沪深统一指数呼之欲出 中国股指期货还有多远

　　晨报记者华笑丛

　　昨日，据《中国证券报》报道，沪深交易所即将于本月底推出两市统一指数———“沪深300指数”，随后，记者从消息灵通人士处获得的消息也表明，尽管该统一指数的推出，可能不会在“本月底”这么快，但目前，由两交易所共同成立的统一指数编制小组的确在加紧指数的开发工作。也就是说，统一指数真的离我们越来越近。

　　人们关注统一指数，实际上关注的是基于其发展的一个重要衍生产品———股指期货，股指期货一旦推出，我国股市长期以来的单边市状态就会被彻底改变，市场将迎来一种全新的交易格局。

　　统一指数引发联想

　　“长期以来，我国股市一直分为沪市和深市两个市场，股指也是各行其事，没有一个反映中国股市整体情况的指数，这样，股指期货的推出就没有了基础，”昨日向记者透露消息的消息人士表示，而统一指数一旦出台，股指期货就迈出了重要的一步。

　　正是因为如此，一提“统一指数”，市场首先联想到的就是“股指期货”。在我国这样的单边市场，投资者想要盈利只能通过做多来实现，而一旦股市出现大幅下跌，市场却无法向投资者提供一个对冲风险的合适工具，这在很大程度上造成了我国投资者的“脆弱”，在近几年的熊市里，券商等一大批机构的集体趴下就是最好的佐证。而在成熟资本市场，股指期货早已是机构投资者用来规避风险及套利不可或缺的工具，“因此，我国股市要走向成熟，股指期货的推出是一大趋势”。

　　股指期货需过“三关”

　　尽管如此，很多市场人士也指出，股指期货的正式出台还是需要过程的。

　　申银万国资深分析师桂浩明就认为，股指期货亮相起码还得“过三关”。首先是统一指数必须出台，且在实际运行过程中逐渐成熟完善；其次，需建立一个交易平台(一般来说，股指期货应该在期交所交易)，此外，一系列配套的管理体系也要搭建起来；最后，《证券法》里只允许现货交易，不允许买空卖空的法律条文必须改变。他还表示，从香港等市场的情况看，一个市场仅有指数期货是不行的，还应该有股票期货来配合。

　　世基投资分析师徐敏毅则推测，经过上述必要的程序，股指期货的推出可能将在半年到一年以后，“目前，有些国外机构在道琼斯公司推出的A股成分指数的基础上，已经开始股指期货交易，这显然不允许国内股指期货的出台拖延太多时间。”

　　中小散户更显弱势

　　“股指期货的推出将使机构获得一个避险的工具，但对于缺乏资金及专业知识的中小散户来说，这种会将风险极度放大的工具显然还是不碰为妙，”徐敏毅认为，“但是这样，今后中小投资者的风险显然要大于机构投资者，盈利机会就将更小。”

　　具体到对行情的影响，他表示，股指期货能做空也能做多，对市场的影响倒并非全是利空，不过，有了这个工具后，对机构投资者投资技巧的要求将更高，合理使用股指期货，能使投资者规避风险甚至实现套利，但一旦失误，也将使他们的损失更惨重。

　　关于统一指数：统一指数的建立填将使A股市场从区域分割走向合并统一。除了作为股指期货的标的外，统一指数还可以推出一系列衍生产品，如跟踪统一指数的基金、ETF等。不过，据消息人士透露，目前统一指数的归属问题尚无定论，究竟在何处挂牌交易也未确定，可能在两地交易所同时挂牌交易，也可能在期交所挂牌。他还表示，根据国际惯例，以公平性起见，指数编制公司应该脱离出交易所，成为一个独立运作的公司，指数使用方应向其支付使用费用。

　　还有市场人士猜测，沪深300指数的编制，很可能会基于现有的上证180(资讯 行情 论坛)指数和深证100(资讯 行情 论坛)指数，因此，这两个指数中的成分股出现在统一指数中的可能性很大。