中国公司海外套保再现巨亏 不能妖魔化套期保值

　　专家认为，不能因此妖魔化海外套期保值

　　本报记者 秦利

　　昨日，沪市一家在国际铜现货市场颇有影响的公司公布了半年报，报告显示出该公司今年上半年在国际期货市场上套期保值产生了24828万元的损失。这也是继豫光金铅披露在期 货市场上亏损1711万元以来，又一家国内公司折戟海外期货市场的案例。加上在香港上市的中盛粮油日前曝出炒作芝加哥豆油期货巨亏，舆论将国内企业海外期市投资的是与非推上了争论的风口浪尖。

　　多家公司失手海外期市

　　这家亏损2.48亿元的公司在半年报中称，原先预期的国际铜市场供应略有过剩、库存将逐步回升，但这种结果并没有出现，相反上半年铜价持续震荡向上。铜价不断走强给进一步提高公司盈利带来极大机会，但公司早期为锁定年初制定的盈利目标而作出的适量套期保值却对增加盈利产生了一定的压力。因此，公司在对铜市场供需基本面及铜现货市场价格升水情况作出进一步深入分析的基础上，对部分套期保值头寸进行了对冲，由此而释放的阴极铜现货资源，公司择机在现货市场予以出售以获取现货价格升水。因此，尽管因对冲使公司产生损失24828万元，但由于阴极铜累计平均销售价格获得相对提高，公司依然实现了报告期内的盈利目标。

　　此前，豫光金铅半年报也显示，该公司上半年在期货市场仍亏损1711万元。而去年同期，豫光金铅则实现期货短期投资收益609.31万元。期货市场盈亏之间，豫光金铅业绩出现大幅波动。

　　上述两家公司的情况还不算糟糕，至少现货市场的盈利弥补了期货市场的亏损，而作为国内精炼油巨头之一、香港上市公司中盛粮油则显得更麻烦。由于期价和现价出现背离，该公司在期市和现货市场都出现了巨大亏损。据悉，今年以来芝加哥期货交易所的豆油期货一路走高，而国内豆油现货价格却出现下跌。在芝加哥期货市场上卖出豆油套保合约的中盛粮油，不仅在期货市场出现大幅度亏损，在国内的现货市场也是伤痕累累。

　　妖魔化套保不足取

　　多家公司折戟海外期市，加之媒体对海外基金“逼仓中国”的报道此起彼伏，一时间海外期货投资有被妖魔化的倾向。在接受本报记者采访时，期货业内人士表示，期货等金融衍生品只是一种金融工具或交易手段，它本身并非风险源泉，风险只是来自于交易者的运用和管理。

　　据了解，根据《国有企业境外期货套期保值业务管理办法》，目前我国有26家大型企业有资格在境外从事套期保值业务，其中包括多家上市公司。该办法规定其期货持仓量不得超出企业正常交收能力，不得超过进出口配额、许可证规定数量，期货持仓时间应与现货保值所需计价期相匹配等。

　　套期保值者本着“两面下注，反向操作，均等相对”原则，同时在现货市场和期货市场上反向操作，利用一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，在两个市场之间建立一种“相互冲抵”机制，从而达到转移价格风险的目的。上述两家A股上市公司虽然在期货市场亏损，但由于现货价格上涨，所获得的收益在一定程度上就弥补了期市的亏损。因此，套期保值仍然发挥了规避价格波动风险的作用。

　　“期货交易做了风险大，不做风险更大，没有期货交易来进行套期保值,一旦购买的原材料价格剧烈波动,公司将损失惨重。”一上市公司证券部的人士对记者表示。“妖魔化套期保值并不可取。”

　　但也有人士指出，如果将套期保值变成投机就令当别论了。深圳期货业一位不愿意透露姓名资深人士分析，目前国内在国际市场抛空的铜的数量高达30到40万吨，“很大部分是套利盘或者是投机盘，并不是套保”。目前国际铜期货价格的走势已经使这些空头头寸陷入了窘境。

　　据悉，8月3日国际铜价创出3593美元每吨的百年新高，近期铜价多数时间维持在3400美元的高位，这样的高价对国内庞大的抛空盘可谓是一个致命打击，“没有货物可交，只能向后移仓这就导致国外资金不断从国内机构身上赚钱。”