大商所黄大豆二号合约修改 以进口大豆为主体

　　大商所修改黄大豆2号期货合约，大豆压榨企业有了更为直接和高效的风险回避场所

　　在广泛市场调研和论证基础上，经中国证监会批准，大商所对原黄大豆2号期货合约进行了修改。大商所9月30日发出通知，将自10月10日起上市交易修改完善后的黄大豆2号合约，当天开始交易B0601、B0603、B0605、B0607、B0609合约。这是大商所适应现货市场形势和企业需求，更好地发挥期货市场经济功能服务企业经营和大豆产业发展的重大举措。

　　去年12月22日，在国际大豆市场风云变幻及企业强烈的避险需求下，大商所推出了以粗

脂肪含量为主要指标体系的黄大豆2号合约，以求为大豆压榨企业提供更好的避险渠道。在当时进口大豆进入期货交割存在不确定性的情况下，为防范和控制意外市场风险，原黄大豆2号期货合约将国产大豆放在突出的位置，质量标准和升贴水设计倾向于国产大豆，将标准品的粗脂肪低限确定为干基计算的17%，使几乎所有的国产大豆都可过入交割，保证了充足的可供交割量，保证了试点期间黄大豆2号期货合约的平稳运行。

　　黄大豆2号合约交易以来，国家

转基因政策稳定，国内企业大豆进口行为步入常规，进口大豆期货交割的试点工作进展顺利，已有总量近25万吨以期货交割为目的进口大豆办理了许可证，首船进口大豆6万吨于6月10日已顺利到港并入库。在进口大豆已成为油用大豆主体的情况下，黄大豆2号合约需要调整到以进口大豆为主的方向上来，而在新的市场背景下，将进口大豆作为黄大豆2号期货合约设计主体的条件已经成熟。

　　今年2月，大商所启动了黄大豆2号期货合约的修改工作，先后走访了辽宁、广东、山东、江苏等地大豆加工企业，在北京、大连、哈尔滨、广州等地召开相关座谈会，听取会员、期货投资者和现货相关企业的建议。同时，交易所向会员单位、大豆现货企业发放问卷，广泛征集修改黄大豆2号期货合约的意见。经过深入调研和全面论证，会员、期货投资者和现货相关企业的意见得到了比较充分的体现。

　　据大商所有关负责人介绍，这次黄大豆2号合约的修改遵循的原则是与现货市场接轨、保证足够的可供交割量、指标简洁性和交割商品储存的安全性，完全参照大豆国际贸易标准对现行黄大豆2号期货合约的一些指标进行适当调整，力求反映我国油用大豆市场的实际情况。

　　根据当前油用大豆市场情况和企业需求，大商所对黄大豆2号期货合约如下指标进行了修改完善：

　　——粗脂肪计算方法由干基变为湿基。标准品的粗脂肪大于等于18.5%，替代品的粗脂肪大于等于16.5%，替代品对标准品的贴水为120元/吨。

　　——新增粗蛋白指标。标准品的粗蛋白大于等于34.5%，替代品的粗蛋白大于等于33.5%，替代品对标准品的贴水为50元/吨。

　　——标准品的水分及挥发物小于等于13.5%。11、1、3月合约以包粮形式交割的国产大豆的水分及挥发物放宽到14.5%，对标准品的贴水为50元/吨。

　　——破碎粒小于等于20%。

　　——标准品的损伤粒小于等于3%，热损粒小于等于0.5%；替代品的损伤粒小于等于8%，热损粒小于等于5%。替代品对标准品的贴水为30元/吨。

　　——储存品质控制指标要求为：入库大豆要求达到宜存，同时，确保出库大豆非陈化。

　　——删除了不完善粒、霉变粒和互混程度三项指标。

　　据大商所有关负责人介绍，在黄大豆2号合约修改的同时，大商所也积极推动在华东和华南增设进口大豆交割库的工作，国家质检总局对这一工作极为重视，相信不远的将来黄大豆2号合约交割地点将稳步南拓，使企业参与市场更为便捷。

　　市场研究人士认为，经过修改后，黄大豆2号期货合约以粗脂肪含量为指标体系，将与以纯粮率为指标体系的黄大豆1号期货合约形成合理市场分工。而且，本次修改后，对粗脂肪低、粗蛋白低、水分高、损伤粒和热损粒高的油用大豆实行贴水，升贴水标准有所扩大，能够体现出油用大豆的价值。

　　这次修改充分尊重了现货贸易惯例和同国际期现货市场接轨，将原合约的国标体系改为商检体系，增加了粗蛋白、热损粒、破碎粒3项指标，去掉了不完善粒、霉变粒、互混程度3项指标，调整了粗脂肪的计算方法和分档标准，参照贸易惯例确定指标数值，使黄大豆2号期货合约与油用大豆贸易惯例进一步接轨，消除了现货企业担心接到低油低等大豆的顾虑，有助于吸引更多的大豆加工、贸易企业积极参与期货套期保值，有效回避大豆原料采购和国际贸易的价格风险。

　　黄大豆2号期货合约修改后，合约规定对低油大豆实行贴水，这将改变目前我国高油大豆在种植环节有政策支持，但在收购环节高油大豆却卖不了高价的现状，鼓励高油大豆的种植和专项收购，将以市场价值的实现激励农民对高油大豆的生产，提高我国大豆产业的整体

竞争力。

　　黄大豆2号合约修改后，可供交割量充足，利于市场风险控制。据测算，通过升贴水设计，在正常年景下，国内市场上流通的进口大豆和国产大豆绝大部分都可以进入黄大豆2号期货进行交割，扩大了可供实物交割量，黄大豆2号期货合约的大品种特性更加突出，有利于交易所防范和控制市场风险，防止市场操纵，提高市场运行的稳定性和安全性。

　　市场人士指出，黄大豆2号期货合约修改解决了合约定位和功能定位两个问题，有着重要的意义。新的黄大豆2号期货合约更加贴近现货市场，合约质量指标更加贴近现货贸易合同条款，便于更多的大豆加工、贸易企业参与期货套期保值，有效回避大豆原料采购和国际贸易中的价格风险，将大大提高现货企业参与套期保值的积极性，对黄大豆2号期货的活跃及其市场功能的进一步发挥有着积极的意义，对于国内企业回避国际市场风险、提升我国在大豆国际贸易中的定价权有着积极的作用。