铜消费量的中国需求：从炒作理由退化到借口

　　本报记者 李俊 发自上海

　　近年来，随着经济的发展，中国铜消费量逐年增加。中国铜需求量的不断扩大，被视作支撑国际铜价上涨的一个重要因素。

　　2005年以来，关于铜是否会出现过剩的争论不绝于耳。看空者坚信高铜价将导致产 量增加、需求减弱，今年铜将出现供过于求的状态，铜价将从高处回落；看多者抬出美元贬值、库存不断下降、现货升水高企，特别是中国的需求依然强劲等理由，认为铜价将创新高。

　　从今年以来的行情走势来看，多头无疑把握住了铜价的脉搏，空头则不断退让。但是被多头利用的理由正逐步向反方向发展：美元指数经过年初的震荡后大幅反弹，3月至今反弹10%左右；中国铜需求在进入消费淡季后，有一定放缓，7月份以来消费买方的兴趣明显减弱。目前低库存的情况仍然存在，但是在最近一周的时间里，伦敦金属交易所(LME)铜库存也增长了近25%。

　　“当一个合理的理由被反复使用时，到了后来往往成为一种借口。”上海一期货公司管理层对《第一财经日报》表示，“今年，中国铜需求确实在不断增加，但是从全球的范围来看，欧洲、美国等地的需求却在放缓。仅把中国需求提出来谈论已经缺乏足够的说服力。”

　　中国自2002年以来成为世界第一大铜消费国，之后铜消费量以每年15%左右的速度增加，2004年中国表观消费量(进口加国内产量)在320多万吨，占全球铜消费的五分之一。亚洲作为世界经济高速增长的地区之一，铜的生产和消费也大幅增加。2004年亚洲精铜产量为524.5万吨，较2003年增长了9.2%，铜消费量为783.8万吨，较2003年增长8.7%。中国以及亚洲其他国家铜需求量的增加确实对铜价上涨形成了支撑。

　　“经过两年多的牛市后，利多的基本面正在削弱，过去的理由现在更多像是一种借口，目前在铜市中，资金博弈对价格的走向作用相当大。”一位市场人士指出。

　　LME期铜价格在7月初经过短暂调整后，一路上涨，历史新高不断被刷新；而与此同时，中国的铜需求却有不同程度的减弱。中国需求的减弱没有影响到铜价，但却使中国铜贸易升水不断下降。据了解，从7月初至今，现货月点价的铜贸易升水已经从140美元降至120美元，而采用M+1(以船运期下一个月的期货价格点价)点价的铜贸易升水也从130美元下降至105美元。

　　洛铜集团期货部张雪峰告诉记者，“贸易升水下降，表明中国对高价铜的承接能力不强。”

　　上海某铜贸易企业贸易部经理告诉记者，在进口就亏损的情况下，贸易商的进口量大幅减少，此前部分采用贸易融资的企业由于亏损过大已经放弃进口。国内目前需求相对疲软，在前期进口量较大的情况下，铜价受到较大的抑制。“对目前的国际铜价而言，基金持续看多和中国需求疲软形成了较大反差。后市铜价存在两种可能：一种是基金将铜价维持高位，等待中国需求好转；另一种是铜价因为中国需求的减弱出现大幅下跌。无论那种情况，目前都不能把中国需求看作是铜价走高的理由。”

　　上海瑞谷投资金属研究员王智勇指出，目前市场的确让人难以琢磨。国外铜价强势在一定程度上是挤仓行情的延续，目前在LME期铜8、9月合约中堆积了8万手的持仓，虽然近期该交易所库存增加了近25%，从7月19日的25525吨增至昨日的31550吨，但是与持仓相比依然相当稀少。在中国需求疲软、国外铜走势强劲的情况下，国内投资者做多、做空都比较困难。

　　周一，LME3个月期铜价格再创历史新高，报收3572.5美元/吨。周二，受LME铜价创新高影响，上海期铜跳空高开，呈近弱远强格局，除近月合约外全部上涨。