社保基金5年：胜了通胀率 输给同期国债利率

　　项怀诚认为，社保基金健康发展必须解决资金来源、投资渠道、法律环境三大难题

　　本报记者 陆媛 发自北京

　　截至7月底，全国社保基金规模达到了1818亿元，但距1万亿元的既定目标尚有较远距离。作为社保基金理事会理事长的项怀诚指出了问题三大症结：资金来源尚待稳定、投资 渠道尚待拓展、法律环境尚待完善。

　　在7日召开的“纪念全国社会保障基金理事会成立5周年暨发展战略研讨会”上，项怀诚指出，按照资本加权计算，社保基金五年来的累计收益率超出了同期累计通货膨胀率，基本实现了保值增值的目标，但“真正讲效益的话也是差强人意”。

　　项怀诚表示，五年来只战胜了通货膨胀率，但没有战胜同期国债利率。“五年来社保基金累计收益率是11.82%，战胜了通货膨胀率，但没有战胜利率为13.66%的五年期国债，很大一个因素是委托投资。”

　　项怀诚介绍：“现在进入资本市场的投资既有委托的，也有自己的，波动比较大。今年在股票市场的委托投资最多浮亏8亿元多一点，8月底的数字还没有出来，大体上在2亿元。这些在今年就会影响我们的收益率。”

　　三大问题亟待解决

　　对于争论中的社保基金下一步发展方向，项怀诚提出，亟待解决的问题有三个方面。

　　第一是资金来源尚待稳定。按照相关法规，社保基金主要来源于中央财政预算拨款、国有股减持收入和彩票公益金收入等几个方面。项怀诚说，从执行的情况来看，财政拨款主要的问题是不稳定，有的年份有点儿少；10%的国有股减持2001年国务院就规定停止执行了，只有一部分国有资产可以划给理事会；而十六届三中全会文件要求“采取多种方面包括依法划转部分国有资产充实社会保障基金”，但划转工作至今未能进入实质性操作阶段。

　　项怀诚表示，资金来源的不够稳定，不仅延缓了基金规模的扩大速度，也因为难以合理配置资产而影响了基金的投资运营。

　　第二是投资渠道尚待拓展。根据《全国社保基金投资管理暂行办法》的规定，社保基金只能投资于国内银行存款、债券、证券投资基金和股票等几个品种，并且有严格的投资比例限制。近几年来，银行存款和债券的收益率不高，股市又长期在低位徘徊。这种现状影响到社保基金的收益水平。

　　项怀诚坦言：“现行制度模式的一些可商榷处，已经在相当程度上影响了社保基金的投资运营管理。”他表示，现行制度模式的可商榷处之一，是有关各方的权责有待分明，尤其是社保基金理事会的权责有待分明。应该着眼于基金安全和保值增值这一根本目标，厘定社保基金理事会投资运营方面的权责界限，建立相关的问责机制和激励机制；另外，限量监管的监管方式过于关注单一资产的风险，忽视了资产多样化对减少组合风险的作用，无从对宏观经济和资本市场的变化作出快速反应。

　　第三是法律环境尚待完善。作为社保基金投资运营的主要法规依据，《暂行办法》以财政部和劳动保障部两部长令的形式颁布于2001年，项怀诚评价说：《暂行办法》的有些条款已经不合时宜，其立法层次低，适用范围窄，保障措施少。

　　基金盘子该有多大

　　今年5月，世界银行公布了一份关于中国未来

养老金收支缺口的研究报告。报告指出，在一定假设条件下，按照目前的制度模式，2001到2075年间，我国基本

养老保险的收支缺口将高达9.15万亿元。如果采用辽宁社会保障改革试点方案，按照8%的个人缴费比例把全国的个人账户做实，同期的收支缺口仍将达到6.1万亿元。这对于社保基金的1万亿元规模目标又提出了严峻挑战。

　　那么社保基金究竟以何种规模为宜？这成为史无前例的新问题。项怀诚说：“账有多种算法。目前，中央财政每年用于社会保障方面的补助数量在逐年上升，2004年是522亿元。与此同时，各地还占用相当数量的个人账户资金用于当期支付。保守的估计，这两者之和至少在1000亿元以上。我们设想，假如社保基金达到1万亿元以上的规模，我们就具备了基本不动本金只用投资收益的能力，在确保社会保障制度正常运行进而完善社会保障体系上，为中央财政提供更为坚实的财力协助。如果是2万亿以上就更好了，像我们这样一个人口大国，社会保障基础还比较薄弱，建立起政府储备基金性质的钱或者说社会保障基金，如果小了，毫无用处。一年40多亿元的收入杯水车薪。这种基金是积累式的，不可能一下就很大了，但是必须是大的。”

　　对于社保基金的投资，项怀诚透露，广受瞩目的开辟海外投资市场的申请已经得到批准，目前相关准备工作已基本就绪。