日成交达几十万手 仓单市场悄无声息中逐步壮大

　　本报记者 柏亮 发自北京

　　在中国的大宗商品流通体系中，除了期货交易所、电子交易批发市场，还有一类默默地运行着的现货仓单交易所。

　　“目前，这类交易所已有两家，另外一家不久将在北京开业。”北京纳佰商业经纪 有限有限公司(下称“纳佰公司”)业务总监张永对《第一财经日报》说，“我们这个行业很少作宣传，但是交易量并不小。”

　　纳佰公司是仓单交易的经纪公司之一。在现货仓单市场，已经形成了一个类似期货市场的行业结构。仓单交易所

　　现有的现货仓单交易所包括河南洛阳的联合商品现货交易所(下称“联商所”)和南京国际仓单交易所(下称“南交所”)，而据联商所一位人士介绍，两家交易所为同一法人(以下统称“仓单交易所”)。

　　挂在联商所网站上的介绍显示，南交所是经南京市工商行政管理局登记核准，由世亚高科技产业有限公司主办成立的全围性商品现货仓单交易所。目前南交所与联商所联合，共同组织交易商参与商品现货仓单交易，实现了南北两地市场的业务合并，形成了全国统一的大市场。

　　仓单交易于1997年5月17日经国内贸易部(现为

商务部)批准，1998年1月22日国家经贸委、

证监会、国内贸易部等当时八部委对商品现货仓单交易这种新型现货交易模式进行了论证和定位。

　　仓单交易所介绍称，交易所为国内外现货交易商提供交易平台，组织交易商参与花生仁、白砂糖、玉米、油菜籽、大豆、小麦、稻谷等商品现货仓单交易，同时开通电脑交易等功能。“准期货交易”

　　张永介绍，仓单交易所的一个仓单就是一个1年期的远期合约。

　　仓单交易所的仓单标准设计与期货仓单标准有所不同，比如玉米合约每批(相当于手)为1吨，最小变动价位2元/吨，涨跌停板为上一交易日核算价的±30元/吨。交易服务费1.5元/吨，交收服务费3元/吨。最小交收量，提前交收每次最少提出交收量为10批，按期交收最少交收量为1批；最大交收量，每位法人每交货月允许按期交收的最大数量为500批，每位自然人为100批。

　　一般情况下合约到期交收，但是如有需要也可以在未到期时申请匹配交收，类似于期货的交割方式。

　　一位期货界人士说，这种仓单交易“像是期货，实际运作原理相当，但是运营成本比期货低”。

　　张永说，与大宗商品电子交易市场相比，仓单交易所的交投比较活跃。一般电子交易市场每日交易约几千手，而仓单交易每日能达到几万甚至几十万手。不过与期货市场相比要略少一些，比如国内大豆期货每日交易达二三十万手，仓单交易只有在极少数的情况下才能达到这个数量，其中玉米于去年创造了日交易52万手的纪录。

　　不过，因为期货合约的每手标的要超过现货仓单市场，如玉米合约每手为10吨，为仓单市场10倍，因此相比期货市场，现货仓单的交易量要打折扣。“投机资金占约80%”

　　各地区的大宗商品交易市场，一般只有带现货基础的法人机构才能参与交易。

　　在仓单交易市场的介绍里，称其“为国内外现货交易商提供交易平台”。不过，现时的仓单交易中存在个人投资者。张永说，机构投资者主要是相关的现货企业，比如各地的粮食企业，而个人投资者主要是在市场中投机套利。

　　他说，“仓单交易市场投机比较方便，市场交投比较活跃，投机资金占资金总量的约80%左右。”

　　道通期货北京营业部副总韩谊认为，仓单交易对投机基金的吸引可能是很大的，但在合约的严谨以及设置上，期货更加细致，更满足企业避险需求。

　　“因为他们的操作方式主要是差价交易，与现货挂钩的相对较少。”韩谊说，因此在价格发现和套保功能上，与期货相比有所欠缺。200家经纪公司

　　跟期货市场一样，这些投资者也是通过经纪公司(又称为代理)在仓单交易市场进行交易。张永介绍，目前这类商业经纪公司全国有200家左右，它们专业代理仓单交易市场的业务，类似于期货经纪公司。

　　根据《联合商品现货交易所有限公司代理及摊位管理办法》，代理是指依照联商所规定，为联商所发展交易商并为其提供交易咨询、交易培训服务及提供上网交易条件的行为。联商所根据各地区经济发展状况，在全国县市(含县市)级以上的城市，预置一定数量的摊位，申请人以交纳信誉保证金或达到规定的最低交易资金的方式取得交易所的摊位使用权。

　　但是与期货公司相比，这类商业经纪公司的门槛相对较低。市级代理注册资本金的限制为10万元，交易履约金不低于20万元，市级总代理注册资金在100万元以上，交易履约金不低于100万元；而期货经纪公司需要3000万元以上的注册资本金。

　　张永介绍，仓单交易所的代理机构主要分布在中西部和南部，目前在北京只有两家，除了他本人所在的公司(2000年开业)外，另外一家已于今年夏天开业。

　　这类代理机构与期货公司的收益模式也有所不同。代理机构不收取客户任何费用，而是根据交易量直接从交易所得到手续费返还(由仓单交易所直接收取客户手续费)，如果代理机构业绩出色，将获得一定的返还优惠。因此代理机构之间的竞争主要集中在培养自己的经纪人，发展更多的客户。