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由于节前上海铜处于滞涨状态，因此当伦敦铜大幅回落之际，上海铜反而维持着较强势的调整，滞跌状态开始显示。不过这也从侧面说明一点，由于上海铜持仓量偏小，盘面容易被主力资金所控制和导向。
LME铜市运行在受到5月17日以来的上升轨道压力线之后，开始出现调整。不过随后出现的瑞富事件多少打乱了运行节奏。瑞富公司的客户将不得不考虑自身资金的安全性，期
货市场也将会发生一些客户的移仓动作。纽约两交易所虽然宣布瑞富的结算资金符合交易所的要求，令投资者减少了担忧，不过即使一部分头寸的平仓也会造成市场波动加大。事件后伦敦铜持仓下降了1000手，纽约铜持仓下降了2500手。
目前的技术分析尤其是波浪理论分析者开始面临困惑，因为伦敦铜由于调整幅度较大，已经宣告了3985美元至少是9月16日以来的一个波段的5浪高点，同时需要把9月20日的当日冲高回落理解为2浪调整，而这又是比较勉强的。而后市存在着三种理解方式，一种是下跌调整理解为9月16日以来的第2浪，那么9月16日以来的最终上涨还有3、4、5三个波段；另一种是7月1日以来的第4浪，在运行一个创新高的5浪后开始5月17日以来的第四浪调整；第三种，3985美元就是5月17日以来的浪形结束点，现在的走势是对5月17日的上涨展开调整。笔者认为，根据整个上涨通道的形成方式看，第三种解释的概率最大。根据这个判断，未来的操作应该是在反弹的高点进行抛空。
铜市长时间运行牛市行情以来，很多资金已经离开多头阵营开始抛空，期望抛在牛市顶部。从趋势的运行角度来看，做空是错误的，但是选择在波段尾部做空并非一无是处。国内空头一次次战略抛空换来屡屡亏损，而我们可以看看国外铜市中部分商业空头的运作模式，当价格上涨进入计划位置，开始卖出，此时多头资金实力经过连续买入已经处于枯竭期，再次的卖出使得部分获利多头动摇，多头的平仓带动价格回调，价格回落中商业空头也开始获利平仓。
国内空头喜欢在下跌中主动性打压，而国外做空资金喜欢在上涨尾端被动性抛空。两者的做空思路是存在明显区别的，在这个方面，国内铜市做空资金应该转变思路，学习外盘资金的操作。
在伦敦铜的反弹过程中，上海铜明显强劲，锋芒毕露，不过上海铜的强劲将随着伦敦铜反弹价位的升高逐渐失去张力，所以做空资金可以在伦敦铜随后的反弹中逐步建立仓位。做空时机根据反弹的浪形以及技术指标设定。
当然，目前的基本面情况数据以及市场牛市逆价差格局，依旧对空头具有很大杀伤力。所以一定要防止伦敦铜出现创新高的穿头破脚型的调整。
作者：国联期货研究中心 陆承红
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