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9月中旬以来进口大豆(资讯 论坛)成本不断趋降,国内油厂压榨利润明显改善,油厂开工率增加,采购美国大豆的积极性也开始增加,近期国内油厂已累计购买美国新大豆404.39万吨,较去年同期上升20%。但是,在丰产的新豆上市之际,油脂企业不顾国内基差及需求,大量进口大豆,可能导致后期大豆市场再度出现供大于求的局面,从而重创国内大豆和豆粕(资讯 论坛)价格。
自今年第二季度开始,由于国际大豆市场价格连续暴跌,国内豆粕需求持续低迷,以及国家宏观调控的压力,油脂企业大量进口高价大豆导致行业严重亏损。很多中国油厂无奈对进口大豆合同大量毁约,导致一度进口不足,国际谷物公司也因此蒙受2到3亿美元的损失,由此带来的后遗症是油厂进口目前受限美国贸易商制定的苛刻销售条件,具体包括:其一,如果中国买家要采购一船5万吨的大豆,就要支付至少250万美元的定金(相当于整船大豆成本的20%,而以前最低只有5%)；其二,要求中国买家在签订合同后的一个月到一个半月内接货(以前可以在到货期的前几个月就订货)；其三,要求中国进口商在合同签署后的三天内就开具信用证(过去是几周)。
国内油厂资金周转的传统模式为:银行开出信用证→油厂加工进口大豆→销售豆油和豆粕回笼资金→归还信用证资金,依次循环。接受新合同条款后,油厂购买升贴水后再点价的周期缩短,资金要求也进一步提高,其操作时机、手段等技术水准面临考验,竞争也将加剧。而且,历年来,中国买单大量出现在芝加哥大豆市场的时候,价格总会上涨,油厂的采购成本总会增加,须转嫁给后续产业的风险自然增加。在年初,油厂采购南美大豆操作不当,自己承担了大幅亏损,付出大量学费后,此次再次大量集中采购北美大豆,其行为依旧缺乏科学性和系统性。
近几个月,CBOT大豆从年初的16年高点下跌了50%左右至500美分/蒲式耳一线时,美国农场主开始申请政府贷款补贴,出现惜售行为。美湾升贴水上涨,加上船运费率达到60美元,中国买家采购积极性开始出现,种种因素带动了CBOT大豆期价出现接近30美分的反弹。在南美大豆今年销售情况不佳导致库存大增,北半球丰产新豆集中上市,未来世界大豆供给压力大增的市况下,基金态度鲜明,依旧持有4.7万余手的净空头寸,后市不容乐观。然而,各油厂在有微薄压榨利润之际迫不及待大量点价,唯恐再次被国际炒家阻击,而不顾国内基差及需求等实际情况,很可能再次埋下隐患。
国庆节前,油厂有高达500元/吨甚至600元/吨的压榨利润,目前,尽管豆粕豆油相继回落,但油厂利润依然在200元/吨(国产大豆压榨利润目前明显高于进口大豆,在300至400元/吨左右)。在豆粕现货价格继续下行之际,禽、肉、蛋等下游产品的消费在节后开始出现下降,其他相关饲料原料玉米(资讯 论坛)、小麦(资讯 论坛)近期价格也大幅下跌,面临着需求淡季,饲料企业观望心理更加浓厚,空仓和轻仓现象较为普遍。
近期大量采购后,估计10月份和11月份的进口大豆到港量将会超过预期,可能将达到180万吨和200万吨,到港成本2760元/吨附近,按近期已经大幅下跌500元以上的豆油成交价格5750元/吨推算,豆粕成本价格在2350元/吨。如果CBOT大豆期价继续下探,国产大豆价格也不免会受拖累一路下行,届时,产区农民可能会大量出售新豆,加上成本低廉的进口大豆的大量涌入,后期大豆市场很有可能再度出现供大于求的局面。而且,中国近期采购了7万吨廉价豆粕,加上今年同比增长70%以上的豆油进口情况,后市供给风险不容忽视。
(上海证券报 大陆期货 高严荣)
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