期铜屡创新高风险不断集聚 市场期待铜期权面世

　　本报记者　秦利

　　铜价凌厉的涨势让不少市场人士大跌眼镜。在期铜价格不断创出新高的情况下，风险也不断集聚。在不久前公布的上市公司半年报中，两家在国际期货市场上作套期保值的铜类上市公司在期货市场上全部亏损，其中一家上市公司的损失超过了2亿元。

　　铜价的居高不下令投资者观望心态明显，导致期铜成交量大幅度下降。今年上半年沪铜成交量和成交金额同比分别下降29.5%和16%。为了防范铜价在高位剧烈波动的风险，交易所和经纪公司都分别提高了保证金比例，导致部分市场资金沉淀，这也严重影响了市场的交易能力和成交兴趣。

　　有市场分析人士指出，目前铜的走势很矛盾。一方面由于库存仍然处于历史相对低位，消费旺季来临现货紧张状态可能出现；另一方面库存持续增加的趋势以及高油价的滞后效应对经济的影响，都将减少铜的需求。“现在是做多难受，做空不敢，行情不好把握，只好采取观望。”有投资者这样表示。

　　同样是风险加剧，相比沪铜，伦铜市场的交易却依然比较活跃。究其原因，市场人士认为，这与伦铜市场体系完备有很大关系。据了解，鉴于市场风险加剧，不少国际基金已经大量购买了看跌期权，下跌的风险已经被锁定。

　　由于没有相应的衍生品避险工具，国内投资者只能被动地接受期货品种非理性上涨所带来的风险或者干脆离场观望。这一方面导致亏损的几率加大，另一方面导致了国内期货交易萎靡不振，期货市场边缘化的格局日益严重。

　　不过拥有期权等衍生品，不久可望成为现实。

证监会期货部主任杨迈军日前就曾表示，现在的铜只有期货交易，没有规避风险的期权交易。从成熟市场的经验看，适时发展和推出铜期货期权交易是非常必要的。他指出，我国正在积极研究推出新的商品期货品种，如白糖、钢材等大宗商品的品种，以及石油系列中的一些新品种。同时，在一些比较成熟的商品期货的基础上，研究和开发如铜期权、小麦期权以及大豆豆粕等期权品种。

　　据了解，上期所铜期货期权准备工作扎实，在基础理论研究、人才引进和培育，以及国际交流合作和铜期货期权产品设计上下功夫，并在内部做了长时期模拟交易。业内人士指出，希望铜期权能早日面世，解决我国企业在期货市场上的尴尬处境。