中国缺少豆油期货 大豆避险体系仍然存在缺憾

　　记者 王超

　　业界瞩目的黄大豆2号合约修改后，是否更加贴近市场、反映了市场需求？大豆避险体系是否已趋完善？这在日前召开的“黄大豆2号新合约上市座谈会”上得到答案。10月18日，来自全国各地油脂企业、期货公司、及大商所等30余名专家齐聚大商所北京办事处，热论黄大豆2号的上市问题。参会人员认为，黄大豆2号新合约更加符合市场需求，标的物更加 清晰；有国际头寸的加工企业可转为在国内做套保，利于提高国内期货市场的定价权。但也指出，如果不增设交易仓库，相关企业参与2号豆的积极性将受影响。同时与会专家还建议尽快推出豆油期货品种，形成完美的套保链条，切实保护国内压榨企业利润、规避市场风险。

　　规则设计有新突破

　　中粮期货副总经理尤龙说，此次黄大豆2号合约的修改，使人第一次感觉到期货合约的设计能够抛开国标，以进口合同作为合约设计的依据，这在期货合约设计中是一个很大突破。之前期货市场中，市场各个层面也都曾经呼吁过，比如大豆的进口可以用进口标准，出口商品可以用出口标准来确定合约，而这次黄大豆2号合约才是第一次以进口合约为标准，充分体现了期货市场存在的目的是为现货服务这一宗旨。一德期货总经理王化栋认为，检验一个期货合约是否成熟的标准，在于它是否反映了市场需求，而市场需求主要有两个，其一是避险需求，能够降低企业经营成本，提高交易效率；其二是投资性需求。合约设计时，标的物首先要符合现货市场的投资特点，其次应符合于现货实际和交易实际需求，尤其避险性需求更要求标的物清晰。如果期货合约标的物不清晰，则期货投资概念就不清晰。这次黄大豆2号合约的修订中，形成一个最核心的观念就在于清晰的标的物。这必将有助于形成一个稳定成熟的投资概念，同时也将为广大投资者所认同。

　　套保企业有的放矢

　　中国中期公司总裁母润昌认为，黄大豆2号合约的修改在品种国际化和市场化路上迈进了一大步。从修改内容来看，基本上接近于国际标准。他说，此次黄大豆2号合约推出后，将是一个很有生命力的品种，国内企业就不必去国外套保。国内企业在国外进行套期保值交易有许多弊病，首先，公司信息会暴露在国际炒家面前，同时部分国外公司信用很差，容易造成国际资本狙击中国市场。如果国内有成熟品种，对于国内企业来说就多了一个有力的避险工具，也有利于中国期货市场形成全球定价中心。同时他建议尽快推出豆油期货品种，形成完美的套保链条，切实保护国内压榨企业利润、规避市场风险。金鹏期货经纪公司总经理郭智勇认为，黄大豆2号新合约推出后，肯定会带来很多商机，特别是对从事进口豆的贸易商和期货商来说，为他们搭起来一个合作桥梁。东海粮油集团吴利剑说，黄大豆2号品种成熟，是进口商和压榨商最乐意见到的结果，这样交易员不用熬夜看外盘，直接做国内就可以了。另外，如果在CBOT从事套保，不可能做到完全的套期保值。如果国内交易活跃、持仓量高，可以针对各个因素进行套期保值，同时在国内交易时差和地域问题也可解决。北京振华投资公司副总经理王军也表示，黄大豆2号合约的标的物对于现货商是很好的，同时可以把有很多国际头寸的加工企业转为在国内做头寸套保。这可以提高国内交易所的定价地位。

　　交割库仍需增加

　　一德期货公司总经理王化栋表示，升贴水和价格实际是卖方和买方利益的根本体现。升贴水是通过调研来的数据，这些问题真正是市场定价问题，如当大豆的价值是2000—4000元时，升贴水就不一样。升贴水应该随着市场情况有一个不断修整的过程，以避免过多管制。在交割库问题上，中国中期公司母润昌认为，在交割仓库设立上不要“一刀切”，他建议是否可以考虑在环渤海地区有一个仓库，正大集团贸易部总经理叶剑也表示，考虑到第二批几乎都在南方，建议在北方的环渤海区域设立新交割库。