油价淡季创新高预示着什么

　　主持人:陈亮

　　嘉宾:中国银河证券研究中心李国洪

　　四起事故是诱因

　　主持人:在冬季取暖油储存期到来之前的7月底8月初，是石油需求的相对淡季。但是，在北京时间7月29日，纽约商品交易所西德州轻质原油(明年1月1日交割的期货)盘中价格一度达到63美元/桶以上，创出自第一次海湾战争以来的新高，收盘达62.93美元/桶。9月份原油期货价格在7月29日(当地时间)也再次突破每桶60美元，收盘价达到60.57美元。此外，布伦特原油比前一交易日也上涨了0.61美元/桶，达到59.37美元/桶，位于上次高点附近。近日世界主要交易市场的原油和成品油价格或创出新高或涨至新高附近，是受什么因素的影响？

　　李国洪:我认为，最近接连发生的四起生产事故，是刺激国际油价在淡季走高的主要诱因。

　　日前，英国石油公司北海油田和墨菲石油公司在路易斯安那州的一家炼油厂均发生起火事故。7月27日下午，印度最大的石油钻井平台也突然失火，钻井平台完全坍塌，印度全国石油天然气产量因此减产近三分之一。7月28日夜间，英国石油公司在美国德克萨斯市的炼油厂(美国第三大炼油厂)又发生爆炸。由于人们担心，这一系列的事故可能会影响原油和成品油的供给，所以买方不断入场囤积石油，令油价突然间上升。

　　供不应求的预期已确立

　　主持人:从上述四起事故可以看出，除印度钻井平台大火需要两年修复外，其余短期都能修好。我们知道，世界石油的生产主要集中在中东地区，印度的石油产量很小，减产三分之一不会影响世界石油的供给，可见事故本身并未引发国际石油的供求失衡。国际油价对事故为何反应如此强烈？除事故因素外，国际油价上升的深层原因是什么？

　　李国洪:背后深层原因应该是人们对世界石油远期将供不应求的预期已经基本确立。基于此，每隔几年，国际油价就会向上跨一大步。

　　目前世界上已探明的原油和凝析油剩余可采储量为1654.7亿吨，而全球石油年消耗量为33亿多吨，可用50.14年。石油是关系到国计民生的战略性商品，也是非再生资源。由于埋藏较浅的低成本油田现在基本上都已被发现，而埋藏极深的石油即便是未来可能被发现，因成本原因也不可能大量增产。业内预计，世界石油产量将在2015年以前达到顶峰，并随后出现逐年递减的现象。

　　但是，随着全球经济的增长，全球用油量在目前每天8000多万桶(1年约300亿桶)的基础上却会不断上升。石油全球供不应求的局面即会出现，而且这种预期是非常明确的，正是这种预期迫使国际油价每隔几年就上一个台阶。

　　高油价支撑石化景气周期

　　主持人:除了炼油企业之外，石化行业的上市公司，对高油价的承受能力如何？

　　李国洪:石油是石化工业的原料，油价是石化周期的风向标。在一定范围内油价的上升会带动多数石化产品价格上升，促使行业收入、利润增长，因此，涨势的油价是石化景气周期的标志，下跌的油价则是石化下降周期的标志。

　　今年上半年，国际油价上升了39.48％，世界主要石油石化公司平均业绩增长在40％左右，我国中石油、中石化、中海油三大石油石化集团共实现利润1156.6亿元，同比增长36.8％。我预计，2005－2008年全球乙烯仍然会供不应求，加之今后国际油价还会继续创出新高，整个石化景气周期至少要延长到2008年。因此，至少到2008年之前石油石化企业的利润仍可大幅增长。

　　但我们也应注意到，对于不能完全覆盖石化产业链的公司，对高油价的承受能力是有一定限度的。而大型石化公司可以在不同石化产品之间调整，更多地生产能够及时向下游传导价格的产品。我们测算，75美元左右应是上海石化、扬子石化等公司可忍受油价的上限。但事实上，这一测算还没有考虑公司产品结构的变化，因此上海石化、扬子石化等公司实际可忍受的高油价应该比我们测算的还要高得多，故在2008年景气周期变化以前投资者还可以继续增持石化类股票。