国际国内分别贴水升水 内弱外强沪胶反弹遇阻

　　

　　国内外期胶价格持续下跌后，东京胶和沪胶双双技术性反弹，由于东京胶、沪胶对国际、国内产区胶价分别贴水、升水，导致胶价外强内弱。

　　周二，沪胶总成交量和持仓量分别为106568手和40334手，主力合约RU511先抑后扬，小幅收涨75元至15940元/吨，量、仓俱减。

　　对国际产区胶市现货胶价贴水引发东京胶反弹。

　　东南亚产区现货胶价涨跌仅受制于供求关系，随着泰国南部主产区降雨缓解干旱灾害，现货供应得以恢复性增加，但中、美、日、欧等经济体用胶需求消费依然强劲，限制了胶价回落空间，目前泰国胶市RSS3现货胶价在154美分/公斤低位止跌企稳。

　　而东京胶除受供求影响外，还受制于

汇率和投机资金等因素，美元指数自86点低位回升至88点高位，引发投机资金顺势做多，导致东京胶强劲反弹，近远期各合约运行至171-174日元/公斤(155-158美分/公斤)，重新恢复对产区胶价升水态势，国际胶市产销区胶价重新恢复成产低销高的强势特征，并对沪胶走势构成利多。

　　但对国内产区现货胶价的升水限制了沪胶反弹。

　　国内琼滇产区气候改善，导致胶源供应增加，两市现货挂单量分别增至千余吨和近千吨，较前期数百吨的规模显著增加，相反，在16000元以上高位积极购买的终端用户和现货批发商则持明显看空，面对较低价位依然持观望态度，导致成交量显著缩减数百吨，胶价上涨缺乏成交量积极推动作用，目前两市胶价分别徘徊于15450元、15250元一线。

　　即使考虑到沪琼、沪滇产销区之间的升贴水因素，沪胶近远期各合约期价依然对琼滇产区现货胶价维持升水，因此沪胶单独上涨，不但脱离现货胶价支持，还将引发资金的套利行为，这将限制沪胶进一步反弹。

　　东京胶于18日强劲回升，近远期合约期价由155-162日元/公斤，回升至171-174日元/公斤，升幅达7%-10%，而沪胶近远期各合约累计反弹200-300元左右，相对涨幅不足5%，由此显示沪胶升幅远远小于东京胶升幅，显示沪胶反弹阻力较重，而东京胶反弹阻力较弱。

　　综上所述，尽管国内外胶价双双反弹，但局部仍呈现内弱外强背离态势，国内现货胶价疲软将制约沪胶反弹空间。

　　作者：施海 外高桥期货