LME钢材期货上市迈出新步伐 中国品种陷入被动

　　伦敦金属交易所(LME)将开发钢材价格指数，钢材期货上市方案发生根本变化

　　本报记者　李辉

　　伦敦金属交易所(LME)10月28日证实了它将着手进行开发管理钢铁行业风险的金融工具，而首先进行的钢材价格指数开发将作为上市钢材期货合约的第一步，与两年前的方案相比 已发生了根本的变化。

　　据这家全球最大的金属交易所的总裁西蒙·希尔在新闻发布会上表示，交易所将开发6个钢材价格指数。本周该交易所将开始寻求能够提供钢材价格数据的公司，建立价格基准。一年后，如果这些价格在钢铁行业以及LME会员中赢得良好的可信度，它将决定推出钢材期货合约。

　　对于期货合约设计来说，确保期现价格趋同性的第一个选择是通过实物交割机制来实现的，但是在有约2000种型号产品的钢铁行业中，采用某一个来源于现货交易中的参考价，这一机制面临的挑战和风险将导致钢材期货合约可能需要现金结算。由于目前市场缺乏一套值得信赖的钢材参考价格体系，因此只有在当一个被钢铁行业所认可的参考价格系统出现后，期货合约才能推出。

　　LME计划推出的钢材参考价格体系涉及到北美、欧洲和远东地区的热轧卷，以及

土耳其、北美和远东地区的钢坯。今年5月LME成立钢材期货小组，对推出钢材期货的可行性和必要性进行研究，LME这一决定也是在该小组的研究报告结论的基础上做出的。

　　在对这一公告进行评论时，LME总裁西蒙·希尔表示，钢铁行业存在价格风险管理的明显必要性，作为解决风险管理的手段，钢材期货已被广泛接受。他表示，对于LME来说，开发钢材参考价格体系，将是交易所进入这样一个纷繁复杂的行业所跨出的令人兴奋的一步，将根据行业风险管理需求提供度身定做的解决方案。

　　根据LME的公告，推出钢材期货分三个阶段：第一阶段，邀请参与招标的参考价格编制公司建立和发布可靠的LME参考价；第二阶段，参考价格体系可信度评估。这一体系运行一年后，对其是否在行业内赢得了可信度进行评估，如果这一阶段取得满意结果后，进入下一个阶段；第三阶段，LME董事会将决定是否以这些参考价为基准进行钢材期货合约交易。

　　根据LME的公告来看，这次方案与两年前该交易所提出的方案完全不同。在这次方案中，如果LME推出钢材期货，应该是以LME钢材参考价格体系为基准，或者说不是以某一个具体的品种为交割标的，而是以一个

钢材价格指数为基准。这一方案解决了钢材品种繁多、标准难以统一的问题，与LME的其他金属合约传统的实物交割完全不同。对于一家有着128年历史的金属交易所来说，这是一个重大的变化。

　　目前有三家著名机构发布钢材价格指数：CRU、金属公报和道琼斯。

　　在全球商品中，钢材是仅次于原油的第二大商品品种。2004年，全球钢材产量达到了9.29亿吨，远远其他任何金属产量。而且，近年来钢材价格波动非常剧烈，丝毫不逊色于铜价的波动。但是两年前，当LME打算推出钢材期货合约时，遭到钢铁生产商的反对，因为它们不愿意丧失对定价权的控制，这与当年LME铝期货合约推出时面临的困境如出一辙。对于钢铁生产商来说，大多数钢铁产品是通过固定合约以协商价格的方式销售出去的，只有少部分是在现货市场上出售的。但是对于钢铁产品买方，尤其是汽车企业来说，它们需要风险管理工具来对冲剧烈波动的钢材价格。

　　如今，LME铝期货已经稳步运行了27年，并没有因为当初铝生产商的反对而放缓发展的步伐。两年前，因钢铁企业的反对，LME暂停对推出钢材期货的长达1年的调查，不知道这次LME以另外一种方式开发的钢材期货合约能否如期推出？