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□ 北京德润林 李磊
市场期待已久的黄二号大豆(资讯 论坛)期货即将面世，和坊间传言颇有不同之处在于，黄二号大豆并非只是转基因大豆合约，而是针对国内大豆压榨企业缺乏合适期货管理工具的弊端打造保值利器，这也预示着黄二号大豆的走势将会形成自己的特色，而不会变成国外期货合约的影子品种。
油厂保值
由于我们进口商既进口非转基因大豆，也会进口转基因大豆，而后者占到绝大部分比例。以粗脂肪含量来作为黄二号大豆的参数指标，体现了与榨油用大豆现货市场充分接轨，使国产大豆和进口大豆不需筛选即可参与期货交割，有效降低了交割成本。将进口大豆以及国内油用大豆悉揽入怀。
该合约独具魅力之处在于，因为我国大豆压榨企业不仅会使用进口大豆，也会使用国内大豆，而黄二号合约以大豆功能为界定尺度。对于食用大豆加工业或者种植户来说，黄一号大豆就可以满足这些最终用户的保值要求；而对于大豆加工企业或者其他流通企业，只要涉及的是油用大豆，不论是不是转基因大豆，也不管是不是进口合约，黄二号大豆就是最为直接和便利的避险渠道。该合约的走势将包含各种油用大豆的基本面，从这个意义上说，无论是芝加哥期货交易所的大豆合约还是黄一号大豆合约，显然无法替代黄二号合约的功能。
套利机会
黄二号大豆面世后，将会提供更多的跨品种套利机会。如黄二号大豆和黄一号大豆之间的套利。由于国产大豆部分同样被用来作为榨油原料，两个合约之间既有共性，也有个性。价格也将互相影响，交易共同活跃。
理论上讲，豆粕(资讯 论坛)和豆油期货品种的跨品种套利最为经典。但是在目前豆油期货品种尚未推出的情况下，就大豆和豆粕套利机会而言，由于豆粕主要就是油用大豆加工的制成品，黄二号合约和豆粕的套利至少要比黄一号合约更为合适。
具体而言，假设豆油价格相对保持稳定，豆粕价格和大豆价格的相对起伏就决定了压榨利润的高低。比如豆粕价格相对大豆走势异常坚挺，远远偏离正常的压榨利润的时候，压榨企业也可以考虑选择买入黄二号大豆合约的同时抛出豆粕期货合约，以此锁定经营利润。需要指出的是，上述仅为粗线条的套利构想，实际操作中要考虑到企业生产的豆粕是否合乎交割等级，还要考虑交割成本等诸多因素，这样才能确保大豆和豆粕的套利交易顺利进行。
背景资料：
2001年6月6日，国务院颁布《农业转基因生物安全管理条例》，2002年1月，农业部又出台了三个法规，作为条例的实施细则，这使得转基因大豆在期货市场交割受到限制。
2002年3月15日，大连商品交易所开始上市交易的2003年3月、5月和7月黄大豆1号期货合约，将合约的标的物明确为非转基因黄大豆。 期货合约名称由“大豆期货合约”改为“黄大豆 1 号期货合约”，以区别于原合约。
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