从引进来到走出去 中国期货行业大门徐徐开启

　　香塘伟业 吴守祥

　　在外资取道港澳进入国内期货中介机构的同时，据媒体报道，有关部门正在考虑选择合适的国内期货经纪公司，尝试代理境外期货业务，一些期货公司已开始为此做准备。比如选派员工参加香港地区从业人员资格考试，引进国际期货人才等。中国期货业协会会长田源认为，与银行、券商等机构把合资作为主要对外合作方式不同，中国期货业更应该“走出去 ”，进入国际市场。

　　“走出去”首先方便投资者

　　中国已有26家大型企业经审批参与国际市场套期保值业务。此外，有数据表明，2004年伦敦金属交易所交易量中有15%至20%来自中国内地。显然，这其中不乏通过非正规渠道参与外盘交易的投资者。但尚不能认为是中国期货业“走出去”了，充其量只是企业或个人“走出去”了。中国期货业“走出去”的标志是，中国期货经纪公司直接代理外盘交易，而且他们最好能成为国外期货交易所会员。

　　随着经济全球化不断深入，越来越多中国企业需要利用期货市场套期保值，以规避风险，同时个人投资者也有分散投资和投机逐利的需求。与其让他们通过国外机构代理，不如通过国内期货机构代理。首先是客户商业机密等利益能够得到很好保护；此外，在文化背景和服务交流上显然也有优势。

　　中国期货投资者都有看外盘或盯外盘的习惯，中国期货交易为什么要看外盘，原因很简单，中国期货市场形成的价格还不能主导国际市场价格走势。中国期货业走出去，有利于逐步实现国际化定价中心。而国际化定价中心反过来让我们的民族企业和民族资本有话语权优势，大大提高民族

资本市场竞争能力，在价格形成过程中真正反映“中国因素”，形成真实、合理价格。

　　有利于争夺国际定价权

　　从2003年10月以来，期货市场有一个现象，凡是中国大量进口商品，价格就大涨，如原油、铜等；凡是中国出口商品，价格就低迷，如玉米、铝等。这显然不是巧合，期货业乃至整个商界，强烈感觉到争夺商品国际定价权的重要性和迫切性。再说，作为一个主权国家，人民币利率和

汇率绝不能由别人指手划脚，这不仅是经济问题，而且是政治问题。目前国外已经上市交易了中国股指期货和人民币无本金交割远期外汇交易(NDF)，外资参股国内期货公司正在积极推进。世界上大宗商品和金融产品价格，都是由期货市场决定的。因此，中国必须建立与经济实力相适应的世界定价中心。而世界定价中心，显然不是封闭的，不仅要“引进来”，还要“走出去”。此外，国内企业和个人通过他国甚至非正规渠道参与境外期货，既不利于市场监管，又容易将国内企业商业机密暴露在国际机构面前，从而对企业乃至国民经济安全造成威胁。

　　目前，中国已是许多商品生产、消费和贸易大国，争夺国际定价权，具有先天优势。美国纽约、芝加哥和英国伦敦等地期货市场已经非常成熟，是国际期货市场的重要环节。如果中国期货市场实现全面对外开放，中国将有希望和美国、英国一起，组成全球范围内、全时段最佳期货投资链条。

　　期货业发展需要

　　20世纪90年代初，国内期货公司曾广为代理境外期货交易，俗称“外盘期货”。交易品种既有商品期货，也有金融期货、外汇期货等。在缺乏有效监控、忽略行业长远发展的情况下，期货业发生了一系列违法违规事件。1994年3月31日，国务院办公厅转发证券委文件，明确要求各期货经纪公司均不得从事境外期货业务。

　　众所周知，目前国内期货经纪公司业务单一，交易所产品创新缺乏机制，期货业“走出去”，有利于监管当局、交易所、期货公司学习和借鉴别国成功经验，扩大业务范围，提升整个期货业竞争力。与前几年相比，目前国内期货业监管环境和期货公司整体规范性日益改善。特别是一些优质期货公司，已具备“走出去”的能力。中国期货业“走出去”不是最终目的，将来还要回来，还要以本土为中心。因为国际化资本必然还要考虑期现结合，跨市套利等。作为改革和开放的前沿，应尽快批准具备一定条件的国内期货公司代理境外期货交易，以方便更多国内资本通过合法渠道参与境外期货交易。

　　中国发展战略重要组成部分

　　“走出去”战略已经成为中国国家发展战略的重要组成部分，是中国参与经济全球化的具体体现。目前关键是要进一步认识“走出去”战略的重要性，并形成具体化“走出去”政策和办法。而期货业应该在积极实施“走出去”战略的同时，全方位、多渠道、多途径地寻求一切可以利用资源，规避在海外投资所面临的风险，努力实现效益最大化。

　　有人担心“走出去”会有类似“中航油”的风险。其实，中航油最值得吸取的教训，恰恰就是期货业没有走出去，没有本土出色服务机构为其出谋划策，被外国机构和个人“出卖”了。中国期货业“走出去”，就是要让我国期货经纪公司既有国内投资者头寸，又有国外投资者头寸，形成“我中有你，你中有我”，让对手摸不清策略，从而为中国民族资本参与国际化竞争保驾护航。

　　从目前国内经济发展水平和对外开放程度来看，中国外汇储备大量增加，居民生活水平日益提高，个人投资多样性需求加强，企业国际化步伐日益加快，都为中国期货业“走出去”创造了有利条件。“走出去”可以利用国际市场，缓解发展中能源、原材料等资源瓶颈制约，可以拓宽外汇投资渠道，化解

人民币升值压力；还可以锻炼和培养人才，增强中国期货市场吸引力和竞争力。