江铜计划首次在海外交易期权 套保一度遭非议

　　本报记者 罗文辉 发自上海

　　在本周一开始为期一周的伦敦金属交易所(LME)年会上，国内最大的铜生产商江西铜业(600362.SH)董事长何昌明在伦敦接受采访时透露，公司将首次启动在LME及其他海外市场进行期权交易的计划，以锁定铜价。

　　在今年7月召开的首届“中国铜市现货·期货互动峰会”上何昌明已谈到，从1992年起进入期货市场的我国铜企业，在经历了期货运作的“初级阶段”、“非理性阶段”后进入“理性阶段”。而新阶段国内铜企业在期货运作方面成熟的一个表现就是，坚持以实现利润目标为宗旨而不以追求最高价格为目的，操作上则境内境外期货交易同时运作，且由期货保值交易逐步向期权延伸。

　　事实上，从事国内外有色金属进出口贸易的五矿集团早已在海外市场交易铜期权，以保护相应的期货头寸。

　　在此次LME年会上，何昌明公布要在海外市场进行期权交易的计划，表明有志于完善期货运作的江西铜业在积极参与境内外期货交易后首次进军期权市场的决心。

　　江西铜业的控股母公司江西铜业集团负责套期保值运作的吴家麟处长告诉《第一财经日报》，江西铜业将在明年首次开展海外市场的期权交易业务。他还对国内有很大需求的铜期权尚未推出，而使国内铜企业只能在海外交易铜期权表示遗憾。而且他表示，由于江西铜业已属于国家核准的可从事境外期货套期保值业务(包含境外场内交易的期权)的26家国有企业，江西铜业开展必要的期权业务只需向国内有关监管机构报告和备案即可。

　　吴家麟还对采用期货或期权进行套期保值的效果进行了比较分析。当市场大趋势明朗时，一般以期货进行套保，而当市场尚未走出趋势时，以仅牺牲一点权利金的期权直接对现货进行保值效果会更好。且他表示，由于近期投资者在铜价走势不明时大量购进期权，已导致LME的铜期权价格抬高，也使目前买进期权进行套保的成本过高。

　　受益于铜价的持续上涨，江西铜业全年利润有望较去年的11亿元增长50%以上，而该公司不久前刚公布的今年第三季度报告显示利润已增长32%。但为规避现货市场铜价转跌风险，江西铜业在期货市场上拥有的适量套期保值头寸，却使其在今年上半年期货交易中亏损2.48亿元。采取灵活套保策略的江西铜业也因此一度遭受非议。