2004年期货交易再攀新高 价格波动冰火两重天

　　大鹏综合研究所　王定红

　　自2000年以来，中国期货交易量出现了新一轮增长，一年一个新台阶，不断刷新历史纪录。根据三家期货交易所的最新统计资料，2004年1至12月全国期货市场总交易量为30786.79万手，总交易额为146930.84亿元，同比分别增长9.98%和35.55%。其中，1至12月上海期货交易所累计交易量8115.48万手，累计交易额84326.38亿元，同比分别增长1.19%和39.17% ；大连商品交易所累计交易量17606.83万手，累计交易50968.54亿元，同比分别增长了17.42%和27.75%；郑州商品交易所累计交易量5064.38万手，累计交易额11635.95亿元，同比分别增长1.65%和46.17%。

　　破冰启航:新品种批量上市

　　随着我国市场化进程的加快，同世界各国的进出口贸易量不断增加，以及基础原材料价格的大幅波动，原来的期货品种无法适应市场的要求，增加新的期货品种成为市场的迫切需要。2004年增加了棉花(资讯 论坛)、燃料油(资讯 论坛)、玉米(资讯 论坛)和黄大豆(资讯 论坛)2号合约四个期货品种，这些新品种的推出，成功地突破了9年来的期货品种封冻，并开始逐渐打破制约期货市场发展瓶颈。2004年上市的新品种体现了三个特点：一是坚持大品种方向。棉花、玉米等是我国的大宗商品，并在世界商品生产、消费和流通中占据着重要的地位。二是进一步冲破“国计民生”的禁区。以前，粮食、棉花和能源等商品，因为关乎国计民生，其价格受到国家的严格控制，而新增的这些期货品种恰恰是过去曾经受到严格管制的品种，这表明我国的市场化进程已不断深入。燃料油的上市填补了我国能源期货的空白。三是进一步完善市场结构。棉花、玉米和黄大豆2号合约的上市使中国的农产品期货结构臻于完善，而燃料油期货的推出则有利于改变期货试点初期只有农产品期货交易的单一格局，对于探索建立完善的能源期货体系有着重要的现实意义。

　　虽然新品种交易时间不长，但已经表现出良好的市场前景。如郑州商品交易所的棉花期货的月交易额达到700多亿元，除上市第一个月外，其他6个月均超过该所老品种强麦(资讯 论坛)和硬麦的交易额，跻身郑交所的明星品种。大连商品交易所的玉米期货也表现出了良好的潜质，在上市的第2个月，其持仓量就达到近20万手，并保持这样的水平至今。

　　市场蛋糕:三个市场各异

　　在2004年的期货交易中，各交易所在全国期货交易中所占的份额是：按交易量分，大连商品交易所为58%，上海期货交易所为26%，郑州商品交易所为16%；而按交易额分，上海期货交易所为57%，大连商品交易所为35%，郑州商品交易所为8%。交易量和交易额的第一名分别被大连商品交易所和上海期货交易所瓜分。

　　大连商品交易所和上海期货交易所各有四个上市品种，它们的当家品种分别是大豆和铜(资讯 论坛)。大豆(1号)以11468.16万手的交易量列全国所有期货品种交易量之榜首，铜则以56785.43亿元的交易额列全国所有期货品种交易额之前茅。大豆交易量占全国总交易量的37.25%，而铜交易额则占全国总交易额的38.65%，两个比例非常接近。

　　品种分化:几多欢喜几多愁

　　2004年我国期货交易量按月度统计，呈中间高而两头低的趋势。其中，1月份最低，为1083.47万手；4月份最高，为3328.43万手。按季度分，全国期货成交量排列分别为第二季度9420.45万手，第三季度7741.13万手，第一季度6967.32，第四季度6634.92万手。整体而言，上半年的交易量高于下半年。

　　在全国期货交易量下半年呈下滑趋势的情况下，铜的交易所受的影响最少，从10月份开始重新回升，12月份成交量达到421.9万手，接近3月份460.1万手的全年最好水平。另一个交易量出现回升的品种郑商所的强麦，从8月份开始停止下滑，并从当时的146.5万手上升到12月份的293.5万手，呈倍量增加，大大超过了硬麦的交易量。

　　交易额下降最厉害的当属上交所的天胶(资讯 论坛)，从2003年上交所的龙头，亦即全国的龙头，一路下降到2004年年末的全国倒数第一，甚至远远低于新上市的品种。天胶交易的低迷主要起始于7月份的逼空走势。天胶6月份的交易量尚有216.1万手，7月份却锐减为94.5万手，而12月份则再降为区区7.7万手。天胶交易的迅速由盛而衰，再一次为监管部门的风险管理提出了严峻挑战，并为市场参与者借鉴。

　　价格波动:冰火两重天

　　2004年，大豆、豆粕(资讯 论坛)、小麦(资讯 论坛)和天胶等农产品期货价格由升而降，它们在4月份左右创下年度高点(有的品种甚至是最近十几年的高点)之后一路狂跌不止，其中，大豆、豆粕、天胶的跌幅最大，分别在35%以上；小麦次之，跌幅也在15%以上。尽管它们的跌幅是如此之大，但它们至今仍然没有止跌回升的迹象。除此之外，棉花、玉米也处于下跌市道之中。

　　与农产品期货的大幅下跌成鲜明对照的是金属铜期货，该品种在2004年初创出30000元/吨的十余年的高点之后，经过短暂的调整，又重上30000元/吨高位，并在历史性高位反复盘整。

　　农产品大熊当道，而金属铜则牛气冲天。这一跌一涨的巨大反差，使投资者产生冰火两重天的感觉。