QFII来到期货业 国内存在的代理外盘企盼合法

　　本报记者 李欣 唐君燕 北京、上海报道

　　外资借道港澳进入内地期货市场变成现实，内地期市对外开放由此迈出实质性步伐。

　　2005年8月26日，中国证监会网站上《港澳服务提供者申请期货经纪公司股东资格审核》(以下简称：《审核》)悄然发布。这一审核细则的出台，终于让“港澳和内地合资期货公 司”有迹可循。

　　此时，距监管部门最近一次关于境外投资者参与国内期货市场的表态仅仅三个月。5月28日，中国证监会期货部主任杨迈军在第二届上海衍生品市场论坛上透露，证监会将研究允许符合条件的境外投资者参与国内期货市场，尽快出台港资、澳资参股国内期货公司的实施细则。

　　一年等待

　　《审核》的问世，终于让徘徊于内地期货市场门外的港、澳服务提供商以及外资不再等待。

　　本报从多家境外机构处获悉，目前这些正在积极备战内地期货公司外资股东资格申请。只要进展顺利，首家合资期货公司不久将浮出水面。

　　按照细则规定，只要持有香港证监会牌照、或在澳门金融管理局登记并符合中国证监会规定条件的中介机构，可以在内地设立合资的期货经纪公司，其中境外持牌中介机构拥有的股权比例不超过49%(含关联方股权)。这意味着只要在香港或澳门地区有注册子公司的境外金融机构都有条件申请合资公司股东资格。

　　细则出台后，谁能够率先获得资格成为焦点。在这些境外机构中，荷兰银行和美国瑞富集团(REFCO)无疑最受关注。荷兰银行有关人士向本报表示：“我们希望能够顺利成为第一家合资期货公司股东”。

　　而在目前尚未完全开放的中国期货市场外面，却早已门庭若市。各大公司的分支机构、代理处早已完成了各自在中国内地期货市场的前期布局。相关人士告诉记者，国内期货公司名义上是与港资公司合作，但有一些(港资) 背后都是欧美公司，而几乎所有的知名海外期货经纪商或交易商在港澳地区都有自己的分支机构。

　　美国瑞富集团有限公司上海办事处总裁汪炳良先生曾向本报表示，希望通过和中国期货公司的合作，瑞富能够给中国期货公司带来如下的改变：首先是向国内一些公司提供先进的管理和运营体系，特别是在风险控制方面。第二，对国内期货公司的一些新技术的运用方面。第三，对公司的产品线以及员工的培训，服务客户和销售上的技能，研发研究和市场分析方面带来瑞富的帮助。

　　国内期货公司亦对《审核》充满了期待。经易期货副总表示，“在中国期货市场经历了8年治理整顿、前两年刚刚走出低谷，今年重新陷入市况迷茫的时候，中国证监会及时出台《审核》，对于中国期货经纪行业，无异于大旱甘霖、雪中送炭。”

　　港澳热情

　　或许是内地太大的市场实在充满诱惑。早在CEPA出台伊始，已有心急的港资公司就已经在公司内部成立相关部门，专门研究内地期货公司有关资料，和进入内地市场的路径。

　　“针对内地客户比较关心的商品期货和能源期货，我们也想在内地做相应地经纪服务。”一位香港知名投资机构负责人告诉记者。

　　“香港期货行业本身并不是很发达，主要经营的是外盘。尽管如此，从人才角度来说，还是比较有优势的。有一些公司也会聘请香港高管过来，进而尝试‘港’的管理经验和经营理念。”一位国内期货人士指出，“但就目前来看，内地期货公司的洗牌还没有结束，因此对港澳资本的吸引力还很有限。”

　　北京德润林公司期货专家李磊认为，国内期货界普遍对香港本土期货公司不是很感兴趣，原因有两个：一是港澳的经纪商和国内的经纪商之间，业务本身没有太多的重合点。国内公司只是希望借助国际公司的通道、借鉴公司管理经验，特别是风险控制，内控制度等；二是国内的期货公司如果要合资，基本上是希望先引进资金和客户资源，然后才是能够走出去。国内公司希望在证监会发放境外期货的经纪牌照之前，先拥有一个公开牌照，以吸引目前国内众多的地下客户，以及那些有意做外盘或者已经做外盘的企业。

　　反观港澳期货公司，一方面，他们没有内地需要的客户源，即企业级客户。因为企业级客户如果做外盘，最终还是绕到那些欧美国家的全球性的公司。另一方面，港澳资的公司中，真正的本土港澳资本，就是以从事所谓的二级代理公司和炒汇居多。而做商品期货代理的公司，绝大部分还是外资在港澳的分公司。

　　某业内权威人士为此提出质疑，究竟如何定义港澳公司的范畴？外资机构在港澳的分公司，算外资还是算合格的港澳公司？港澳资公司的定义还没有明确出来。“事实上，现在所有投资中国的境外期货公司，几乎没有一家是所谓的港澳资本，基本都是美国和欧洲的分支机构。”该人士进一步表示，“这个细则的实际意义有待观察，至少要看到更多细则出台后，才能体会出来到底政策是个什么意思。”

　　“现在内地证券市场上投资品种也越来越丰富了，因此我们更感兴趣的还是和境内券商合作，而非期货机构。目前，总部对投资内地期货公司这块也持暂缓态度。”香港某投资公司上海地区业务总监则告诉记者，公司希望能够在持股比例上占多一些。目前政策虽然有了，但公司对只参与一点点的股份不感兴趣。毕竟期货业务风险很大，希望能掌握控制风险的主动权。

　　细则愿景

　　业内人士透露，制定CEPA方案以来，内地已经有众多期货公司和香港期货行业频频互访。尤其是在北京、上海、深圳、浙江等发达地区的期货公司，有的甚至和香港期货公司进行了实质性的接触。

　　上海期货同业公会秘书长沈杰向记者表示，公会准备在11月1日组织上海期货公司参加香港和上海经贸交流。我们还是走积极交流的方式，主动同港澳等地公司、机构进行金融交流。

　　证监会也一直在制定相关政策，放宽代理外盘交易。国内期货公司目前没有代理资格，需要借助国外公司进行代理。在国外做套期保值的国内企业，都是与境外期货公司合作，相应的佣金都被国外的公司赚取。内地期货公司希望通过合资，为国内企业和个人提供外盘代理服务。

　　中国期货业协会副会长，金鹏期货公司董事长常清告诉记者，从理论上讲，外资进入中国期货业面临两个矛盾。十年来中国的期货业务，其中只有在一年当中是盈利的，国内期货公司一直是在为市场和交易所做贡献。那么，以逐利为目标的外资公司是否一定具有国内期货业的贡献精神？再有，外国企业由于都是全球性企业，他们都是在全球市场的运作。这便涉及了进和出的问题。究竟是把国外资本引进来，还是把国内资本引出去？这两方面还有待于未来实践中的观察。

　　北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越教授指出，近期看，《审核》的推出，对中国期货市场发展有实质性的推动。“《审核》允许港澳资本参股国内市场，并不意味着它们可以参与内地期货交易，目前只是参股，而不是投资。参股后的合资公司运营规则，还有待相关细则出台。”

　　面对今年内地期货交易的尴尬局面，胡俞越表示，希望借助此次准入契机，进一步活跃市场，将内地市场规模做大。同时盘活国内一些资产，带来一些增量资金进场。希望可以借CEPA的东风，将国内市场上存在的“代理外盘”交易真正地“合法化”。