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平安期货 王兆先
国内期货市场复苏以来，上期所和大商所进入了高速发展期，大部分品种成交活跃，吸引了市场资金源源流入；而郑商所则一直相对清静，处于被边缘化状态。2004年6月，郑商所成交金额仅有594.52亿元，使三家期货交易所成交金额总量比例达到最低点，仅有3.97%。2005年2月，郑商所成交金额二次探底，回落到599.88亿元。虽然郑商所2005年2月成交金
额再次回落到2004年6月时低值，但如果从各个交易所成交金额所占比例看，郑商所成交金额二次探底已经出现了实质性变化。
资金缓慢流入郑商所
从国内三家期货交易所成交金额所占比例变化图可以看出，与大商所和上期所成交金额所占比例相对去年6月保持不变或递减的情况有所不同，郑商所成交金额所占比例则缓慢递增，从去年6月时的3.97%，递增到今年5月的16.75%，递增了约13个百分点。
从三家期货交易所月度成交金额绝对量看，去年6月时，大商所成交金额为6843.88亿元，上期所成交金额为7528.56亿元；到今年5月则分别降低到3056.61亿元和4892.57亿元，降幅分别为55.34%和35.01%。但与此形成鲜明对照的是，郑商所成交金额则从去年6月时的594.52亿元，增加到今年5月的1599.41亿元，大幅增长了169.03%。按照笔者利用江恩理论对郑商所成交金额波动规律的研究，未来数月郑商所成交金额极有可能递增到2520亿元水平。
战略性资金向强麦转移
资金缓慢流入郑商所的情况，也可从三家期货交易所11个品种持仓总量环比看出。今年5月份各品种持仓环比增加最大的是大商所豆粕(资讯 论坛)，5月环比增长60.57%；其次是铜(资讯 论坛)和1号大豆(资讯 论坛)，均为36%左右。这里引人瞩目的是郑商所的强麦(资讯 论坛)，5月持仓环比为16.14%，相对其过去表现看，已经相当高了。这显示，有战略性资金开始向郑商所强麦市场转移。
强麦5月份持仓环比能够达到16.14%，这对于长期弱势的强麦来说，实际上已经发出强烈转势信号。而从强麦均线系统来看，目前5日、10日和30日均线已经形成多头排列态势，而价格已经连续三天站稳在60日均线之上。强麦一波大级别上升行情已经爆发。周四强麦在量仓齐增情况下大幅上涨，正式揭开强麦酝酿已久的反弹行情。如果未来几天强麦量仓继续增加，则行情可能向转势方向发展。按照笔者利用江恩理论对郑商所成交金额波动规律研究，未来数月，郑商所成交金额极有可能递增到2520亿元水平。再按照强麦活跃期间占郑商所比例40%计算，强麦月度成交金额有可能达到1100亿左右水平，约为其2004年最高峰时的2倍。如果确实如此，则强麦价格有可能突破今年3月时水平。
豆粕和沪铜持仓大幅增加
对于大豆和豆粕来说，其持仓量在5月份继续出现较大的环比增长，尤其是豆粕增幅较大。数据显示，6月9日前，豆粕持仓总量曾经在2004年6月达到其最高水平255760手，之后曾经在2004年12月回落到85070手的相对低量；今年5月末，回升到229316手的较高量，环比增加了86498手，环比增幅为60.57%。周四主力合约M0508大幅增仓72888手，这相当于豆粕5月底的总持仓量。相对于4月底总持仓量水平，令整个市场瞠目，这显示该合约最终有可能出现逼仓走势。
5月底，沪铜总持仓量为217800手，相对于4月底159336手增加了58464手，增幅为36.69%，列11个品种的第二位，已经接近去年9月底沪铜大幅上涨阶段的持仓总量247150手。与豆粕和大豆持仓大幅增加有可能推动价格走高相反，沪铜5月底持仓环比增加的背后，隐含的是原来多头主力资金开始进行战略性建空。事实上，LME市场主力资金已经买进了大量看跌期权。
根据上面综合分析，可以判断长期弱市的郑商所可能迎来其复苏的初级阶段。能否进入繁荣阶段，需要进一步观察。大豆和豆粕则将继续延续其2月以来的上涨行情，而沪铜主力建空已经进入尾声，空头大军的脚步声已经离我们越来越近了。
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