发展期货投资基金刻不容缓

　　上海中期 党剑

　　尽管业界对国际基金的做法存在争议，但其运作无可厚非，它们只是看准机会，操作更专业更有计划，国外期货投资基金经过多年发展，运作已比较成熟，而中国缺失在国际市场上具有话语权的期货投资基金，并且没有与之抗衡的能力，这才造成惨痛损失。任何事情都是两方面的，国际基金狩猎中国企业和投资者虽然给中国投资者带来了很大损失，但从 另一方面看，由于国际基金肆无忌惮，也会促使国内投资基金成长，只有不断地与强手对抗，才能成熟发展。

　　随着全球经济一体化加速，不久的将来，中国必将走向金融自由化，利率和

汇率都将逐步放开。金融市场的风险将更大，面临的国际对抗将更强，这更需要完善的期货市场来规避风险，没有金融期货的金融市场风险会更大。培育机构投资者，发展期货投资基金，改善期货市场投资结构，是完善期货市场的重要手段，这样的期货市场才能迎接金融期货的挑战。

　　投资基金是追随

股票和债券市场的发展而产生的，创始于19世纪60年代的英国，繁荣于第一次世界大战的美国，距今已有百余年历史。作为基金的重要成分，对冲基金起源于20世纪30年代，通常认为是由A.W　.琼斯于40年代末期创立，而且在整个50、60年代缓慢而稳定地增长，70、80年代经历波折，处境堪忧，到了80年代末90年代初，对冲基金在指责中步入正轨，发展壮大。1949年，美国海登斯通证券公司经纪人理查德.道前(Richard Donchian)建立了第一个公开发售的期货基金(Managed Commodity Fund Futures)，不仅如此，道前还发展了期货投资及其资金管理的系统方法，并且将移动平均的概念运用于期货交易系统当中。1965年，唐(Dunn)和哈哥特(Hargitt)作为商品交易顾问CTA建立了当时盛极一时的管理期货账户。两年之后，两人首次将计算机交易系统试用于期货交易，并创建了第一个商品期货的数据库。1969年之后，大量的商业化交易系统开始亲密接触美国期货市场。自70年代金融期货肇始，越来越多的基金关注和参与期货市场，同时越来越多的期货投资基金成为期货市场不可或缺的投资力量。1975年美国商品期货交易委员会(CFTC)的成立，标志着商品交易顾问(CTA)和商品基金经理(CPO)纳入监管视野，期货投资基金业迎来了高速发展时期。

　　近年来

中国经济飞速发展，成为全球经济发展的主要推动力量，在全球新增资源消费比例上更是占据着50%以上的份额。对大宗农产品、基础原材料和能源的需求日益增大，许多产品都大量依靠进口，意味着我们对国际市场的依存度越来越大，伴随着中国商品的大量进口势必会对国际市场的供需状况造成影响，从而影响到产品价格，“中国因素”已成为影响全球商品价格的重要因素。但真正发掘“中国因素”的却是欧美发达国家，国际市场定价权掌握在别人手里，我们只能被动地接受定价，这从中航油事件、铁矿石进口可见一斑。在国际上，大宗商品的价格主要取决于国际期货市场，国际贸易价格大多通过“点价”来决定。通过期货市场是能够争取定价权的，但很明显这仅仅靠中小投资者的参与是远远不够的，正如证券市场要大力发展机构投资者一样，期货市场也要发展机构投资力量，期货投资基金作为机构投资者中重要组成部分，为广大投资者提供了一个有效的投资工具，把广大中小投资者资金集中于投资基金，实现资金的再配置，改善市场投资结构，形成稳定的市场投资主体，保证市场发展的连续性、稳定性，有利于市场监控和风险防范。投资基金有专家理财的优势，更能正确把握宏观经济的趋势，具有更高的抗风险能力，更有利于将中国期货市场建设成为国际定价中心，将定价权掌握在自己的手中。

　　中国期货市场要迎接国际的挑战，需要发展期货投资基金；中国企业和投资者要走向国际期货市场，也需要发展期货投资基金。(注:本文是作者为胡俞越教授新作《期货投资基金》所做序言)