正本清源回归本色：玉米期货上市一年的启示

　　记者 王超

　　期货市场是赌场还是配置资源的有效工具？可以相信，相当多的观点还是倾向于前者，因为许多情况下，期货市场的表现确实与赌场无异，但近年来三家期货交易所的规范运作及突出表现，说明中国期货市场已正本清源，在向资源配置场所这一本色回归。

　　不必讳言，期货市场曾发生的一系列恶性事件，极大地损害了期货业形象，像“株冶事件”和“中国航油事件”加大了人们对期货的恐惧及歧视心理，不少企业及政府机构提及期货可谓“谈虎变色”，期货市场形象受损，期货市场应有的功能未能有效发挥。但是，刚满周岁的大连玉米期货稳健运行表明玉米期货的推出是成功的。更重要的是，中国期货市场经过13年的曲折发展，目前正通过形成价格配置资源、化解系统性风险，在市场经济体制建设中日益显现出不可或缺的作用。

　　当然玉米品种的成功离不开大商所的成效显著的系列工作，如科学设计合约内容、广泛组织宣传推广，同时也与玉米品种本身作为大宗商品品种、现货基础好、企业避险需求强烈等特点有关。而无论是从宏观还是微观层面来讲，玉米期货都值得我们认真总结与回顾。

　　首先，从宏观方面看，玉米期货以其价格发现功能的发挥，强化了国家粮食市场

宏观调控政策，增强了玉米市场宏观调控实施效果。去年国内玉米丰收，产量达1.26亿吨，在现货供应压力下，玉米收购价格不断走低，影响了农民增收。为减轻国内市场供应压力，今年3月中上旬，国家对于玉米出口继续实行补贴政策，并发放300万吨配额，力促玉米出口。消息传来，大连玉米期货市场反映迅速，期价一路上涨到1330元/吨，比2月初上涨了13％。期货价格的坚挺，直接带动了产区收购价格的攀升，当时产区玉米收购价已由之前的1020－1030元/吨上涨至1060－1070元/吨。其实，在国家调控政策出台之前，国际玉米期货价格的上涨已通过国内玉米期货市场传递进国内。玉米期货价格与大豆期货价格相关性很强，在市场上保持着稳定的比价关系，2月初，国际大豆期货价格大幅上涨190美分/蒲式耳，直接带动国际国内玉米期货价格从底部快速上涨，美元贬值因素更是强化了这一效果。过去没有玉米期货，政府的玉米市场调控政策反映到现货市场上周期较长，也滞后，相关信息由中间贸易商把持，农民得不到政策实惠的大头。而今年上半年玉米期货价格的上涨直惠农户，进而迅速提高现货收购价，保护了农民利益，稳定了国内玉米市场。

　　其次，从微观方面看，目前粮食企业对玉米期货市场的认知程度非常高，它们不仅积极利用玉米期货价格发现信号搞好市场经营活动，指导玉米专储粮轮库工作，而且积极参与玉米期货进行套期保值交易。在3月份，大连北良港的国储玉米正好需要轮库。如果从产地采购，一方面运输比较困难，另一方面采购的玉米质量参差不齐。于是，该公司就地通过期货市场买入5000多吨高品质玉米，期货玉米符合国储粮的标准，完成了国储轮库的任务。目前，一些企业已考虑在玉米出口中，直接将期货市场作为出口玉米采购点。

　　说到有人将期货市场与赌场相提并论，是因为他们纯从零和博弈的角度看期货市场，从而对期货市场持否定态度。从表面看，两个市场的交易双方一方盈利，一方亏损，总和等于零，似乎表现为零和博弈。但期货市场不是赌场:原因在于期货市场尽管表现为“虚拟经济”，但有“实体经济”相对应；期货投资者入市操作能够利用自己的智慧和经验，作出正确的判断和预测，不是像赌博那样碰运气；根据投资者承受风险的能力不同，给套保者提供了投资机会，拓宽了企业的投资渠道；更重要的是，期货市场具有“正的外部性”，即交易给不相干的第三方带来正面的影响。期货市场的价格发现功能，不仅给广大相关企业提供了分散、转移价格风险的工具，为企业经营保驾护航；还为政府制定宏观经济政策提供了参考依据；而且由于期货价格发挥了基准价格作用，本国期货市场自然成为国内乃至全球定价中心。因此，交易双方有盈有亏并不是衡量一个事物有无作用的标准。如果以此为标准来衡量，小到贸易、金融业，大至市场经济体制，都不直接创造价值，但它们并不是没有作用。

　　当然，必须指出，如果期货市场运行不规范，价格远远脱离实际，其外部性就不是正的，而是呈现对第三方百害而无一利的“负的外部性”。期货市场过去的局部不规范运作，就呈现出了“负的外部性”，其所产生的负面影响至今尚存。因此期货新品种的应运而生，健康成长，对行业的正本清源来说，既弥足珍贵，值得喝彩，更是必由之路，值得期待。