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本报见习记者 刘文元 发自北京
由于国内还没有推出豆油期货，因此，进口豆油进行精炼的企业就只能在国外进行套期保值。但是，当国内外市场价格失衡的时候，油脂精炼企业的保值效果会受到影响，甚至会形成亏损。中盛粮油(1194.HK)可能就遭遇了这个麻烦。
16日，中盛粮油发布中期业绩公报称，上半年大豆油业务现货毛亏6092.1万港元；同时期货交易出现约4799.5万港元的亏损，亏损的原因是“受到国际和国内大豆油现货和期货价格失衡的冲击”。
中盛粮油主要从事食用油产品(大豆、棕榈油)的精炼、分提、包装以及销售和贸易业务，其原料毛豆油和棕榈油绝大部分依靠进口，而中盛粮油一直在芝加哥期货交易所(CBOT)和马来西亚衍生品交易所(BMD)进行套期保值。
中盛粮油在中报中称，由于国际基金的炒作，今年2月份开始的国内大豆油价格和CBOT大豆期货价格出现背离：CBOT大豆、豆油期货价格迅速走高，而此时国内市场未能紧随上涨。
中粮期货的一位分析师认为，今年2月份以后，正是国内的消费淡季，而此前国内豆油进口量偏大，供应充足，所以国内豆油市场低迷。而国际市场上，南美的行情对大豆产量产生了负面影响，很多机构调低了南美产量的预测值，加上基金的炒作，所以在大豆市场的带动下，豆油价格不断走高。
此前外界曾质疑作为原料的进口商，中盛粮油是否应该在CBOT做空，中盛粮油豆油事业部总经理邵嘉对《第一财经日报》表示：“这取决于采购习惯，如果一个进口商习惯上倾向于利用期货的采购来防止价格上涨风险，那就应该到期货市场做多；如果进口商倾向于采购现货，然后对所持有的现货头寸进行保值，那就应该做空。”
中盛粮油认为不存在保值过度的问题。“我们有一整套严格的风险管理制度，并且一直严格执行，我们只是利用CBOT大豆和毛豆油期货对冲原料风险。”邵嘉说，“公司规定我们期货交易头寸绝对不允许超过现货头寸，上半年我们的大豆销售总量为21.2579万吨，因此我们的空单持有总量绝对不是外界传说的1万手。”CBOT的毛豆油合约每手60000磅，合27.215吨，1万手相当于27.2万吨豆油。
除了国际期货价格和国内现货价格背离外，国内期货市场发展滞后也是油脂精炼企业套保不力的重要原因。邵嘉表示：“如果国内有毛豆油期货合约，也允许外资企业参与，那中盛粮油套保就方便了。我们可以根据在国外采购的毛豆油成本计算出利润，然后再利用国内的毛豆油期货合约抛空，锁定利润。这要比在CBOT对冲风险更为安全。”
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