国联安基金陈明月：善用资产配置 追求绝对回报

　　国联安基金 陈明月

　　资产配置是法宝

　　许多专家、投资人都认为，投资股市成功的关键在于“选对股票”，并且知道何时进场、何时出场。投资人真的可以利用选股和买卖时机为自己带来较大的报酬吗？根据学者博 林森在1986年~1991年发表的论文指出，长期而言，投资组合的报酬有93.6%决定于投资者如何进行资产配置，选股策略仅贡献了4.2%，买卖时机更只占了1.7%。

　　所谓的资产配置，就是指在不同时期，运用三大投资工具：股票、债券、现金，根据个人理财需求来配置不同的比例，而实际运用上，通常是用股票基金、债券基金、货币基金来进行投资。

　　当时美国最大的基金公司Vanguard的董事长柏格(John　Bogle)为了证实博林森的结论是否正确，特别组成一个内部委员会，针对旗下的退休基金进行研究，结果是，在1987~1996年，该公司的基金报酬率有88.7%决定于资产配置的方式。

　　此外，耶鲁管理学校的财务教授伯森和晨星量化研究中心主管卡伯兰也在2000年初提出他们对美国平衡型基金和退休基金绩效的研究发现，任何一只基金长期的绩效变化，约有90%决定于资产配置的方式，甚至可说是百分之百验证。

　　这些研究结果告诉我们，选股技巧与买卖时机对投资组合长期绩效的影响，其实远比我们想象得小。要想长期稳定增加资产价值，资产配置是投资决策的根本。

　　个人资产配置策略

　　在你找

理财专家协助之前，首先得先弄清楚4个基本问题：

　　◎ 预期投资报酬的高低　　

　　报酬期望越高，资金较大的比例就要投资于增值速度较快的资产；相对也要承担较高的风险。一般而言，

股票平均报酬大于债券、定存。

　　◎ 投资时间的长短　　

　　可以投资的时间越长，越可以投资较多增值速度较快的资产；相反的，投资重心应该要放在变现性较高的资产，如定存、

货币基金。

　　◎ 风险人忍受度的高低　　

　　如果不能忍受投资出现短暂亏损，就应该少投资波动性大的资产，甚至不要投资。

　　◎ 财务状况松紧　　

　　是否还有其他资金？还是本钱有限？是否有稳定的收入或者快要退休？

　　80法则与100法则

　　实务上，可以参考简单的“80法则”，就是股票占总资产的合理比重=80减掉你的年龄再乘以100%，举例，你目前30岁，股票投资应占五成，剩下的五成可持有债券及存款。而“100法则”，也是测算股票占总资产的比重=100减掉你的年龄，如果你目前30岁，股票投资最好不要超过七成，而随着年龄增加，股票仓位也随之降低。

　　调整资产配置比例

　　投资理财本来就是一项与时间竞赛的动态活动，会随人生阶段而改变。因此，美国共同基金教育联盟建议依照不同阶段的理财目标，配置不同的资产比例。

　　它将人生分为社会新鲜人、成家立业、人生巅峰、空巢、退休五个阶段。并建议在社会新鲜人阶段，应有三分之二放在股票，到了退休阶段，则应有三分之二放在债券与存款。

　　绝对回报策略

　　为了达到获取长期稳定报酬目的，除了善用资产配置外，面对市场的起浮，投资人需要能够采取灵活操作策略的基金，来确保获得长期稳定投资收益。近年来，国际市场上出现了一种相当流行的基金操作方式，称为“绝对回报策略”　，它有别于传统的以超越业绩标准(通常是大盘指数)为衡量基金绩效的“相对回报策略”。采取绝对回报策略的基金，其基金特色就是以获取绝对正回报为基金投资目标。

　　绝对回报投资策略虽非保证获利，也不保证保本，但却可以让基金经理不必受限于参考指标，可以按照市场多空情况灵活调整股票仓位，甚至出清仓位到零，降低股市大幅下跌的风险，以达到追求预定获利目标，比如说获得比税后定存较高的报酬。

　　对于打算以基金进行长期理财的投资人，若能充分利用绝对回报策略的基金进行理财，将可以省去判断市场多空的进出时点的麻烦，更有较大机会达到长期稳健增值的目标。

　　投资人或许会问，绝对回报策略基金与相对回报策略基金那个比较好？其实，每一个基金品种都有特色，有其优点及限制，适合不同投资属性、理财需求的投资人，并没有绝对的好与坏，就象是有人喜欢吃青菜，有人喜欢吃肉，但是营养专家会建议：饮食均衡才是健康之道，个人认为投资也是一样，建议投资人在投资以前，应该要对于各个基金品种的特色充份了解，根据自身的状况，选择适合自己的基金，最好是做一个投资组合，并注意做好不同类型资产的投资比例，还要定期检视，通常一年检视一次，并动态调整，才能降低风险并创造增值机会。