的唯一因素，期货市场之所以不同于赌场也在于此。期货价格走向不仅取决于资金实力，还要考虑供需面、技术面及很重要的市场人气，这是一个“斗智斗勇”的过程。

　　和缺乏国际市场操作经验的中国相比，基金的“智勇”运用得更为得心应手，无论是其逼仓技术还是其善用铜矿供应方消息及舆论等手段都可看出，基金在为自己获得更多筹码。

　　中国则没有更多的花招，只信奉一个硬道理，“现在铜价已经严重脱离供求关系”，因而要通过连续抛铜、增加LME库存供应以及通过政策影响需求等硬办法来影响供求关系。同时，中国也准备好了最简单也最有效的方案：实物交割。

　　12月1日，中国再次宣布6天后拍卖2万吨铜的同时，LME交割库中的铜库存增加了1425吨，从而使其总量达到72600吨。

　　LME釜山交割库铜库存自11月15日以来已上升60%以上，且有继续上升的迹象。市场人士相信，这是中国应对传闻“中国铜现货储备并不充足”的具体措施。外电报道，国储局已补足了所有的保证金。

　　尽管最后鹿死谁手很难确定，但在中国期货业人士看来，中国无需亮出别的底牌，只要能交割将至少不会输。

　　这是因为，一旦现货交割，铜价高低对于国储局已没有关系。即使到12月21日铜价涨到天价，只要中国能拿出实货，远期合约就会跌入谷底。

　　到那时，基金的处境将非常微妙。对于它们而言，铜价频频冲击高峰的确给他们带来巨额利润，但铜价上涨不能永无止境，接下仓单的基金，其唯一出路是抛掉远期合约，现在价格每涨一美元，今后在远期合约上就要跌一美元，因为，市场上将不再有可以交割的空头。

　　国际基金现在唯一的办法是——不停地“拉抬价格”。只有这样，它们才能利用投机买盘所得利润，弥补接实盘的亏损。