瑕不掩瑜瑞富事件非主流

　　记者 王超

　　近日美国瑞富公司信用危机成为焦点，关心期货界的人士非常担忧它对行业的负面影响，毕竟，经过多年清理整顿的期货业再也经不起折腾了。但欣喜的是，市场对此颇为客观，反映也较冷静。

　　期货市场出了问题一点也不奇怪，这是由期货市场自身的特点所决定的。期货市场在形成价格的过程中，交易双方有着巨大的利益关系，价格的每一次波动都会对一方产生很大影响，有的交易者为了谋取利润可能会不择手段。不仅市场经济体制最为成熟的美国如此，日本期货市场也无法独善其身。日本社会环境好，诚信度高，期货交易历史悠久，距今已有100多年，从来没有发生过经纪公司挪用客户保证金事件。当年中国期货监管层东渡日本取经，求教如何防止挪用保证金等恶性事件，日本人觉得非常奇怪，他们认为这些事情怎么会发生呢？然而最近这些事情确实发生了，并且发生在一家大型期货经纪公司，对期货治理毫无经验的日本期货监管层来说，中方反而成了他们的老师。

　　“分清主流与末流，莫把开头当过头”。尽管存在这样那样的问题，但期货市场的功能和在国民经济中的基础地位是不可否认的。在发达的市场经济中，商品定价已经由现货市场完全让位于期货市场，现货交易仅是一个物流的过程。在现货交易中，双方并不谈价格，只对不同地区、不同质量的商品谈一个升贴水，即对期货价格的升水或贴水，现货价格完全由期货市场来定(现货价格＝期货价格＋—升贴水)。此外，通过套期保值可以使企业规避价格波动带来的风险，维护国家的经济安全。近两年国际

原油价格暴涨，中国为此多付出了100多亿美元，而日本大企业都在12美元左右买入大量的中长期期货和期权保值，也就是说，至今日本仍消费的是十几美元的石油。

　　目前中国已经成为世界加工业大国，我们在主导生产的同时，也要通过期货市场主导贸易，主导贸易中的定价权，否则，我们永远只是“加工车间”，只是国际资本的“打工仔”。而且，谈期货市场的功能，还是个发展成本的问题。如果不通过期货市场来锁定进口商品价格，大豆、原油、

铁矿石和铜精矿等进口成本会越来越高，最终经济的发展会不堪重负而陷入停滞。

　　我国对期货市场的认知度不高，除了诚信度较低、市场经济体制不完善外，还有着先天的历史原因。我国期货市场的产生有三个特点:首先是先有期货公司，后有交易所，与国外正好相反；其次，我国最初没有自己的交易品种，所交易的都是国外的上市品种；第三，期货市场的产生是从沿海向内地蔓延。权威人士解释，上个世纪80年代中期，没有任何监管措施的大陆市场无疑是一片处女地，对那些幻想通过期货一夜暴富、且热衷于不正当手段的部分港台商人来说，大陆市场无疑是首选。尽管他们对催生大陆期货业起到重要作用，但在此过程中，泥沙俱沉，一些陈规陋习也不可避免地带进来。中国期货业之所以在初期就进入清理整顿，就在于这些港台商人一开始就把不好的一面带入大陆，造成许多大陆客户上当受骗，出了很多问题，使得期货市场一开始就留下不好的印象，人们对其正面功能知之甚少，而负面功能知道较多，在许多人心目中，期货＝“欺”货。

　　对媒体而言，在宣传报道时，不应忽视期货市场还是一风险投资的场所。过去，交易所和期货公司及媒体在宣传推广时，总是过多地强调发现价格，套期保值及风险管理功能，却对固有的风险性讲的太少，忽视期货市场也是风险投资场所这一客观事实。实际上，无论是企业和投资者，进入期货市场后，必定要有相应的风险承担者。我国期货市场投资者95％是个人投资者，他们主观上希望以小博大、获取盈利，但客观上却成为风险承担者。如果市场上90％的投资者都是亏损的，那么大讲特讲期货市场功能如何完善都没用，投资者入市后很快就会发现期货市场和宣传的并非一样，从而对市场产生负面理解。