外资曲线进入 国内期货业酝酿重大变革

　　记者 赵彤刚

　　中国证监会日前出台了港澳机构参股内地期货经纪公司相关细则，美国瑞富集团近日已率先宣布与经易期货公司合作计划，荷兰银行也将与银河证券筹建一家合资期货公司。随着境外机构取道港澳纷纷“抢滩”进入，中国期货市场将迎来重大变革时期。前期关于中国期货市场缺乏制度创新，再度被“边缘化”的疑问也被彻底打消。

　　外资取道港澳进入

　　8月26日，中国证监会网站上发布了《港澳服务提供者申请期货经纪公司股东资格审核》。这一审核细则的出台，意味着香港和澳门中介机构可在内地设立合资期货经纪公司，内地期货市场对外开放迈出了实质性一步。根据WTO协议，目前我国金融领域内银行、证券、保险、信托等行业已相继对外开放，而唯独国际化程度最高的期货业却一直“与世隔绝”，如今这一悖论将被化解。

　　根据CEPA及相关补充协议规定，允许持有香港证监会牌照或在澳门金融管理局登记的中介机构，在符合中国证监会规定条件下，在内地设立合资期货经纪公司。持牌中介机构拥有的股权比例，不超过49％(含关联方股权)，合资期货经纪公司营业范围和资本额要求等，与内资企业相同。由于有期货业务的国际大型金融集团大都在香港设有子公司或分支机构，审核细则的实施，将为他们取道港澳进入内地期货市场提供了便利。根据规定，只要在港澳注册有5000万港币资本金的分支公司，并且合法合规存续五年、近两年连续盈利和资产良好，得到港澳监管机构许可，都可以向中国证监会申请投资入股国内期货经纪公司。日前美国瑞富集团已率先宣布与经易期货公司合作计划，荷兰银行也将与银河

证券筹建合资期货公司。此外，香港大富证券、巴克莱国际等港资、外资公司，都在物色内地期货公司，寻求合作对象。

　　期待“与狼共舞”

　　同国外成熟期货市场相比，目前我国期货市场规模较小，交易品种少，而且只有商品期货，占国外期货交易大头的金融衍生品在我国至今几乎还是空白。同时，期货公司功能单一，只有经纪业务，同质竞争，效益低下。经过了前两年快速发展之后，今年以来我国期货市场成交又出现下滑，期货公司更是再度出现大面积亏损。据中国期货业协会最新统计资料，今年1至8月份，全国期货市场累计成交量为2.06亿手和87673.99亿元，同比分别下降了3.86％和18.41％。

　　开与外资合作先河的经易期货公司副总经理曹胜指出，近年来，经营范围狭窄、交易品种有限，功能和服务同质化严重的国内期货经纪公司，经历了手续费恶性竞争后，在市场资金大量流失和成交量急剧萎缩情况下，仍然依靠营造成交量、争取交易排行榜名次等粗放型方式，来提升自身知名度和市场开发底气。而真正体现公司实力差异的，是提升公司管理理念、经营模式、发展战略、市场营销和金融运作技能等，但目前这些方面努力却受制于自身条件和国内制度环境约束，亟需借助外力来促进内因改变。引进国外发展了近百年的金融资本和丰富经验，将推动中国期货经纪业实现质的飞跃。

　　曹胜表示，在全球化大背景下，我们无须担忧“狼来了”之后会丧失自我。中国加入WTO以及汽车工业对外开放之前，忧虑和悲观之声不绝于耳，但目前发展繁荣有力地反驳了这些消极论调。中国期货市场与三五年前中国汽车市场在很多方面有着惊人的相似，我们没有理由拒绝国外优势资本和先进技术对中国落后产业的革新。

　　变革一触即发

　　与当前正在展开的高潮迭起的证券市场

股权分置改革相比，今年以来，我国期货市场略显沉寂。今年至今尚未推出新的大宗品种，同时市场一直在期盼一些大政策，如对期货公司业务范围放开等，至今也杳无音讯。鉴于此，业界对期货市场发展疑虑再起，甚至指出期货市场将再次被“边缘化”。不过，随着港澳机构申请期货经纪公司股东资格相关细则实施，我国期货市场将在规范发展中迎来重大变革时期。

　　曹胜向记者表示，虽然目前取道港澳的外资机构，还只能通过参股形式、以经营者身份进入内地期货中介机构，而不是以投资者身份进入，但期货QFII不会太遥远。目前我国已相继推出了外汇远期交易、掉期交易、

股票权证等金融衍生品，期货品种创新已是迫在眉睫。外资的进入，也是冲着未来中国开发金融衍生品市场而来。

　　青马投资首席分析师马明超也认为，外资介入国内期货公司，将打通国际国内两个市场，促进中国期货市场双向开放。可以预见，外资参股的期货公司，最有可能成为将来国内代理外盘交易试点公司，因为这些外资机构都有代理外盘交易的丰富经验。以外资参股国内期货公司为契机，未来期货公司分类管理将会实施，国内单一经纪类期货公司将向综合类发展。我国期货公司将会沿着下面路线图发展:先是外资机构参股，然后代理外盘交易，再到允许自营。外资以QFII形式参与国内期货市场，从而实现我国期货市场双向开放。马明超指出，代理外盘交易不仅是国内期货公司发展需要，更是国内相当部分企业套保需求。目前我国只有26家大型国有企业有资格参与国际期货市场进行套期保值，显然已难以满足经济发展需要。

　　针对今年期货市场交易量持续萎缩、期货公司大面积亏损等情况，证监会期货部主任杨迈军日前也指出，期货市场不会被“边缘化”，而且正向着好的方向发展。市场关注很久的港澳机构与国内期货公司合资具体细则已经发布，这是证监会推动期货市场改革发展和对外开放的重要步骤之一，类似政策正在积极研究和推动中。杨迈军表示，三家期货交易所在白糖、钢材以及商品期货期权研究和准备方面，都已经接近了更加成熟阶段，对于这些品种推出充满信心。同时，随着金融资本市场改革深化，市场对于股指期货等金融期货需求日益强烈，这方面准备工作也在积极进行中。