市场资金呈现净流出状态 期货业走出困境靠创新

　　记者 王超

　　创造了中国期货业25个第一的中期投资有限公司，目前占据着中国期货市场12％的成交份额，其所属的中国国际期货经纪有限公司(深圳中期)，更是连续三年蝉联国内期货交易额冠军。在昨日首都金融文化节暨北京国际金融投资理财博览会上，记者就当前期货市场面临的困境，以及对外开放等问题采访了该集团期货执行总裁母润昌先生。

　　市场资金呈现净流出状态

　　今年以来，我国期货市场发展出现了不利局面，表现为交易量持续下滑，经纪公司大面积亏损，期货对国民经济影响仍十分有限。对此母润昌先生表示，国内期货市场发展自2000年触底回升，在2004年上半年达到高潮，但自2004年下半年开始出现正常调整，究竟何时调整到位，现在尚难断定。市场为何未能一直保持上升劲头？母总认为，其一是期货行业整体创新不足，期货品种的上市交易审批制度亟待突破现行规定；其次，2004年上市的棉花、燃料油、玉米及黄大豆2号，未能正常发挥应有功能，即市场对新品种熟悉还需要一过程；第三，一年来期货市场财富效应明显下降，市场资金为净流出。

　　“创新是油门，监管是刹车。只有刹车没有油门，汽车就无法启动；只有油门无刹车，汽车就如脱缰野马，无法控制。两者需要自然平衡。”母总形象地比喻期货市场创新和监管的关系。他认为，当前监管到位，而创新不足。市场财富相应下降，整个市场存量资金一直呈现净流出状态，其一是从期货市场流向其他

资本市场；其二是由国内期货市场流向国际市场。期货市场失血过多，新资金进入不足是今年期货交易持续萎靡不振的主因。

　　改革品种上市机制是当务之急

　　如何摆脱边缘化？母润昌表示，首要之举是改革新品种上市机制。因为期货品种是支撑期货市场的基石，期货品种成功推出，是期货市场金融创新的重要标志，同时也是期货市场获得长久生命力的根源。当前国内期货市场发展形势极为严峻，要改变这种局面，首先政府要把新品种审批权限下放给证监会和交易所。现行期货市场品种上市机制，是交易所向证监会申报，由证监会再上报国务院，并会同各部委共同审批。而各部委出于各种原因，对于推出期货新品种很难有内在推动力，因此新品种推出举步维艰，过程漫长。

　　在期货业踌躇不前时，其他资本市场却是春潮涌动、创新不断。母总介绍，最近

银监会下文批准成立货币经纪公司，其业务范围包括境内外衍生品经营，远远大于国内期货公司经营范围。不仅如此，债券、外汇市场已经推出了远期、掉期交易等，未来几年极有可能再推出外汇期货。如果由其他部门来主导金融衍生品推出过程，那么金融衍生品与期货业可能根本无关，中国期货业对金融衍生品将彻底被“边缘化”。

　　对外开放要循序渐进

　　就近日证监会颁布CEPA细则一事，母总表示，期货业正式对外开放步伐越来越近，中期集团对此一是谨慎欢迎，二是积极应对。

　　信息技术的发展，使资本全球化成为大势所趋，期货业也无法固步自封。对外开放可以促使中国期货市场功能规模制度创新等，逐步向国际标准看齐，有利于中国期货市场健康持续发展。但在中外实力悬殊较大情况下，对外开放应循序渐进，不能操之过急。

　　母总认为，与国外期货市场相比，我国期货业至今只能称之为“幼稚产业”。如果说欧美等国期货业进入了壮年期或老年期的话，我国期货业尚处于幼儿时期，“幼儿”怎能与“成年人”平等竞争？因此，幼稚产业明显需要保护，这是发展中国家及许多经济学家的共同认识。

　　更重要的是，期货业事关国家经济安全，对其保护应提高到战略的高度。如果对我们国内优秀民族品牌的期货经纪业不加以扶持和保护，放任外资长驱直入，那么几年以后，市场生存下来的可能都是外资公司或外资控股企业。而期货公司每天要汇集大量信息，每日研究的都是关系国计民生的大宗商品价格、库存、产能、需求等，同时也掌握客户各种交易信息。客户特别是机构大客户交易信息保密，直接关系交易成败，直接关系是否顺利实现规避风险目的。若中国企业大宗商品交易必须通过外资机构进行，那么要对外保密是很难的。目前，一些中国企业做外盘就是无密可保，这也为

中航油事件以及国际资本狩猎中国市场创造了条件。只有我们优秀的民族品牌企业，才能真正为国内企业提供最安全有效规避风险服务，才能够真正实现中国定价中心功能。

　　但母总也表示，保护扶持幼稚产业，是为了这些产业能尽快成长出一批优秀民族品牌，若国内期货业在保护之下不积极进取，就有悖于保护初衷。因此中期集团在欢迎对外开放的同时，也在积极应对，即在中期核心理念和核心精神指引下积极进取，在服务、研发、技术和人才培养等方面夯实基础，不断创新。最近开发的期货网上电子交易系统“快枪手”，就是创新的典范。