上半年股票基金业绩冠军：投资需要时刻保先

　　

华夏大盘精选基金经理王亚伟的投资之道颇受业内人士关注 张大伟制图

    记2006上半年股票基金业绩冠军王亚伟

　　□本报记者 周宏

　　能把“保持先进性”和投资联系起来，在那么多基金经理中，王亚伟还是第一人。而就是他管理的华夏大盘精选基金，在2006年上半年获得了91.08%的回报率（据晨星数据），在强手如林的各路基金中排名业绩第一。由此，王亚伟的投资之道也格外地让人感兴趣。

　　“投资要保持一个开放的心态，随时准备修正自己的思想。与时俱进、居安思危，不断调整自己的思维和投资组合。这个行业发展太快了，只有不断地动态调整，才能在市场中保持相对的先行性。”王亚伟的“保先理论”听起来颇有些因势而变的味道。

　　相对估值个股

　　王亚伟的投资之道首先体现在个股选择之中。

　　“华夏大盘是个由下至上选股的基金。也就是说，我们不会拘泥于行业，只要上市公司基本面突出，我们就会把它买入。华夏大盘的投资组合没有明显偏向哪个行业，因此，也没有因为哪个行业的波动而影响净值表现。”王亚伟说。

　　而在具体选择个股时，王亚伟则有一套不同于旁人的思维。他认为，一只股票到底值多少钱是很难讲清楚的。但是，用同样的估值方法去分析不同的股票，却很容易判断这些股票之间的价值高低。

　　因此，基金经理需要做的就是，不断地根据这样的比较调整投资组合，把上涨空间大的、下跌风险小的股票买进来，而把空间不大、相对估值较高的股票卖掉。通过这种不间断的“置换”来优化组合。

　　依照这种不断置换的思路，华夏大盘基金的投资组合今年以来一直保持相当高的更新速度。近两季的十大重仓股平均更换70%以上。股票置换的效果也很明显，今年1季度的被置换进来的G中储、焦作万方、凤凰光学，其后的上涨幅度均超过100%。

　　“去争议一个上市公司到底值多少钱毫无意义，对我来说，始终保持组合的可持续性是关键。”王亚伟的话透着基金经理特有的实战派思维。

　　整体判断行业

　　当然，关注个股不意味着，不关注行业的整体表现。恰恰相反，王亚伟对于行业整体估值水平的关注，并不亚于对个别上市公司的关心。

　　比如，他认为，目前炙手可热的食品饮料就已经有了高估之嫌：行业内现在对食品饮料股的估价，都是拿2007年乃至于2008年的业绩做基础，再乘上一定的市盈率倍数。这个做法明显是在透支未来的业绩。

　　“很多（食品饮料）公司是好公司，但是，如果估值太高的话，好公司就不一定是好股票。这个道理就好像黄金是好东西，但是如果卖的是钻石的价的话，买的人是不是就应该掂量掂量风险了？”

　　王亚伟自己也说，相对于估价较高的消费类股票，他对于钢铁行业和存在大量隐蔽资产和并购价值的公司更有兴趣。他认为，一些存在网络资源、林木资源、土地资源等隐蔽资产的公司在下半年还是有很大机会。

　　思维与时俱进

　　当然，投资业绩不是明白了一个理念就能够造就的。如何应对市场变化，掌握好投资理念坚守和变通的“度”，是投资过程中最关键也是最难把握的环。对此，作为业内的第一代基金经理的王亚伟深有感触。

　　“投资不是能够一步一步推导出来的，也没有1+1=2这样的绝对真理。”王亚伟说，很多时候，一样的投资理念，同样的研究报告，不同的基金经理操作起来可能大相径庭。业绩也会相差很大。这其中的差异，可能是因为经验累积的程度，可能是因为投资风格，乃至临场的判断和感觉。

　　王亚伟认为，做投资还是要保持一个开放的心态，既要坚持正确的理念，也要随时准备修正自己的思想，不断调整自己的思维。时刻保持清醒，不断地寻找问题、发现问题、正视问题、解决问题，才能不落后于市场。

　　而对于接下来一段时间的市场，他认为，下半年投资选股的难度会超过上半年，“一些以前一眼就能看出来的机会，比如雅戈尔、两面针这样的投资机会不太会有了。接下来的个股选择更依赖深度研究和基金经理的经验和能力。”