郑州商品交易所期现套利转向棉花仓单大量流出

　　本报记者 柏亮 发自北京

　　由于郑州商品交易所棉花期货价格已低于现货价格，使得维持了较长时间的注册棉花仓单进行期现套利的做法失去利润空间。郑州期货市场注册的棉花仓单不断减少，目前郑棉仓单只有高峰时期的一半左右。

　　今年1~5月份，棉花期货价格大幅走高，并且一直高于现货价格，在最高峰时期，棉花期货价格对现货升水曾达到1500元/吨以上。现货企业为了赚取差价，纷纷注册棉花仓单进行期现套利。郑州棉花仓单一度达到6万多张，合棉花近13万吨(一张仓单合20吨棉花)。

　　中航期货分析师周林说，6月以后，国内纺织品出口形势突变加上国际棉价逐步走弱，国内期货市场同步走低，期现基差缩小。同时现货棉花逐步偏紧，使注册仓单套取利润的步伐停止。进入8月以后，棉花期货在诸多因素的影响下一路走低，并出现目前期货价格低于现货价格的格局，其中交割月合约期货价格较现货贴水近500元/吨。这样有利于郑棉仓单向现货市场的释放。

　　中部一家大型纺织企业采购部部长告诉记者：“我最近就接了一些仓单棉花，这些棉花确实不错，包装、质量都比一般现货市场的好。”

　　他说，该企业购买的从期货市场流出的仓单棉花价格略高于期货价格，一般高出200~300元/吨。之所以以较高的价格购买，是因为在期货市场直接购买相对麻烦。

　　但是从总量上来说，纺织企业购买的仓单棉花数量并不大。

　　周林说，8月份是农发行对涉棉企业收回贷款较多的时期，出于还贷压力，纺织企业对采购棉花非常谨慎，常常是在现货市场上现用现买，而把主要资金和注意力转移至新棉的收购上面，再就是涉棉企业对期货这个领域还不太熟悉，参与度不高。

　　龙宇投资分析师陆承红告诉记者，导致棉花仓单流失的另一个原因是C1类仓单面临到期，逐步流出。

　　当6月底棉花仓单达到顶峰5351张时，C1类仓单为763张，而到8月12日，C1类仓单仓单只有155张，从减少的比例看，C1类仓单减少的数量大概占减少总数的四分之一左右。到8月份交割完毕后，C1类仓单将全部流出。

　　他说，虽然C1类仓单可以通过复检等手续后注册为C2类仓单，但是手续比较复杂。

　　所谓C1类仓单，是指其公检证书出具日期为2004年9月1日至12月31日的注册仓单；而C2类仓单，则是指其公检证书出具日期为2005年1月1日至12月31日，且是2004/2005年度产棉花注册仓单。

　　“流出的仓单一部分流向现货市场及消费企业，还有一部分是流向棉花电子撮合市场，最近电子撮合市场价格大幅下跌与此有关。”周林说。近期的市场价格下跌，如果没有利好的提振和纺织出口形势的改善，市场仍以震荡为主，直至新棉上市。

　　8月16日，全国棉花交易市场商品棉电子撮合交易共成交4800吨，较上一交易日减少1650吨。订货量减少1140吨，累计订货为49130吨。据统计，随着订货量持续下降，目前已较月初(8月1日)减少18190吨。

　　周林认为，近期棉花期货价格下跌，是跟随国际走势和国内期货市场所存在的仓单压力所致。虽走势与现货背离，但这种下跌有效地缓解了期货市场的仓单压力。前期期货市场基本上是“实盘空头和散户多头”对垒的格局，市场怀疑多方接货能力。郑棉价格下跌，与国际棉价的接轨，缓解了这一市场投资者所担心出现的风险。