天胶期货正面临历史性大牛市 企业运用套保应对

　　企业应运用套保手段应对高昂胶价

　　8月下旬以来，上海期货交易所天胶合约结束7月底之后的短暂回调，价格不断上扬。在消费旺盛而供应偏紧的情况下，加上居高难下的油价支撑，天胶正面临历史性的大牛市。

　　价格重心不断上移

　　2002年以来，全球天胶消费量不断增加，而同期产量增速却低于消费增速，导致天胶供应偏紧，天胶价格重心也逐步上移。以美国纽约进口的标胶TSR20为例，2002年其平均价格为856美元/吨，2003、2004年则分别上涨1120美元/吨、1350美元/吨，今年二季度平均价已升到1384美元/吨。目前国内和国际天胶现货价格已经处于历史高位，9月7日，10月交货的泰国RSS3的现货价格已经高达1692.3美元/吨，完税后进口成本为19700元/吨，而海南5号标胶平均价格也已经达到16425元/吨。

　　市场人士也预计，今年天胶供应紧张的局面将难以改观。实际上，我国今年以来的天胶消费增长势头强劲。1--7月份，全国累计生产轮胎17162万条，同比增长29.7%。1--7月份，国内天然橡胶产量在26万吨左右，大体维持去年水平，进口天然橡胶73万吨，增长5.6%，而上海期货交易所天胶库存则由去年9月3日的220795吨减少至今年9月2日的19950吨，天胶供应紧张可见一斑。

　　油价上涨助推天胶价格

　　2002年以来，国际

原油价格不断上涨，带动其下游产品合成橡胶价格不断上扬。原油价格已由2002年初的20美元/桶，上涨到目前的65美元/桶左右，价格上涨了3倍多，而合成橡胶SBR(丁苯胶)价格由2002年的平均价1092美元/吨上涨到目前的1700美元/吨以上。由于天然橡胶与合成橡胶具有一定的替代效应，合成橡胶价格的高涨也有力支持了天胶价格。原油价格坚挺促使合成胶价格上涨，抑制合成胶需求消费，继而扩展天胶需求消费，目前轮胎厂已逐渐将橡胶原料配方向天然胶倾斜，使用合成胶和天然胶的比例已从60：40降至40：60。实际上，目前的沪胶价格已经由2002年初的6550元/吨左右，上涨到目前的17200元/吨以上。比较一下2002年以来的天胶和原油走势，就会发现两者具有一定的正相关性。

　　面临第五浪上升行情

　　笔者分析了沪胶的长期走势图，发现天胶正面临2002年初以来的超级大牛市的第五浪上升行情之中。如果第五浪的上升能够达到第一浪涨幅的1倍，则第五浪的高点可以达到21000点附近。实际上，再仔细分析一下第五浪以来的走势，也包含三个上升浪和两个调整浪。如果将今年初至3月17日看作上升的a浪，涨幅大约2300点，随后的回调看作b浪，从4月底开始到7月底看作上升的c浪，涨幅大约4800点；到8月中旬的回调看作d浪，回调到c浪的0.618附近大约15500点上方即获得明显的支撑；随后展开e浪的上升行情。按照a浪涨幅的1倍、1.618倍、2.618倍，则e浪的3个目标价位依次大约为17900、19300、20600元/吨。目前沪胶已经完成了一个漂亮的圆弧底形态，日均线也已经重新成多头排列，一旦能够顺利突破7月底创下的年内高点，则后市上升的空间非常可观。

　　相关企业应积极参与套期保值

　　目前天胶价格进入历史高价区，价格坚挺对消费产生了一定的抑制作用。由于

汽车价格疲软，轮胎价格涨价难度较大，同时由于油价高烧不退，天胶的替代品--合成橡胶价格也水涨船高，不少轮胎企业难以应对原材料涨价，纷纷采取减产或停产的措施消极应对天胶涨价，这在一定程度上也抑制和延缓了天胶上涨的速度。实际上，天胶消费企业应当并且可以通过期货市场套期保值，来规避天胶价格上涨对企业经营的风险，而不是被动地接受市场高昂的天胶价格。而6月份以来沪胶总持仓不断增加，目前已达5万多手，表明入场资金增量明显，部分相关企业如云南农垦已经进入期货市场套期保值。

　　作者：东华期货 陶金峰