三十一年低点处发力 LME铜库存本周悄然反弹

　　库存增加主要集中在欧洲，能否持续回流尚不明朗

　　本报记者 李俊 发自上海

　　近期，连创新低的交易所铜库存一直都是国际资金推高铜价的最好借口，而在本周，交易所铜库存悄现触底反弹。业内人士认为，库存反弹趋势能否持续尚不明朗。

　　上周五，伦敦金属交易所(LME)的铜库存降至31年低点25525吨，相当于约半天的全球消费量。而本周前四个交易日，LME铜库存一共增加2025吨，较上周五增加了7.9%。处于低位的铜库存是否会持续增加成为市场关注的焦点。

　　市场人士指出，虽然目前库存再大幅下降的可能性较小，但是从本周库存增加的具体情况来看，现在还很难判断其将连续增加。库存变化的不确定也增加了近期铜价的波动。

　　周一，LME期铜在上周五大涨的基础上顺势再创新高，库存微增25吨。周二，受交易所库存增加1300吨的消息影响，铜价在空头打压以及部分多头平仓的推动下小幅回调。周三，库存减少300吨，未如市场预期的那样连续增加。伦敦结算所要求从28日起LME期铜保证金每手(25吨)从3700美元提高到6400美元，这些因素促使空头回补，铜价大幅上涨，当天最高价为3499.5美元/吨。周四，库存再度上涨1000吨，电子盘中，铜价以3500美元/吨高开，最高至3501.5美元/吨，之后震荡回落，截至北京时间20时，报3487美元/吨。而3501.5美元，又创造了一个铜价纪录。

　　实达期货金属分析师程雄飞指出，从6月2日后，LME现货对3个月期货升水基本维持在200美元/吨之上。如此高的升水维持了将近两个月的时间，都没有吸引库存回流，说明并没有多少隐性库存的存在，或者隐性库存被控制在大资金手中。近期库存的大幅增加很可能是来自于借出交易(卖出现货，买入远期期货)，并非持续增加的信号。

　　“库存能否持续增加，关键要看亚洲和美国的库存是否持续增加。”东亚期货信息部经理陆祯铭告诉《第一财经日报》，“本周库存增加的地区主要集中在欧洲。周二，LME铜库存增加1300吨，主要是因为荷兰鹿特丹库存增加了2200吨，而韩国、美国新奥尔良的库存则分别下降了300吨和350吨。”

　　陆祯铭分析，铜库存目前仍处于下降状态，欧洲由于需求减弱导致一定铜流回交易所库存，这并不能说明铜供需状况改善，因此，目前判断库存将持续增加为时尚早。

　　浙江新华期货信息部分析师陈里指出，铜供给状况的改变毋庸置疑，只是到底何时才会出现供过于求的局面尚不明朗。仅从这几天库存的变化，要判断库存将持续变化有些困难。但是，从LME注销仓单来看，库存再度大幅下跌的空间已经很小了。周三，注销仓单仅825手，而上周五，这个数字为2825吨。据介绍，注销仓单反映LME铜库存未来一段时间可能流出的数量，今年2月份以来，注销仓单数量从未跌破过四位数。

　　“虽然现在还很难判断库存是否会连续增加，但由于注销仓单只有几百吨，短期来看，库存流入速度可能会大于流出速度。这样对铜价将形成压力。”鑫国联期货分析师江洋告诉记者，“不过，空头目前仍处于被动的地位。一方面，伦敦结算所提高交易保证金，增加了资金压力；另一方面，9月份的持仓维持在6万手以上，仍然面临被挤仓的风险。铜价在高位震荡之后，仍有走高的动力。”

　　市场人士指出，铜库存连续增加，将使铜价出现短暂调整，但是由于目前库存处于31年来的底部，因此在库存没有回到一个合理位置时，铜价随时有再创新高的潜力。

　　昨日，受隔夜LME期铜大幅上涨创新高的影响，上海期铜各合约跳高500元/吨开盘，但受国内现货宽松的制约，呈现近弱远强的走势格局。期铜8月合约高开低走，收盘每吨仅上涨了170元。