黄大豆2号合约修改 大品种特性将更加突出

　　记者 赵彤刚

　　在广泛市场调研和论证基础上，大商所日前对原黄大豆2号期货合约进行修改，自10月10日起，将上市交易修改完善后的黄大豆2号合约，当天开始交易B0601、B0603、B0605、B0607、B0609合约。这是大商所适应现货市场形势和企业需求，更好地发挥期货市场经济功能的重大举措。

　　进口大豆为主体条件已成熟

　　去年12月22日，在国际大豆市场风云变幻及企业强烈避险需求下，大商所推出了以粗脂肪含量为主要指标体系的黄大豆2号合约，以便为大豆压榨企业提供更好的避险渠道。在当时进口大豆进入期货交割存在不确定性的情况下，为防范和控制意外市场风险，原黄大豆2号期货合约将国产大豆放在突出位置，质量标准和升贴水设计倾向于国产大豆，将标准品粗脂肪低限确定为干基计算的17%，使几乎所有国产大豆都可进入交割，保证了充足的可供交割量，保证了试点期间黄大豆2号期货合约平稳运行。黄大豆2号合约交易以来，国家转基因政策稳定，国内企业大豆进口行为步入常规，进口大豆期货交割试点工作进展顺利，已有总量近25万吨以期货交割为目的的进口大豆办理了许可证，首船进口大豆6万吨于6月10日已顺利到港并入库。在进口大豆已成为油用大豆主体情况下，黄大豆2号合约需要向以进口大豆为主方向调整。而在新的市场背景下，将进口大豆作为黄大豆2号期货合约设计主体条件已经成熟。

　　参照大豆国际贸易标准

　　今年2月，大商所启动了黄大豆2号期货合约修改工作，先后走访了辽宁、广东、山东、江苏等地大豆加工企业，听取会员、期货投资者和现货相关企业建议。同时，交易所向会员单位、大豆现货企业发放问卷，广泛征集修改黄大豆2号期货合约意见。

　　据大商所有关负责人介绍，这次黄大豆2号合约修改遵循的原则是，与现货市场接轨，保证足够可供交割量，指标简洁性和交割商品储存安全性，完全参照大豆国际贸易标准对现行黄大豆2号期货合约一些指标进行适当调整，力求反映我国油用大豆市场实际情况。

　　根据当前油用大豆市场情况和企业需求，大商所对黄大豆2号期货合约如下指标进行了修改完善:一是粗

脂肪计算方法由干基变为湿基。标准品粗脂肪大于等于18.5%，替代品粗脂肪大于等于16.5%，替代品对标准品贴水为120元/吨。二是新增粗蛋白指标。标准品粗蛋白大于等于34.5%，替代品粗蛋白大于等于33.5%，替代品对标准品贴水为50元/吨。三是标准品水分及挥发物小于等于13.5%。11、1、3月合约以包粮形式交割的国产大豆水分及挥发物放宽到14.5%，对标准品贴水为50元/吨。四是破碎粒小于等于20%，标准品损伤粒小于等于3%，热损粒小于等于0.5%；替代品损伤粒小于等于8%，热损粒小于等于5%。替代品对标准品贴水为30元/吨。五是储存品质控制指标要求入库大豆达到宜存，同时确保出库大豆非陈化。六是删除了不完善粒、霉变粒和互混程度三项指标。

　　据大商所有关负责人介绍，在黄大豆2号合约修改的同时，大商所也积极推动在华东和华南增设进口大豆交割库工作。国家质检总局对这一工作极为重视，黄大豆2号合约交割地点将稳步南拓，使企业参与市场更为便捷。

　　与1号合约形成合理分工

　　市场研究人士认为，经过修改后，黄大豆2号期货合约以粗脂肪含量为指标体系，将与以纯粮率为指标体系的黄大豆1号期货合约形成合理市场分工。而且本次修改后，对粗脂肪低、粗蛋白低、水分高、损伤粒和热损粒高的油用大豆实行贴水，升贴水标准有所扩大，能够体现出油用大豆价值。

　　这次修改充分尊重了现货贸易惯例和同国际期现货市场接轨，将原合约国标体系改为商检体系，增加了粗蛋白、热损粒、破碎粒3项指标，去掉了不完善粒、霉变粒、互混程度3项指标，调整了粗脂肪计算方法和分档标准，参照贸易惯例确定指标数值，使黄大豆2号期货合约与油用大豆贸易惯例进一步接轨，消除了现货企业担心接到低油低等大豆的顾虑，有助于吸引更多大豆加工、贸易企业参与期货套期保值，有效回避大豆原料采购和国际贸易价格风险。

　　黄大豆2号期货合约修改后，合约规定对低油大豆实行贴水，这将改变目前我国高油大豆在种植环节有政策支持，但在收购环节高油大豆却卖不了高价的现状，鼓励高油大豆种植和专项收购，将以市场价值实现，激励农民对高油大豆生产，提高我国大豆产业整体

竞争力。

　　黄大豆2号合约修改后，可供交割量充足，有利于市场风险控制。据测算，通过升贴水设计，在正常年景下，国内市场上流通的进口大豆和国产大豆绝大部分都可以进入黄大豆2号期货进行交割，扩大了可供实物交割量，黄大豆2号期货合约大品种特性更加突出，有利于交易所防范和控制市场风险，防止市场操纵，提高市场运行稳定性和安全性。

　　市场人士指出，黄大豆2号期货合约修改解决了合约定位和功能定位两个问题。新的黄大豆2号期货合约更加贴近现货市场，合约质量指标更加贴近现货贸易合同条款，便于更多大豆加工、贸易企业参与期货套期保值，将大大提高现货企业参与套期保值积极性。这对黄大豆2号期货活跃及其市场功能进一步发挥有着重要意义，对于提升我国在大豆国际贸易中的定价权有着积极作用。